公司公布2022 年半年报,业绩符合预期。1)公司2022 年上半年实现营业收入460.31亿元,同比增长17.36%,实现归母净利润4.08 亿元,同比增长34.09%,公司实现归母扣非净利润3.84 亿元,同比增长38.62%。2)公司2022 年二季度实现营业收入219.84亿元,同比增长19.68%,实现归母净利润2.08 亿元,同比增长41.09%,归母扣非净利润2.36 亿元,同比增长37.55%。营收规模和盈利能力双提升主因公司加强自有品牌建设,在新零售运营和线上线下业务联动等核心能力上不断取得新突破,公司营收与利润规模得到进一步提升。
新零售&全渠道核心能力持续突破,赋能合作品牌实现价值提升。分行业,数字化分销/数字化零售/ 其他业务收入同比+14.54%/24.21%/82.71% , 占收入比重69.83%/29.99%/0.18%,数字化零售业务占比进一步提升(去年同期28.33%);分产品,通信产品/非通信产品/其他业务收入同比增长20.61%/-9.17%/82.71%。上半年公司多措并举持续提升核心运营能力,为手机、数码设备及快消品等品牌用户提供线上线下一体、售前售后闭环的优质服务和新零售体验。其中苹果授权门店、网点数量达2,800+家,渠道规模再创新高,公私域流量联动运营助力 Coodoo 新零售规模翻倍增长;荣耀战略合作关系进一步深化,市场运营质量提升,服务能力全面升级,同时公司通过线上全渠道触达C 端用户,助力荣耀大幅提升零售市场份额。在爱施德强大销服网络支撑下,苹果荣耀品牌价值进一步提升,根据IDC 数据,2022Q2 苹果手机出货量950 万台,同比增长0.1%,荣耀手机出货量1310 万台,市场份额达19.5%,环比提升10.7pct,成功登顶国内第一。
聚焦经营提效,费用管控能力增强,盈利水平稳步提升。上半年公司坚定效率领先策略,严格管控核心指标,有效提升公司成本竞争优势。上半年公司坚持稳步推进手机分销业务,零售业务稳中求进,实现毛利率3.02%,同比持平,保持稳定。2022 年上半年公司期间费用率为1.79%,同比减少0.06pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+0.02/-0.08/+0.00/+0.00pct,其中销售费用率上升主因公司积极进行渠道拓展,同时报告期内销售规模扩大带来人力成本增加;财务费用率降低主因公司运营效率提升,汇兑损失减少。综合影响下,2022 年前二季度公司扣非归母净利润率为0.83%,同比上升0.13pct,我们预计未来公司收入结构优化叠加自有品牌发展,盈利水平有望进一步提升。
产品品类拓展显成效,自有品牌实现阶段性发展目标。公司持续搭建全品类电商平台交易服务能力,在天猫推进多品类其它品牌授权及经营,同时通过销售渠道的横向扩展,提升授权品牌产品的销量和获利能力。上半年产品品类拓展取得积极进展,团队在数码、小家电等品类达成产品合作,目前已成为极米、博瑞客、JBL、SKG 等品牌重要合作伙伴,产品品类进一步丰富。同时公司围绕消费升级构建自有品牌能力,推进产业升级。上半年自有品牌矩阵持续丰富,品质不断提升,产品竞争力逐步建立。自有品牌销量超预期增长,实现了自有品牌阶段性发展目标。其中,智能护理产品“ROZU/荣尊”线上销售创新高,智能健康产品“UOIN/柚印”实现盈利同时SKU 更加丰富,新式茶饮品牌“茶小开”产品已覆盖20,000 家销售网点。
维持盈利预测,维持“买入”评级。公司聚焦以手机为核心的 3C 数码、快消品、白酒和新能源汽车领域,已与国内外众多优秀品牌建立战略合作关系。公司依托成熟的渠道体系和多年的消费者洞察能力,积极布局自有品牌矩阵,不断实现产业升级,预计新消费赛道和海外市场突破,能持续带来业绩增长动力。我们维持盈利预测,预计公司22-24 年EPS分别为0.93/1.15/1.44 元,对应PE 为11/9/7 倍,维持“买入”评级。
风险提示:手机销售不达预期;疫情反复影响线下业务;新品牌拓展不达预期。
