事件概述
2022 年8 月25 日，公司发布半年报，报告期公司实现营收28.04 亿元，同比下降39.25%（调整后，下同）；归母净利润2429 万元，同比下降87.88%；扣非净利润亏损1409 万元，同比由盈转亏；基本每股收益0.0311 元。
分析判断：
战略性退出建材水泥行业，聚焦拓展锂资源业务。
2022H1，公司营收同比下降39.25%，主要系受疫情影响，建材业务量价齐跌；固危废资源综合化利用产品结构调整，营收下降较大。其中建材水泥业务实现营收8.00 亿元，同比下滑26.76%；环保业务实现营收19.91亿元，同比下滑39.56%。报告期内，基于房地产行业景气度下降及考虑公司实际情况，公司战略性退出传统建材水泥业务。公司于2022 年1 月26 日发布公告，拟筹划出售青海互助金圆水泥有限公司100.00%股权。公司于2022 年06 月12 日至2022 年6 月17 日期间根据挂牌方案进行第二次公开挂牌，公司控股股东金圆集团在第二轮公开挂牌中摘牌确认，摘牌成交价格为172,440.00 万元，同时受让方承接应付款项134,202.24 万元，即本次股权转让交易完成后，公司实际转让获得金额为306,642.24 万元。公司于2022 年6 月23 日召开了第十届董事会第十七次会议审议通过《金圆环保股份有限公司关于全资子公司签署附条件生效的〈股权转让协议〉暨关联交易的议案》，并于2022 年7 月11 日召开的 2022 年第二次临时股东大会审议通过了上述议案，实现了剥离建材业务的战略目标。本次交易完成后，公司将调整产业结构及优化资产结构，集中精力和资源聚焦于锂资源业务拓展。
捌千错盐湖已产出精制碳酸锂，年底有望达成万吨产能。
根据公司半年报披露，2022H1，公司完成了2000 吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，捌千错盐湖已于7 月产出合格的精制碳酸锂产品。回顾捌千错盐湖提锂项目的建设历程，2022 年1 月6日公司公告，其控股子公司锂源矿业拟投资8 亿元建设“捌千错盐湖万吨级锂盐项目”，碳酸锂设计年产能10000 吨，到7 月短短半年时间就已经成功产出合格精制碳酸锂，建成进展及执行效率行业领先。7 月1 日，公司公众号发文称，在年产2000 吨车间成功建设的基础上，捌千错项目两个年产4000 吨共8000 吨碳酸锂的车间已于2022 年6 月26 日完成了各项准备工作并同时开工，计划于2022 年9 月中旬完成土建工程和配套设施建设，分模组及时安装调试电化学脱嵌装置后，计划于12 月底全面投产，届时捌千错盐湖将达成1 万吨/年的产能。同时公司筹划通过发行股份及现金支付方式收购阿里锂源剩余49%股权，使得上市公司持有捌千错盐湖的权益比例达到100%，增厚上市公司业绩。
持续推进新能源515 规划，海外首个盐湖项目落地2022H1，公司组织多支团队多方面洽谈海外锂资源项目，尽快推进海外探寻获取锂资源的进程。7 月18 日，公司公告称，公司子公司浙江金恒旺锂业有限公司通过设立代理公司辉煌锂业收购阿根廷 Goldinka Energy 公司Laguna Caro 矿权项目。根据公司公告，Laguna Caro 项目位于阿根廷卡塔玛卡（Catamarca）省，靠近Hombre Muerto 盐沼，占地4500 公顷，Goldinka 已获得初步勘探许可，并且已完成和依法提交了初步勘探成果报告，目前正在提交投资计划和环境影响报告，申请继续进行深入勘探。预计将在未来3 至6 个月内获得批准。根据公司公告，辉煌锂业已聘任相关专家对Laguna Caro 矿权进行抽样评估，根据抽样结果采用谨慎方法 预估，该矿权锂资源含量为50 万吨-100 万吨。除捌千错盐湖外，这是公司第二个暨海外第一个项目的收购落地，是公司高效执行力的又一力证。7 月25 日公司公告称，子公司浙江金恒旺锂业有限公司与HANAQARGENTINAS.A.、HANCHA S.A.签署《排他性尽调协议》，金恒旺有意向收购HANCHAS.A.公司100%的股份，包括但不限于在萨尔塔省矿业法院登记的矿权“Mina:Payo Salvación –矿权编号N°22.230”，该矿权位于阿根廷共和国萨尔塔省Cauchari-Olaroz 盐湖。金恒旺将在签署本排他性协议后的60 天内对HANACHA 和Mina PayoSalvación 进行尽职调查，以便最终决定是否签订具有约束力的正式协议。