本报告导读:
公司2022H1业绩符合预期,光学业务保持高增长,未来公司将持续受益于汽车智能化的发展。
投资要点:
维持增持评级,上调目标价至24.8元。由于2022年手机销量下滑对收入与利润造成一定影响,我们调整公司2022-2024 年EPS 预测至0.29(-0.06)、0.62、0.94 元。由于市场对2022 年的业绩下修已有充分的预期,且公司的车载产品进展超过我们此前的预期,并将于2023年进入快速增长期,因此将其估值体系切换至2023 年,目标价上调至24.8 元(+9.06),对应2023 年40x PE。
业绩符合预期,车载光学业务保持高增长。公司2022H1 实现营收48.73 亿元,同比+1.3%,归母净利润1.03 亿元,同比+6.13%。22H1公司光学业务同比+49.43%,毛利率同比+9.55pcts,业务占比进一步提升至30.93%,其中车载镜头及模组收入增长迅猛,同比+910.30%,利润占比持续提升。
8M镜头及模组持续放量,利润占比有望进一步提升。2022 年上半年,公司与蔚来汽车合作的 8M ADAS 模组顺利量产出货,预计下半年有两个新项目在特斯拉量产,与比亚迪、吉利等车企的合作规模也在不断扩张。我们预计未来2-3 年,车载镜头及模组将成为公司最主要的利润来源。随着汽车智能化的渗透率不断提升,公司在8M 镜头及模组领域先发优势显著,将持续受益于客户新车型的发布以及新客户的不断导入。
催化剂。新客户的导入;新料号的导入。
风险提示。疫情反复的风险;中美贸易摩擦影响对海外客户的供货
本報告導讀:
公司2022H1業績符合預期,光學業務保持高增長,未來公司將持續受益於汽車智能化的發展。
投資要點:
維持增持評級,上調目標價至24.8元。由於2022年手機銷量下滑對收入與利潤造成一定影響,我們調整公司2022-2024 年EPS 預測至0.29(-0.06)、0.62、0.94 元。由於市場對2022 年的業績下修已有充分的預期,且公司的車載產品進展超過我們此前的預期,並將於2023年進入快速增長期,因此將其估值體系切換至2023 年,目標價上調至24.8 元(+9.06),對應2023 年40x PE。
業績符合預期,車載光學業務保持高增長。公司2022H1 實現營收48.73 億元,同比+1.3%,歸母淨利潤1.03 億元,同比+6.13%。22H1公司光學業務同比+49.43%,毛利率同比+9.55pcts,業務佔比進一步提升至30.93%,其中車載鏡頭及模組收入增長迅猛,同比+910.30%,利潤佔比持續提升。
8M鏡頭及模組持續放量,利潤佔比有望進一步提升。2022 年上半年,公司與蔚來汽車合作的 8M ADAS 模組順利量產出貨,預計下半年有兩個新項目在特斯拉量產,與比亞迪、吉利等車企的合作規模也在不斷擴張。我們預計未來2-3 年,車載鏡頭及模組將成爲公司最主要的利潤來源。隨着汽車智能化的滲透率不斷提升,公司在8M 鏡頭及模組領域先發優勢顯著,將持續受益於客戶新車型的發佈以及新客戶的不斷導入。
催化劑。新客戶的導入;新料號的導入。
風險提示。疫情反覆的風險;中美貿易摩擦影響對海外客戶的供貨