事件:8.22 日公司发布2022 年第二期股票期权与限制性股票激励计划(草案),本次拟授予权益总计3750 万份,包括2500 万份股票期权和1250 万份限制性股票。首次授予股票期权/限制性股票为2396 万份/1198 万股,对应行权价格/授予价格分别18.43元/股和9.22 元/股,覆盖核心管理层及技术/业务人才等激励对象共计405 人。首次授予的股票期权/限制性股票分三期行权/解除限售期,每期行权/解除限售期的比例分别为30%/30%/40%,对应行权/解除限售目标为2022-2024 年主营业务收入不低于100/120/140 亿元,且车载光学收入不低于5/12/18 亿元,或相较于2021 年归母净利润增幅不低于165%/260%/350%(对应2022-24 年归母净利润不低于2.99/4.05/5.06 亿元)。
股权激励彰显成长信心,方案落地解除股价干扰:由于上半年受外围不确定性因素影响,公司股价大幅波动,为充分发挥股权激励计划对核心人才的激励作用,公司于4.
29 日终止了2.15 日发布的第一期股权激励计划。相比于上次股权激励计划,此次激励计划的激励力度和对车载光学业务的考核目标均有所提升,拟授予权益从3300 万份提升至3750 万份,首次授予覆盖的员工人数从335 人增加至405 人,2022-2024 年的车载光学收入考核目标从不低于5/10/15 亿元提升至不低于5/12/18 亿元。新激励计划的落地解除了股价干扰因素,亦进一步彰显公司对车载光学的高成长信心。
管理聚焦光学&绑定核心人才,整装上阵拥抱时代机遇: 2021 年底公司进行董事会改选,光学骨干当选为核心管理层,从管理层面上确定光学业务的战略地位,公司得以集中资源大力发展光学业务。此外,针对市场担心的核心人才的激励问题,此次激励计划从激励力度和覆盖面来看都实现了充分激励,包括四位光学副总裁等光学技术/业务核心骨干在列,光学业务领头人曾吉勇先生通过此前的员工持股计划也已获得激励。
核心人才借助股权激励计划共享公司经营成果,将进一步增强团队凝聚力,同心协力助力公司光学业务不断开疆拓土,发展壮大。
光学业务盈利提升,巩固ADAS 摄像头领域核心地位:公司在车载摄像头、高清广角镜头等产品持续扩大市场竞争力和份额,随着车载摄像头等高毛利产品的收入占比提升,公司光学业务盈利能力持续上行,22H1 光学业务收入达到15.1 亿元,同比+49.4%;毛利率提升至27.5%,同比+9.6pct。同时,公司持续巩固在车载ADAS 摄像头的行业领先地位,提高在特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车企及知名tier 1 厂商的出货规模;8M 模组顺利量产出货,独供蔚来ET7/ ES7/ET5 中7 颗8M 模组产品,为比亚迪供应8M模组产品,同时在特斯拉新平台HW4.0 切入更多份额。下半年蔚来三款车型同时交付,比亚迪预计22Q3 开始贡献增量,有望驱动公司车载摄像头业务实现高增,并将在明年迎来爆发。
盘活已有资源增强业务协同,光学打造多类增长点:公司将传统触控显示产品向盈利能力更好的车载触控显示产品转型,盘活已有资源优化传统业务,并增强与车载摄像头等光学业务的协同性。此外,公司积极布局激光雷达、AR-HUD 以及VR/AR 等新兴高成长光学赛道,借助在车载摄像头多年积累的技术实力和客户资源,有望围绕光学业务打造多类中长期增长点,持续打开成长空间。
投资建议:我们预计2022-24 年公司归母净利润为3.5/5.5/9.5 亿元,对应PE 为57/36/21 倍,维持“买入“评级。
风险提示:汽车智能化升级不及预期,终端需求不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。
事件:8.22 日公司發佈2022 年第二期股票期權與限制性股票激勵計劃(草案),本次擬授予權益總計3750 萬份,包括2500 萬份股票期權和1250 萬份限制性股票。首次授予股票期權/限制性股票為2396 萬份/1198 萬股,對應行權價格/授予價格分別18.43元/股和9.22 元/股,覆蓋核心管理層及技術/業務人才等激勵對象共計405 人。首次授予的股票期權/限制性股票分三期行權/解除限售期,每期行權/解除限售期的比例分別為30%/30%/40%,對應行權/解除限售目標為2022-2024 年主營業務收入不低於100/120/140 億元,且車載光學收入不低於5/12/18 億元,或相較於2021 年歸母淨利潤增幅不低於165%/260%/350%(對應2022-24 年歸母淨利潤不低於2.99/4.05/5.06 億元)。
股權激勵彰顯成長信心,方案落地解除股價幹擾:由於上半年受外圍不確定性因素影響,公司股價大幅波動,為充分發揮股權激勵計劃對核心人才的激勵作用,公司於4.