根据公告披露的收购后的投资计划及合作方式显示，在正式协议签订后，金恒旺将视勘探结果报告决定 Mina Payo Salvación 项目的后续开发与运营方案（包括但不限于追加投资50,000,000 美元-100,000,000 美元，自行开发建设年产量1000 吨-2000吨的中试车间）。此次《排他性尽调协议》的签署，有利于推进公司在海外探寻锂资源的进程，加快国外锂资源的储备。下半年公司将加快国内、海外其他项目的建设及批量碳酸锂产品的产出，加快实现公司在新能源材料领域的产业布局和发展，更好更快地实施新能源515 规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。
投资建议
公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产2000 吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，剩余两个年产4000 吨共8000 吨碳酸锂的车间已于2022 年6 月26 日完成了各项准备工作并同时开工，计划于12 月底全面投产，达到1 万吨/年产能。进入下半年，公司将加快锂盐产能建设，“尽早投产，尽量多产”。行业方，下半年下游逐步迈入旺季，将加速锂盐价格上涨，不排除在2022Q4/2023Q1 旺季备货季再创新高。公司产能释放正好赶上锂盐价格高点，有望实现业绩高增长。我们维持之前盈利预测，维持公司2022-2024 年营业收入分别为79.07 亿元、109.10 亿元、116.82 亿元，分别为同比增长-9.5%、38.0%、7.1%；归母净利润分别为4.22 亿元、22.05 亿元、21.63 亿元，分别同比增长388.6%、423.0%、-1.9%，EPS 分别为0.54/2.82/2.77元/股，对应8 月24 日收盘价17.78 元/股，PE 分别为33/6/6X，维持“买入”评级。【华西环保低碳&华西建材联合覆盖】。
风险提示
1）锂盐产能建设不及预期；
2）锂盐价格快速下滑；
3）固废危废处置价格不及预期；
4）环保政策发生重大改变；
5）拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司49%股权尚未完成，存在不确定性；6）海外锂资源收购不及预期。
事件概述
2022 年8 月25 日，公司發佈半年報，報告期公司實現營收28.04 億元，同比下降39.25%（調整後，下同）；歸母淨利潤2429 萬元，同比下降87.88%；扣非淨利潤虧損1409 萬元，同比由盈轉虧；基本每股收益0.0311 元。
分析判斷：
戰略性退出建材水泥行業，聚焦拓展鋰資源業務。
2022H1，公司營收同比下降39.25%，主要系受疫情影響，建材業務量價齊跌；固危廢資源綜合化利用產品結構調整，營收下降較大。其中建材水泥業務實現營收8.00 億元，同比下滑26.76%；環保業務實現營收19.91億元，同比下滑39.56%。報告期內，基於房地產行業景氣度下降及考慮公司實際情況，公司戰略性退出傳統建材水泥業務。公司於2022 年1 月26 日發佈公告，擬籌劃出售青海互助金圓水泥有限公司100.00%股權。公司於2022 年06 月12 日至2022 年6 月17 日期間根據掛牌方案進行第二次公開掛牌，公司控股股東金圓集團在第二輪公開掛牌中摘牌確認，摘牌成交價格為172,440.00 萬元，同時受讓方承接應付款項134,202.24 萬元，即本次股權轉讓交易完成後，公司實際轉讓獲得金額為306,642.24 萬元。公司於2022 年6 月23 日召開了第十屆董事會第十七次會議審議通過《金圓環保股份有限公司關於全資子公司簽署附條件生效的〈股權轉讓協議〉暨關聯交易的議案》，並於2022 年7 月11 日召開的 2022 年第二次臨時股東大會審議通過了上述議案，實現了剝離建材業務的戰略目標。本次交易完成後，公司將調整產業結構及優化資產結構，集中精力和資源聚焦於鋰資源業務拓展。
捌千錯鹽湖已產出精製碳酸鋰，年底有望達成萬噸產能。
