本报告导读：
公司二手车业务爆发推动业绩高增。2022H 经调整净利润3.3 亿，同比增长358%；公司线下服务团队及风控能力独具优势，二手车信贷业务发展前景可期。
摘要：
点评
维持公司“增 持”评级，维持目标价1.82港元，对应2022 年0.67xP/B。2022 年上半年公司盈利能力大幅提升。实现营业收入24.52 亿元（人民币元，下同），同比增长73%；经调整净利润3.3亿，同比增长358%。维持公司目标价1.82 港元，对应2022 年0.67xP/B，维持公司“增持”评级。
公司发力二手车信贷业务，推动业绩高增。2022 年上半年，公司贷款促成服务收入15.18 亿元，同比增长126%，是业绩增长的主要驱动力。贷款促成服务收入的增长主要是由于总交易量增加及利润更高的二手车融资交易数量占汽车融资交易总数提升。2022H 交易量22.8 万笔，同比增加26%，其中二手车占比56%，同比提升24pct；二手车交易量达15 万辆，同比增长102%；二手车融资金额为141 亿元，同比增长170%。二手车信贷市场客户更为下沉，风控能力要求更高，竞争对手较少，因此业务前端定价更高，资金成本接近的情况下，二手车利润更高，利润更高的二手车业务的高速增长成为推动公司业绩高增的主要原因。
公司拥有广布全国的线下服务人员和优秀的风控能力，未来在二手车信贷市场大有可为。目前，公司拥有4000+地面服务人员服务于全国3.6 万+家门店，专业二手车地面服务团队覆盖全国2 万多家汽车经销商，极大的拓展了公司可触达的客户范围。风控方面，公司于全生命周期（贷前、贷中、贷后）加强风控管理，运用“多级漏斗”+“机器人矩阵”实现精准风控。信用评估环节，专注于消费者履行财务责任的能力及意愿，并制定数据驱动的信用评估系统。并通过完善的信息技术基础设施，实现有效的客户甄选和风险管控。广布全国的线下服务人员和优秀的风控能力使公司在二手车市场具备强大竞争力。
催化剂：汽车金融市场快速增长。
风险提示：公司二手车金融业务不及预期；疫情反复造成逾期率抬升。
本報告導讀：
公司二手車業務爆發推動業績高增。2022H 經調整淨利潤3.3 億，同比增長358%；公司線下服務團隊及風控能力獨具優勢，二手車信貸業務發展前景可期。
摘要：
點評
維持公司“增 持”評級，維持目標價1.82港元，對應2022 年0.67xP/B。2022 年上半年公司盈利能力大幅提升。實現營業收入24.52 億元（人民幣元，下同），同比增長73%；經調整淨利潤3.3億，同比增長358%。維持公司目標價1.82 港元，對應2022 年0.67xP/B，維持公司“增持”評級。
公司發力二手車信貸業務，推動業績高增。2022 年上半年，公司貸款促成服務收入15.18 億元，同比增長126%，是業績增長的主要驅動力。貸款促成服務收入的增長主要是由於總交易量增加及利潤更高的二手車融資交易數量佔汽車融資交易總數提升。2022H 交易量22.8 萬筆，同比增加26%，其中二手車佔比56%，同比提升24pct；二手車交易量達15 萬輛，同比增長102%；二手車融資金額爲141 億元，同比增長170%。二手車信貸市場客戶更爲下沉，風控能力要求更高，競爭對手較少，因此業務前端定價更高，資金成本接近的情況下，二手車利潤更高，利潤更高的二手車業務的高速增長成爲推動公司業績高增的主要原因。
公司擁有廣佈全國的線下服務人員和優秀的風控能力，未來在二手車信貸市場大有可爲。目前，公司擁有4000+地面服務人員服務於全國3.6 萬+家門店，專業二手車地面服務團隊覆蓋全國2 萬多家汽車經銷商，極大的拓展了公司可觸達的客戶範圍。風控方面，公司於全生命週期（貸前、貸中、貸後）加強風控管理，運用“多級漏斗”+“機器人矩陣”實現精準風控。信用評估環節，專注於消費者履行財務責任的能力及意願，並制定數據驅動的信用評估系統。並通過完善的信息技術基礎設施，實現有效的客戶甄選和風險管控。廣佈全國的線下服務人員和優秀的風控能力使公司在二手車市場具備強大競爭力。
催化劑：汽車金融市場快速增長。
風險提示：公司二手車金融業務不及預期；疫情反覆造成逾期率抬升。
