事件：公司发布2022 年半年报，营业收入44.35 亿元，同比下降18.77%，归母净利润3.22 亿元，同比下降2.12%，扣非归母净利润3.52 亿元，同比增长30.67%；业绩略超市场预期。
点评：
调结构，剔除泰美后收入同增超10%。公司22H1 营业收入44.35 亿元（YOY-18.77%），归母净利润3.22 亿元(YOY-2.12%)，扣非归母净利润3.52 亿元(YOY+30.67%)；其中单Q2 收入23.22 亿元，环比提升9.91%，归母净利润1.95亿元，环比提升52.59%，扣非归母净利润2.04 亿元，环比提升37.84%。公司营业收入同比下降主要是因为子公司上海泰美收入结构发生变化所致，剔除泰美影响，公司营收YOY+10.10%。公司归母净利润同比下降主要是因为：（1）公司下属子公司上海泰美收入结构发生变化；（2）公司冻结的隋涌等9 名自然人持有的股票公允价值较上年同期下降3,409.29 万元。因医疗商贸与服务板块的业务缩减，22Q2 净利率为8.38%，较21 年全年净利率提升2.52pct，公司整体盈利能力有所提升。截止二季度末，公司有合同负债18.69 亿元，在手订单充裕。
强主业，制药装备与医疗器械业务快速增长。根据公司规划，确定以医疗器械、制药装备作为两大核心主业，着重突破血液透析、放射诊疗、体外诊断、生物制药装备领域。22H1 制药装备业务收入同比增长60%，医疗器械业务受疫情影响营收实现平稳增长。在公司具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域，精耕细作稳固业内领先地位，合同额充裕。其中，感染控制产品线国内市场占有率在 70%以上，规模居国内第一；放射治疗设备国内生产品种最全，国内装机数量领先，规模居国内第一。
加大研发投入，定增与股权激励计划稳步推进。公司22H1 研发费用 1.24 亿元，同比增长23.57%。研发持续投入之下，智能环形加速器系统研发项目开始进行型式检验工作；“85cm64 排大孔径螺旋CT 项目”完成样机组装，开始进行整机联调。此外，公司拟定增12.84 亿元用于医疗器械板块的项目建设，公司控股股东山东健康认购股份数将不低于本次发行股票总数的28.77%，定增项目稳步推进彰显大股东对公司未来发展的信心。此外，公司正在研究推进子公司股权激励项目，进一步提升员工主观能动性，助力公司长远发展。
盈利预测、估值与评级：公司是国内医疗器械和制药装备领先企业。考虑商贸业务的缩减与疫情影响，维持22~24 年归母净利润预测为6.72 /8.14/9.89 亿元，现价对应22~24 年PE 为12/10/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单不及预期；募投项目投入不及预期；投资亏损；疫情反复。
事件：公司發佈2022 年半年報，營業收入44.35 億元，同比下降18.77%，歸母淨利潤3.22 億元，同比下降2.12%，扣非歸母淨利潤3.52 億元，同比增長30.67%；業績略超市場預期。
點評：
調結構，剔除泰美后收入同增超10%。公司22H1 營業收入44.35 億元（YOY-18.77%），歸母淨利潤3.22 億元(YOY-2.12%)，扣非歸母淨利潤3.52 億元(YOY+30.67%)；其中單Q2 收入23.22 億元，環比提升9.91%，歸母淨利潤1.95億元，環比提升52.59%，扣非歸母淨利潤2.04 億元，環比提升37.84%。公司營業收入同比下降主要是因爲子公司上海泰美收入結構發生變化所致，剔除泰美影響，公司營收YOY+10.10%。公司歸母淨利潤同比下降主要是因爲：（1）公司下屬子公司上海泰美收入結構發生變化；（2）公司凍結的隋湧等9 名自然人持有的股票公允價值較上年同期下降3,409.29 萬元。因醫療商貿與服務板塊的業務縮減，22Q2 淨利率爲8.38%，較21 年全年淨利率提升2.52pct，公司整體盈利能力有所提升。截止二季度末，公司有合同負債18.69 億元，在手訂單充裕。
強主業，製藥裝備與醫療器械業務快速增長。根據公司規劃，確定以醫療器械、製藥裝備作爲兩大核心主業，着重突破血液透析、放射診療、體外診斷、生物製藥裝備領域。22H1 製藥裝備業務收入同比增長60%，醫療器械業務受疫情影響營收實現平穩增長。在公司具備行業內優勢的感控設備、實驗設備、手術器械等領域，精耕細作穩固業內領先地位，合同額充裕。其中，感染控制產品線國內市場佔有率在 70%以上，規模居國內第一；放射治療設備國內生產品種最全，國內裝機數量領先，規模居國內第一。
加大研發投入，定增與股權激勵計劃穩步推進。公司22H1 研發費用 1.24 億元，同比增長23.57%。研發持續投入之下，智能環形加速器系統研發項目開始進行型式檢驗工作；“85cm64 排大孔徑螺旋CT 項目”完成樣機組裝，開始進行整機聯調。此外，公司擬定增12.84 億元用於醫療器械板塊的項目建設，公司控股股東山東健康認購股份數將不低於本次發行股票總數的28.77%，定增項目穩步推進彰顯大股東對公司未來發展的信心。此外，公司正在研究推進子公司股權激勵項目，進一步提升員工主觀能動性，助力公司長遠發展。
盈利預測、估值與評級：公司是國內醫療器械和製藥裝備領先企業。考慮商貿業務的縮減與疫情影響，維持22~24 年歸母淨利潤預測爲6.72 /8.14/9.89 億元，現價對應22~24 年PE 爲12/10/8 倍，維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期；募投項目投入不及預期；投資虧損；疫情反覆。