根據公司半年報披露，2022H1，公司完成了2000 噸碳酸鋰車間的建設暨首批電化學脱嵌裝置的安裝調試任務，捌千錯鹽湖已於7 月產出合格的精製碳酸鋰產品。回顧捌千錯鹽湖提鋰項目的建設歷程，2022 年1 月6日公司公告，其控股子公司鋰源礦業擬投資8 億元建設“捌千錯鹽湖萬噸級鋰鹽項目”，碳酸鋰設計年產能10000 噸，到7 月短短半年時間就已經成功產出合格精製碳酸鋰，建成進展及執行效率行業領先。7 月1 日，公司公眾號發文稱，在年產2000 噸車間成功建設的基礎上，捌千錯項目兩個年產4000 噸共8000 噸碳酸鋰的車間已於2022 年6 月26 日完成了各項準備工作並同時開工，計劃於2022 年9 月中旬完成土建工程和配套設施建設，分模組及時安裝調試電化學脱嵌裝置後，計劃於12 月底全面投產，屆時捌千錯鹽湖將達成1 萬噸/年的產能。同時公司籌劃通過發行股份及現金支付方式收購阿里鋰源剩餘49%股權，使得上市公司持有捌千錯鹽湖的權益比例達到100%，增厚上市公司業績。
持續推進新能源515 規劃，海外首個鹽湖項目落地2022H1，公司組織多支團隊多方面洽談海外鋰資源項目，儘快推進海外探尋獲取鋰資源的進程。7 月18 日，公司公告稱，公司子公司浙江金恆旺鋰業有限公司通過設立代理公司輝煌鋰業收購阿根廷 Goldinka Energy 公司Laguna Caro 礦權項目。根據公司公告，Laguna Caro 項目位於阿根廷卡塔瑪卡（Catamarca）省，靠近Hombre Muerto 鹽沼，佔地4500 公頃，Goldinka 已獲得初步勘探許可，並且已完成和依法提交了初步勘探成果報告，目前正在提交投資計劃和環境影響報告，申請繼續進行深入勘探。預計將在未來3 至6 個月內獲得批准。根據公司公告，輝煌鋰業已聘任相關專家對Laguna Caro 礦權進行抽樣評估，根據抽樣結果採用謹慎方法 預估，該礦權鋰資源含量為50 萬噸-100 萬噸。除捌千錯鹽湖外，這是公司第二個暨海外第一個項目的收購落地，是公司高效執行力的又一力證。7 月25 日公司公告稱，子公司浙江金恆旺鋰業有限公司與HANAQARGENTINAS.A.、HANCHA S.A.簽署《排他性盡調協議》，金恆旺有意向收購HANCHAS.A.公司100%的股份，包括但不限於在薩爾塔省礦業法院登記的礦權“Mina:Payo Salvación –礦權編號N°22.230”，該礦權位於阿根廷共和國薩爾塔省Cauchari-Olaroz 鹽湖。金恆旺將在簽署本排他性協議後的60 天內對HANACHA 和Mina PayoSalvación 進行盡職調查，以便最終決定是否簽訂具有約束力的正式協議。根據公告披露的收購後的投資計劃及合作方式顯示，在正式協議簽訂後，金恆旺將視勘探結果報告決定 Mina Payo Salvación 項目的後續開發與運營方案（包括但不限於追加投資50,000,000 美元-100,000,000 美元，自行開發建設年產量1000 噸-2000噸的中試車間）。此次《排他性盡調協議》的簽署，有利於推進公司在海外探尋鋰資源的進程，加快國外鋰資源的儲備。下半年公司將加快國內、海外其他項目的建設及批量碳酸鋰產品的產出，加快實現公司在新能源材料領域的產業佈局和發展，更好更快地實施新能源515 規劃，進一步提升公司的核心競爭力和持續盈利能力。
投資建議
公司目前捌千錯鹽湖提鋰項目已完成年產2000 噸碳酸鋰車間的建設暨首批電化學脱嵌裝置的安裝調試任務，剩餘兩個年產4000 噸共8000 噸碳酸鋰的車間已於2022 年6 月26 日完成了各項準備工作並同時開工，計劃於12 月底全面投產，達到1 萬噸/年產能。進入下半年，公司將加快鋰鹽產能建設，“儘早投產，儘量多產”。行業方，下半年下游逐步邁入旺季，將加速鋰鹽價格上漲，不排除在2022Q4/2023Q1 旺季備貨季再創新高。公司產能釋放正好趕上鋰鹽價格高點，有望實現業績高增長。我們維持之前盈利預測，維持公司2022-2024 年營業收入分別為79.07 億元、109.10 億元、116.82 億元，分別為同比增長-9.5%、38.0%、7.1%；歸母淨利潤分別為4.22 億元、22.05 億元、21.63 億元，分別同比增長388.6%、423.0%、-1.9%，EPS 分別為0.54/2.82/2.77元/股，對應8 月24 日收盤價17.78 元/股，PE 分別為33/6/6X，維持“買入”評級。【華西環保低碳&華西建材聯合覆蓋】。
風險提示
1）鋰鹽產能建設不及預期；
2）鋰鹽價格快速下滑；
3）固廢危廢處置價格不及預期；
4）環保政策發生重大改變；
5）擬收購西藏阿里鋰源礦業開發有限公司49%股權尚未完成，存在不確定性；6）海外鋰資源收購不及預期。
