事件：2022 年上半年，公司实现营业收入2.04 亿元，同比增长0.81%，归母净利润3217.67 万元，同比增长25.04%，扣非归母净利润2839.65万元，同比增长16.28%。
依托Smart IDM 生态圈思路，持续完善功率半导体业务布局。今年上半年，公司持续深化功率半导体Smart IDM 生态圈的构建，在各个关键环节上均获得了亮眼的表现：（1）负责设计的广微集成与12 寸晶圆厂合作，顺利开发出分离栅低压场效应晶体管（SGT-MOSEFET），并成功量产，下半年有望逐渐起量，公司功率半导体产品结构得到有效的完善，当然，由于客户备货节奏原因，MOS 场效应管的销量同比有所下降，但相信随着7 月和10 月新签约大客户的订单及时交付，公司全年的产销水平有望稳中有升；（2）广芯微电子二季度完成厂房主体结构封顶，整体建设进度符合预期，有望于年底投产爬坡，公司对广芯微电子再次增资1.5 亿元，丽水市绿色产业发展基金增资9000万元，为广芯微电子的建设及后续成长提供资金支持；（3）晶睿电子外延片在广微集成中完成全系列产品线测试验证，成为其核心供应商，可见，公司Smart IDM 业务模式之间的协同效应正逐渐凸显；（4）增资参股芯微泰克，主营超薄片背道加工，主要用于先进功率器件，未来与广芯微电子有望形成技术层面的有效协同，助力公司进军高端功率器件领域。整体而言，随着新能源车、光伏、风电和储能等领域对功率半导体市场规模的带动，叠加国产替代趋势，民德“Smart IDM”布局模式顺应行业发展方向，未来有望脱颖而出。
加码工业条码识别市场，优化下游客户结构。上半年，由于疫情的影响，零售超商端对条码识别业务需求有所抑制，公司该业务的收入同比基本持平，但值得注意的是，公司上半年成功推出超薄软解二维影像扫描引擎，产品定位工业条码识别市场的国产替代以及海外拓展，近两年，在新能源汽车、锂电等行业的高速成长下，国内相关的产线投资建设正快速推进，而这将为工业条码识别市场带来明确的增量空间，因此，公司在工业条码识别领域的布局有望创造可观的收入及利润增量弹性。
开拓新能源及储能分销业务，构建差异化竞争优势。全资子公司泰博迅睿原先主要负责半导体电子元器件的分销业务，但由于受疫情影响， 过去两年表现并不理想，因此，公司在新能源、储能等领域，展开产品代理与下游分销的积极拓展，构建差异化竞争优势，已与比亚迪等国内主要储能电池厂商建立长期合作关系，具备为客户提供相应解决方案的能力，今年上半年，新能源汽车客户订单量增长相当明显，后续随着新能源车和储能市场的高速成功，泰博迅睿有望进入第二成长轨道。
投资评级与建议：维持买入评级。传统条码识读终端业务的稳定成长与现金流贡献，是公司过去几年健康发展的根基，通过最近几年的收购与布局，公司成功开辟了功率半导体第二赛道，并已逐渐完成功率半导体领域“smart IDM”生态圈布局，当前，设计环节的广微集成已经步入成长快车道，硅片环节的晶睿电子亦具备极强的业绩成长性，晶圆环节的广芯微电子项目正紧张有序建设推进，有望于2023 年与广微集成、晶睿电子形成较佳的协同效应，预计2022-2024 年实现净利润1.14、2.61 和4.16 亿元，当前市值对应PE 58.06、25.29 和15.87倍，考虑到公司未来利润构成中，半导体业务占比有望持续提升，高科技属性不断增强，维持公司买入评级。
风险提示：（1）条码识读设备海外客户订单放量不及预期；（2）广芯微电子项目建设进度不及预期，协同效应展现滞后。