公司公佈2022 年半年報,業績符合預期。1)公司2022 年上半年實現營業收入460.31億元,同比增長17.36%,實現歸母淨利潤4.08 億元,同比增長34.09%,公司實現歸母扣非淨利潤3.84 億元,同比增長38.62%。2)公司2022 年二季度實現營業收入219.84億元,同比增長19.68%,實現歸母淨利潤2.08 億元,同比增長41.09%,歸母扣非淨利潤2.36 億元,同比增長37.55%。營收規模和盈利能力雙提升主因公司加強自有品牌建設,在新零售運營和線上線下業務聯動等核心能力上不斷取得新突破,公司營收與利潤規模得到進一步提升。
新零售&全渠道核心能力持續突破,賦能合作品牌實現價值提升。分行業,數字化分銷/數字化零售/ 其他業務收入同比+14.54%/24.21%/82.71% , 佔收入比重69.83%/29.99%/0.18%,數字化零售業務佔比進一步提升(去年同期28.33%);分產品,通信產品/非通信產品/其他業務收入同比增長20.61%/-9.17%/82.71%。上半年公司多措並舉持續提升核心運營能力,爲手機、數碼設備及快消品等品牌用戶提供線上線下一體、售前售後閉環的優質服務和新零售體驗。其中蘋果授權門店、網點數量達2,800+家,渠道規模再創新高,公私域流量聯動運營助力 Coodoo 新零售規模翻倍增長;榮耀戰略合作關係進一步深化,市場運營質量提升,服務能力全面升級,同時公司通過線上全渠道觸達C 端用戶,助力榮耀大幅提升零售市場份額。在愛施德強大銷服網絡支撐下,蘋果榮耀品牌價值進一步提升,根據IDC 數據,2022Q2 蘋果手機出貨量950 萬臺,同比增長0.1%,榮耀手機出貨量1310 萬臺,市場份額達19.5%,環比提升10.7pct,成功登頂國內第一。
聚焦經營提效,費用管控能力增強,盈利水平穩步提升。上半年公司堅定效率領先策略,嚴格管控核心指標,有效提升公司成本競爭優勢。上半年公司堅持穩步推進手機分銷業務,零售業務穩中求進,實現毛利率3.02%,同比持平,保持穩定。2022 年上半年公司期間費用率爲1.79%,同比減少0.06pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比變化+0.02/-0.08/+0.00/+0.00pct,其中銷售費用率上升主因公司積極進行渠道拓展,同時報告期內銷售規模擴大帶來人力成本增加;財務費用率降低主因公司運營效率提升,匯兌損失減少。綜合影響下,2022 年前二季度公司扣非歸母淨利潤率爲0.83%,同比上升0.13pct,我們預計未來公司收入結構優化疊加自有品牌發展,盈利水平有望進一步提升。
產品品類拓展顯成效,自有品牌實現階段性發展目標。公司持續搭建全品類電商平臺交易服務能力,在天貓推進多品類其它品牌授權及經營,同時通過銷售渠道的橫向擴展,提升授權品牌產品的銷量和獲利能力。上半年產品品類拓展取得積極進展,團隊在數碼、小家電等品類達成產品合作,目前已成爲極米、博瑞客、JBL、SKG 等品牌重要合作伙伴,產品品類進一步豐富。同時公司圍繞消費升級構建自有品牌能力,推進產業升級。上半年自有品牌矩陣持續豐富,品質不斷提升,產品競爭力逐步建立。自有品牌銷量超預期增長,實現了自有品牌階段性發展目標。其中,智能護理產品“ROZU/榮尊”線上銷售創新高,智能健康產品“UOIN/柚印”實現盈利同時SKU 更加豐富,新式茶飲品牌“茶小開”產品已覆蓋20,000 家銷售網點。
維持盈利預測,維持“買入”評級。公司聚焦以手機爲核心的 3C 數碼、快消品、白酒和新能源汽車領域,已與國內外衆多優秀品牌建立戰略合作關係。公司依託成熟的渠道體系和多年的消費者洞察能力,積極佈局自有品牌矩陣,不斷實現產業升級,預計新消費賽道和海外市場突破,能持續帶來業績增長動力。我們維持盈利預測,預計公司22-24 年EPS分別爲0.93/1.15/1.44 元,對應PE 爲11/9/7 倍,維持“買入”評級。
風險提示:手機銷售不達預期;疫情反覆影響線下業務;新品牌拓展不達預期。