29 日終止了2.15 日發佈的第一期股權激勵計劃。相比於上次股權激勵計劃,此次激勵計劃的激勵力度和對車載光學業務的考核目標均有所提升,擬授予權益從3300 萬份提升至3750 萬份,首次授予覆蓋的員工人數從335 人增加至405 人,2022-2024 年的車載光學收入考核目標從不低於5/10/15 億元提升至不低於5/12/18 億元。新激勵計劃的落地解除了股價幹擾因素,亦進一步彰顯公司對車載光學的高成長信心。
管理聚焦光學&綁定核心人才,整裝上陣擁抱時代機遇: 2021 年底公司進行董事會改選,光學骨幹當選為核心管理層,從管理層面上確定光學業務的戰略地位,公司得以集中資源大力發展光學業務。此外,針對市場擔心的核心人才的激勵問題,此次激勵計劃從激勵力度和覆蓋面來看都實現了充分激勵,包括四位光學副總裁等光學技術/業務核心骨幹在列,光學業務領頭人曾吉勇先生通過此前的員工持股計劃也已獲得激勵。
核心人才藉助股權激勵計劃共享公司經營成果,將進一步增強團隊凝聚力,同心協力助力公司光學業務不斷開疆拓土,發展壯大。
光學業務盈利提升,鞏固ADAS 攝像頭領域核心地位:公司在車載攝像頭、高清廣角鏡頭等產品持續擴大市場競爭力和份額,隨着車載攝像頭等高毛利產品的收入佔比提升,公司光學業務盈利能力持續上行,22H1 光學業務收入達到15.1 億元,同比+49.4%;毛利率提升至27.5%,同比+9.6pct。同時,公司持續鞏固在車載ADAS 攝像頭的行業領先地位,提高在特斯拉、蔚來、比亞迪、吉利等終端車企及知名tier 1 廠商的出貨規模;8M 模組順利量產出貨,獨供蔚來ET7/ ES7/ET5 中7 顆8M 模組產品,為比亞迪供應8M模組產品,同時在特斯拉新平臺HW4.0 切入更多份額。下半年蔚來三款車型同時交付,比亞迪預計22Q3 開始貢獻增量,有望驅動公司車載攝像頭業務實現高增,並將在明年迎來爆發。
盤活已有資源增強業務協同,光學打造多類增長點:公司將傳統觸控顯示產品向盈利能力更好的車載觸控顯示產品轉型,盤活已有資源優化傳統業務,並增強與車載攝像頭等光學業務的協同性。此外,公司積極佈局激光雷達、AR-HUD 以及VR/AR 等新興高成長光學賽道,藉助在車載攝像頭多年積累的技術實力和客户資源,有望圍繞光學業務打造多類中長期增長點,持續打開成長空間。
投資建議:我們預計2022-24 年公司歸母淨利潤為3.5/5.5/9.5 億元,對應PE 為57/36/21 倍,維持“買入“評級。
風險提示:汽車智能化升級不及預期,終端需求不及預期,研報使用信息數據更新不及時的風險。