事件：重庆水务发布半年报，2022年上半年公司实现营业收入34.52亿元，同比+8.61%；实现归母净利润9.36 亿元，同比-11.27%，实现扣非后归母净利润8.46 亿元，同比+9.35%。
点评：
重庆水务市场龙头，供排水业务产能充足。公司为重庆市最大的供排水一体化经营企业，具有厂网一体、产业链完整的优势。截至2021 年末，公司及合营联营企业已共同占有重庆市主城区约86%的自来水市场和重庆市约92%的污水处理市场，在重庆地区供排水市场具有区域领先优势。截至2022 年6 月底，公司供水企业的制水系统25 个，生产能力312.15 万m3/日，较年初增长9.6 万m3/日；排水企业投入运行的污水处理厂106 个，污水处理业务日处理能力为425.855 万m3/日；污泥处理系统8 套，日设计污泥处理能力1992 吨。
财务结构稳健，具有持续盈利能力。截至2022 年6 月30 日，公司资产负债率为43.83%，毛利率为44.22%，净利率27.14%，具有稳健的财务结构和良好的盈利能力。上半年，公司经营活动现金流量净额为9.85 亿元，现金流稳定，具备争取相对较低融资成本的条件，能够为公司发展提供较好的资金支持。
打造国内一流水务综合服务商，“十四五”仍具发展空间。除重庆地区业务外，公司向四川、云南、湖北、河南等省市水务环保行业进军，围绕打造国内一流水务综合服务商的战略目标，积极拓展市内外供排水及相关产业市场，加快实现跨区域化发展。 “十四五”期间，公司将坚定不移做专做精做优供水、排水、污泥主业，预计供排水总规模将达到930万m3/日以上，日污泥处理处置能力将达到4,680 吨，仍具备发展空间。
盈利预测与投资评级：预测2022-2024 年，公司营收分别为79.1/86.3/94.6亿元，同比增长9.1%/9.1%/9.6%；归母净利润分别为21.8/23.6/24.7 亿元，同比增速分别为5.1%/8.2%/4.8%；对应PE 分别为11.8/10.9/10.4 倍，维持公司增持评级。
风险提示：产能增长不及预期；产能利用率不及预期；水价提升不及预期；污泥业务增长不及预期；成本增长超预期等。
事件：重慶水務發佈半年報，2022年上半年公司實現營業收入34.52億元，同比+8.61%；實現歸母淨利潤9.36 億元，同比-11.27%，實現扣非後歸母淨利潤8.46 億元，同比+9.35%。
點評：
重慶水務市場龍頭，供排水業務產能充足。公司爲重慶市最大的供排水一體化經營企業，具有廠網一體、產業鏈完整的優勢。截至2021 年末，公司及合營聯營企業已共同佔有重慶市主城區約86%的自來水市場和重慶市約92%的污水處理市場，在重慶地區供排水市場具有區域領先優勢。截至2022 年6 月底，公司供水企業的制水系統25 個，生產能力312.15 萬m3/日，較年初增長9.6 萬m3/日；排水企業投入運行的污水處理廠106 個，污水處理業務日處理能力爲425.855 萬m3/日；污泥處理系統8 套，日設計污泥處理能力1992 噸。
財務結構穩健，具有持續盈利能力。截至2022 年6 月30 日，公司資產負債率爲43.83%，毛利率爲44.22%，淨利率27.14%，具有穩健的財務結構和良好的盈利能力。上半年，公司經營活動現金流量淨額爲9.85 億元，現金流穩定，具備爭取相對較低融資成本的條件，能夠爲公司發展提供較好的資金支持。
打造國內一流水務綜合服務商，「十四五」仍具發展空間。除重慶地區業務外，公司向四川、雲南、湖北、河南等省市水務環保行業進軍，圍繞打造國內一流水務綜合服務商的戰略目標，積極拓展市內外供排水及相關產業市場，加快實現跨區域化發展。 「十四五」期間，公司將堅定不移做專做精做優供水、排水、污泥主業，預計供排水總規模將達到930萬m3/日以上，日污泥處理處置能力將達到4,680 噸，仍具備發展空間。
盈利預測與投資評級：預測2022-2024 年，公司營收分別爲79.1/86.3/94.6億元，同比增長9.1%/9.1%/9.6%；歸母淨利潤分別爲21.8/23.6/24.7 億元，同比增速分別爲5.1%/8.2%/4.8%；對應PE 分別爲11.8/10.9/10.4 倍，維持公司增持評級。
風險提示：產能增長不及預期；產能利用率不及預期；水價提升不及預期；污泥業務增長不及預期；成本增長超預期等。
