事件：
公司公布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收27.10 亿元，同比增长98.58%，归母净利润为13.48 亿元，同比增长643.50%；22Q2实现营收13.55 亿元，同比增长63.62%，环比增长0.02%，归母净利润为6.82 亿元，同比增长530.95%，环比增长2.48%。
点评：
受益于锂盐高景气，公司碳酸锂业务快速增长。2022H1 公司碳酸锂业务实现营收20.57 亿元，同比增长367.76%。公司碳酸锂业务快速增长的主要原因在于碳酸锂价格的大幅上涨，根据SMM 统计2022H1电池级碳酸锂的均价为44.68 万元/吨（含税），较2021 年底的价格27.8万元/吨上涨60.7%，较2021 年上半年均价8.18 万元/吨上涨446.2%。
根据SMM 的碳酸锂均价，预计2022H1 公司碳酸锂的产量约为5200吨，单吨生产成本约为6.1 万元。
锂辉石产线混改结束，产能逐步提升。江特电机从2021 年四季度开始，对两条利用锂辉石年产1.5 万吨锂盐生产线进行锂云母兼容改造。截至7 月15 日上述两条生产线的改造均已完成，目前正在进行产能提升。同时2022 年8 月公司公告继续对银锂新能源的一期云母提锂产线进行升级改造。本次升级改造不影响原有产线正常生产，预计2022 年底完成，届时银锂新能源一期使用同品位锂云母制备碳酸锂产能将增加一倍以上，产能实现了较大提升。
宜丰新建2 万吨碳酸锂项目，预计2024 合计产能达到6.5 万吨。
2022 年4 月公司计划在宜丰县投资建设2 万吨锂盐项目，项目建设周期2 年，预计2024 年建成投产。目前公司两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5 万吨，一条利用锂辉石/锂云母制备碳酸锂年产能1.5万吨的产线以及一条利用锂辉石年产能1 万吨氢氧化锂产线及0.5 万吨碳酸锂产线，预计2024 年公司合计锂盐产能达到6.5 万吨。
未来锂矿采矿产能480 万吨，可保障3 万吨碳酸锂生产。公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2 处采矿权和5 处探矿权，合计持有或控制的锂矿资源量1 亿吨以上，已探明的锂瓷石矿储量折合成碳酸锂当量200多万吨。目前公司采矿产能约180 万吨/年，2022 年4 月公司继续投资新建年产300 万吨锂矿采选项目，预计2024 年公司锂矿采矿产能达 到480 万吨。一般来讲140-180 吨原矿可以产出1 吨碳酸锂，公司480万吨原矿产能可以满足3 万吨碳酸锂的生产。
盈利预测
预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为36.3/41.5/55.8 亿元，对应EPS 为2.13/2.43/3.27 元，对应PE 为11.7/10.2/7.6 倍，低于同业水平。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。
事件：
公司公佈2022 年半年度報告，2022H1 公司實現營收27.10 億元，同比增長98.58%，歸母淨利潤爲13.48 億元，同比增長643.50%；22Q2實現營收13.55 億元，同比增長63.62%，環比增長0.02%，歸母淨利潤爲6.82 億元，同比增長530.95%，環比增長2.48%。
點評：
受益於鋰鹽高景氣，公司碳酸鋰業務快速增長。2022H1 公司碳酸鋰業務實現營收20.57 億元，同比增長367.76%。公司碳酸鋰業務快速增長的主要原因在於碳酸鋰價格的大幅上漲，根據SMM 統計2022H1電池級碳酸鋰的均價爲44.68 萬元/噸（含稅），較2021 年底的價格27.8萬元/噸上漲60.7%，較2021 年上半年均價8.18 萬元/噸上漲446.2%。
根據SMM 的碳酸鋰均價，預計2022H1 公司碳酸鋰的產量約爲5200噸，單噸生產成本約爲6.1 萬元。
鋰輝石產線混改結束，產能逐步提升。江特電機從2021 年四季度開始，對兩條利用鋰輝石年產1.5 萬噸鋰鹽生產線進行鋰雲母兼容改造。截至7 月15 日上述兩條生產線的改造均已完成，目前正在進行產能提升。同時2022 年8 月公司公告繼續對銀鋰新能源的一期雲母提鋰產線進行升級改造。本次升級改造不影響原有產線正常生產，預計2022 年底完成，屆時銀鋰新能源一期使用同品位鋰雲母製備碳酸鋰產能將增加一倍以上，產能實現了較大提升。
宜豐新建2 萬噸碳酸鋰項目，預計2024 合計產能達到6.5 萬噸。
2022 年4 月公司計劃在宜豐縣投資建設2 萬噸鋰鹽項目，項目建設週期2 年，預計2024 年建成投產。目前公司兩條鋰雲母製備碳酸鋰產線共計年產能1.5 萬噸，一條利用鋰輝石/鋰雲母製備碳酸鋰年產能1.5萬噸的產線以及一條利用鋰輝石年產能1 萬噸氫氧化鋰產線及0.5 萬噸碳酸鋰產線，預計2024 年公司合計鋰鹽產能達到6.5 萬噸。
未來鋰礦採礦產能480 萬噸，可保障3 萬噸碳酸鋰生產。公司在宜春地區擁有鋰瓷石礦2 處採礦權和5 處探礦權，合計持有或控制的鋰礦資源量1 億噸以上，已探明的鋰瓷石礦儲量摺合成碳酸鋰當量200多萬噸。目前公司採礦產能約180 萬噸/年，2022 年4 月公司繼續投資新建年產300 萬噸鋰礦採選項目，預計2024 年公司鋰礦採礦產能達 到480 萬噸。一般來講140-180 噸原礦可以產出1 噸碳酸鋰，公司480萬噸原礦產能可以滿足3 萬噸碳酸鋰的生產。
盈利預測
預計2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤爲36.3/41.5/55.8 億元，對應EPS 爲2.13/2.43/3.27 元，對應PE 爲11.7/10.2/7.6 倍，低於同業水平。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
需求不及預期，鋰價大幅下跌等風險。