事件：2022 年上半年，公司實現營業收入2.04 億元，同比增長0.81%，歸母淨利潤3217.67 萬元，同比增長25.04%，扣非歸母淨利潤2839.65萬元，同比增長16.28%。
依託Smart IDM 生態圈思路，持續完善功率半導體業務佈局。今年上半年，公司持續深化功率半導體Smart IDM 生態圈的構建，在各個關鍵環節上均獲得了亮眼的表現：（1）負責設計的廣微集成與12 寸晶圓廠合作，順利開發出分離柵低壓場效應晶體管（SGT-MOSEFET），併成功量產，下半年有望逐漸起量，公司功率半導體產品結構得到有效的完善，當然，由於客戶備貨節奏原因，MOS 場效應管的銷量同比有所下降，但相信隨着7 月和10 月新簽約大客戶的訂單及時交付，公司全年的產銷水平有望穩中有升；（2）廣芯微電子二季度完成廠房主體結構封頂，整體建設進度符合預期，有望於年底投產爬坡，公司對廣芯微電子再次增資1.5 億元，麗水市綠色產業發展基金增資9000萬元，爲廣芯微電子的建設及後續成長提供資金支持；（3）晶睿電子外延片在廣微集成中完成全系列產品線測試驗證，成爲其核心供應商，可見，公司Smart IDM 業務模式之間的協同效應正逐漸凸顯；（4）增資參股芯微泰克，主營超薄片背道加工，主要用於先進功率器件，未來與廣芯微電子有望形成技術層面的有效協同，助力公司進軍高端功率器件領域。整體而言，隨着新能源車、光伏、風電和儲能等領域對功率半導體市場規模的帶動，疊加國產替代趨勢，民德“Smart IDM”佈局模式順應行業發展方向，未來有望脫穎而出。
加碼工業條碼識別市場，優化下游客戶結構。上半年，由於疫情的影響，零售超商端對條碼識別業務需求有所抑制，公司該業務的收入同比基本持平，但值得注意的是，公司上半年成功推出超薄軟解二維影像掃描引擎，產品定位工業條碼識別市場的國產替代以及海外拓展，近兩年，在新能源汽車、鋰電等行業的高速成長下，國內相關的產線投資建設正快速推進，而這將爲工業條碼識別市場帶來明確的增量空間，因此，公司在工業條碼識別領域的佈局有望創造可觀的收入及利潤增量彈性。
開拓新能源及儲能分銷業務，構建差異化競爭優勢。全資子公司泰博迅睿原先主要負責半導體電子元器件的分銷業務，但由於受疫情影響， 過去兩年表現並不理想，因此，公司在新能源、儲能等領域，展開產品代理與下游分銷的積極拓展，構建差異化競爭優勢，已與比亞迪等國內主要儲能電池廠商建立長期合作關係，具備爲客戶提供相應解決方案的能力，今年上半年，新能源汽車客戶訂單量增長相當明顯，後續隨着新能源車和儲能市場的高速成功，泰博迅睿有望進入第二成長軌道。
投資評級與建議：維持買入評級。傳統條碼識讀終端業務的穩定成長與現金流貢獻，是公司過去幾年健康發展的根基，通過最近幾年的收購與佈局，公司成功開闢了功率半導體第二賽道，並已逐漸完成功率半導體領域“smart IDM”生態圈佈局，當前，設計環節的廣微集成已經步入成長快車道，硅片環節的晶睿電子亦具備極強的業績成長性，晶圓環節的廣芯微電子項目正緊張有序建設推進，有望於2023 年與廣微集成、晶睿電子形成較佳的協同效應，預計2022-2024 年實現淨利潤1.14、2.61 和4.16 億元，當前市值對應PE 58.06、25.29 和15.87倍，考慮到公司未來利潤構成中，半導體業務佔比有望持續提升，高科技屬性不斷增強，維持公司買入評級。
風險提示：（1）條碼識讀設備海外客戶訂單放量不及預期；（2）廣芯微電子項目建設進度不及預期，協同效應展現滯後。
