Q2 业绩同比增长24%，税收优惠政策扰动消除、订单加速释放下全年业绩增速可期。公司发布2022 年半年报，上半年实现营业收入19.14亿元（同比+22.87%）、归母净利润1.56 亿元（同比+3.88%），2021Q1疫情税收优惠增厚当期业绩，让公司2022 上半年增速承压。而伴随上述短期因素消除、叠加新签订单持续释放，公司单二季度业绩增速重回正轨，实现归母净利润0.79 亿元（同比+24.36%）。参考公司上半年依旧出众的订单获取情况，预期下半年公司业绩有望更上一台阶。
环卫运营收入同比增长23%、毛利率保持稳定，上半年新增中标额位列行业前列。公司上半年实现城乡环卫保洁收入18.52 亿元（同比+22.28%），毛利率达24.78%，在整体行业竞争加剧下，公司营收增速及毛利率水平依旧保持行业领先水平。从订单来看，上半年新增合同总额50.60 亿元、年化金额6.20 亿元，待执行订单总额近550 亿元。
从布局区域来看，公司新进入上海等重要区域，实现32 个省/直辖市新签项目，彰显公司出众的订单竞争能力，保障公司长期成长潜力。
率先深入布局“城市大管家”，管理优化与智能化增添企业活力。公司作为“城市大管家”模式先行者，今年以来接连中标“61 亿靖州县项目”、“11 亿祖庙街道项目”等订单，持续巩固公司在 “大市政”运营的竞争优势，有望迎来订单收获期。此外公司启动全员绩效考核、推动城市经理制度优化公司治理，加速降本增效。
盈利预测及投资评级：城市大管家优势显著，维持“买入”评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.06/3.66/4.29 亿元，按最新收盘价对应2022-2024 年PE 分别为16.3/13.7/11.6 倍，高成长环卫龙头。结合可比公司估值水平以及公司业绩增速，给予公司2022 年20倍PE 估值，对应合理价值14.99 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。订单获取不及预期；人工成本上升；财政政策变动风险。
Q2 業績同比增長24%，稅收優惠政策擾動消除、訂單加速釋放下全年業績增速可期。公司發佈2022 年半年報，上半年實現營業收入19.14億元（同比+22.87%）、歸母淨利潤1.56 億元（同比+3.88%），2021Q1疫情稅收優惠增厚當期業績，讓公司2022 上半年增速承壓。而伴隨上述短期因素消除、疊加新簽訂單持續釋放，公司單二季度業績增速重回正軌，實現歸母淨利潤0.79 億元（同比+24.36%）。參考公司上半年依舊出衆的訂單獲取情況，預期下半年公司業績有望更上一臺階。
環衛運營收入同比增長23%、毛利率保持穩定，上半年新增中標額位列行業前列。公司上半年實現城鄉環衛保潔收入18.52 億元（同比+22.28%），毛利率達24.78%，在整體行業競爭加劇下，公司營收增速及毛利率水平依舊保持行業領先水平。從訂單來看，上半年新增合同總額50.60 億元、年化金額6.20 億元，待執行訂單總額近550 億元。
從佈局區域來看，公司新進入上海等重要區域，實現32 個省/直轄市新籤項目，彰顯公司出衆的訂單競爭能力，保障公司長期成長潛力。
率先深入佈局“城市大管家”，管理優化與智能化增添企業活力。公司作爲“城市大管家”模式先行者，今年以來接連中標“61 億靖州縣項目”、“11 億祖廟街道項目”等訂單，持續鞏固公司在 “大市政”運營的競爭優勢，有望迎來訂單收穫期。此外公司啓動全員績效考覈、推動城市經理制度優化公司治理，加速降本增效。
盈利預測及投資評級：城市大管家優勢顯著，維持“買入”評級。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲3.06/3.66/4.29 億元，按最新收盤價對應2022-2024 年PE 分別爲16.3/13.7/11.6 倍，高成長環衛龍頭。結合可比公司估值水平以及公司業績增速，給予公司2022 年20倍PE 估值，對應合理價值14.99 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。訂單獲取不及預期；人工成本上升；財政政策變動風險。
