事件:公司公布22 年半年报,22H1 实现营收36.77 亿元,同比+18.72%,实现归母净利润0.75 亿元,同比+25.77%,实现扣非归母净利润0.72 亿元,同比+25.41%;22Q2 实现营收19.52 亿元,同比+9.59%,环比+13.08%,实现归母净利润0.49 亿元,同比+28.09%,环比+88.37%。
量价齐升,公司业绩同比实现增长。据公司半年度主要经营数据公告,公司实现铜板带销量54,123.32 吨,同比+4.43%,实现铜箔销量1,172.54 吨。据公司一季度主要经营数据公告,22Q1 实现铜板带销量26,371.64 吨,因此22Q2 实现销量27751.68 吨,环比+5.23%。据公司半年报,公司压延铜箔生产线于2021 年开始投产,目前正处于产能爬坡的阶段,2022 年上半年度,铜箔生产1,112.23 吨。据Wind,22Q2综合毛利率为4.44%,环比+0.92pp,随着铜价有所回调叠加公司产品结构进一步优化,毛利率呈现环比改善。
扩建电池托盘产能,铝箔项目积极推进。据公司半年报,2022 年7 月,拟将新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能扩建至50 万件。一期年产2.5 万吨电池箔项目建设正在积极推进中。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年营收分别为75.82 亿元、93.59 亿元以及136.20 亿元,归母净利润分别为1.86 亿元、3.50 亿元以及6.27 亿元,对应EPS 分别为0.76、1.44 以及2.57 元/股。基于可比公司估值及公司在电池托盘领域的产能扩张速度,我们认为公司22 年合理PE 估值为30 倍,对应公司合理价值22.88 元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示:铜板带箔项目扩产不及预期;电池托盘项目扩产不及预期或下游需求走弱;电池托盘单件毛利不及预期。
事件:公司公佈22 年半年報,22H1 實現營收36.77 億元,同比+18.72%,實現歸母淨利潤0.75 億元,同比+25.77%,實現扣非歸母淨利潤0.72 億元,同比+25.41%;22Q2 實現營收19.52 億元,同比+9.59%,環比+13.08%,實現歸母淨利潤0.49 億元,同比+28.09%,環比+88.37%。
量價齊升,公司業績同比實現增長。據公司半年度主要經營數據公告,公司實現銅板帶銷量54,123.32 噸,同比+4.43%,實現銅箔銷量1,172.54 噸。據公司一季度主要經營數據公告,22Q1 實現銅板帶銷量26,371.64 噸,因此22Q2 實現銷量27751.68 噸,環比+5.23%。據公司半年報,公司壓延銅箔生產線於2021 年開始投產,目前正處於產能爬坡的階段,2022 年上半年度,銅箔生產1,112.23 噸。據Wind,22Q2綜合毛利率為4.44%,環比+0.92pp,隨着銅價有所回調疊加公司產品結構進一步優化,毛利率呈現環比改善。
擴建電池託盤產能,鋁箔項目積極推進。據公司半年報,2022 年7 月,擬將新能源汽車電池包託盤及儲能用電池包託盤年產能擴建至50 萬件。一期年產2.5 萬噸電池箔項目建設正在積極推進中。
盈利預測與投資建議:預計公司2022-2024 年營收分別為75.82 億元、93.59 億元以及136.20 億元,歸母淨利潤分別為1.86 億元、3.50 億元以及6.27 億元,對應EPS 分別為0.76、1.44 以及2.57 元/股。基於可比公司估值及公司在電池託盤領域的產能擴張速度,我們認為公司22 年合理PE 估值為30 倍,對應公司合理價值22.88 元/股,首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示:銅板帶箔項目擴產不及預期;電池託盤項目擴產不及預期或下游需求走弱;電池託盤單件毛利不及預期。