公司发布2022年半 年报,上半年实现营收52.31 亿元,同比增长65.87%,实现归母净利润12.13 亿元,同比大增295.10%;扣非归母净利润12.37 亿元,同比大增314.41%。其中二季度实现营收25.12 亿元,同比增长57.04%,归母净利润5.67 亿元,同比增长198.40%,扣非归母净利润5.99 亿元,同比高增226.42%。上半年加权ROE41.06%,每股派发现金红利3.00 元(含税)超预期,股息率高达5%。
量价齐升贡献优秀业绩,品种丰富化,高盈利有望持续。2022 年上半年农药处于景气周期。据中农立华,草甘膦、丁草胺、乙草胺、异丙甲草胺、敌敌畏上半年均价分别为6.99、4.39、4.78、5.50、3.17 万元/吨,同比分别上涨95.70%、58.54%、69.51%、85.06%、42.16%,其中公司二季度除草剂均价6.17 万元/吨,环比上涨3.57%;杀虫剂均价3.36 万元/吨,环比上涨9.09%。
上半年实现除草剂出货量5.75 万吨,同比增长8.97%;杀虫剂出货量1.16万吨,同比增长1.10%。另外氯碱产品出货量虽有所下降,但上半年均价上涨85.46%,整体对公司上半年业绩有积极贡献。目前磷系阻燃剂、7600 吨绿色高效植保技改、制剂提升及包装仓储智能化项目已相继投产,农药行业下半年景气持续,有望带动公司业绩持续超预期。
终止合同能源管理项目顺利回笼资金。公司公告终止2019 年与福华签订的《技术改造合同能源管理服务框架协议》,将涉及资产以1.37 亿元(含税)转让给福华通达。合同能源管理项目2021 年7 月完工,截至2021 年底江山已投入约1.75 亿元(含税)。2020 年以来公司已累计分享节能收益0.84 亿元(含税),此次成功转让给福华通达顺利实现资金回笼,进一步提升公司现金流水平。2022 年以来公司相继实施股权激励、组建子公司江能公用、设立枝江基地推动JS-T205 产业化等布局,我们认为公司积极发展已正式开启,动力十足。
暂维持盈利预测,维持“买入”评级。公司上半年业绩超预期,全年盈利龙头格局已现。暂维持盈利预测,预计2022-2024 年公司营业收入分别为93.58、97.71、106.14 亿元,归母净利润分别为19.39、20.58、23.50 亿元,对应PE分别为9X/9X/8X,维持“买入”评级。维持六个月目标价98 元。
风险提示:草甘膦价格下降、产能扩张不及预期
公司發佈2022年半 年報,上半年實現營收52.31 億元,同比增長65.87%,實現歸母淨利潤12.13 億元,同比大增295.10%;扣非歸母淨利潤12.37 億元,同比大增314.41%。其中二季度實現營收25.12 億元,同比增長57.04%,歸母淨利潤5.67 億元,同比增長198.40%,扣非歸母淨利潤5.99 億元,同比高增226.42%。上半年加權ROE41.06%,每股派發現金紅利3.00 元(含税)超預期,股息率高達5%。
量價齊升貢獻優秀業績,品種豐富化,高盈利有望持續。2022 年上半年農藥處於景氣週期。據中農立華,草甘膦、丁草胺、乙草胺、異丙甲草胺、敵敵畏上半年均價分別為6.99、4.39、4.78、5.50、3.17 萬元/噸,同比分別上漲95.70%、58.54%、69.51%、85.06%、42.16%,其中公司二季度除草劑均價6.17 萬元/噸,環比上漲3.57%;殺蟲劑均價3.36 萬元/噸,環比上漲9.09%。
上半年實現除草劑出貨量5.75 萬噸,同比增長8.97%;殺蟲劑出貨量1.16萬噸,同比增長1.10%。另外氯鹼產品出貨量雖有所下降,但上半年均價上漲85.46%,整體對公司上半年業績有積極貢獻。目前磷系阻燃劑、7600 噸綠色高效植保技改、製劑提升及包裝倉儲智能化項目已相繼投產,農藥行業下半年景氣持續,有望帶動公司業績持續超預期。
終止合同能源管理項目順利回籠資金。公司公告終止2019 年與福華簽訂的《技術改造合同能源管理服務框架協議》,將涉及資產以1.37 億元(含税)轉讓給福華通達。合同能源管理項目2021 年7 月完工,截至2021 年底江山已投入約1.75 億元(含税)。2020 年以來公司已累計分享節能收益0.84 億元(含税),此次成功轉讓給福華通達順利實現資金回籠,進一步提升公司現金流水平。2022 年以來公司相繼實施股權激勵、組建子公司江能公用、設立枝江基地推動JS-T205 產業化等佈局,我們認為公司積極發展已正式開啟,動力十足。
暫維持盈利預測,維持“買入”評級。公司上半年業績超預期,全年盈利龍頭格局已現。暫維持盈利預測,預計2022-2024 年公司營業收入分別為93.58、97.71、106.14 億元,歸母淨利潤分別為19.39、20.58、23.50 億元,對應PE分別為9X/9X/8X,維持“買入”評級。維持六個月目標價98 元。
風險提示:草甘膦價格下降、產能擴張不及預期