投资事件
2022 上半年实现收入4.84 亿元(同比增长38.25%)，非机器人产品业务有所增长；归母净利润0.79 亿元(同比下降14.23%)，系非机器人产品业务毛利较低、公司参股子公司经营亏损、应收账款增加导致坏账计提增加、现金管理的理财收益较同期增加等原因所致。其中2022 年第二季度实现收入2.91 亿元(同比增长82.7%)，归母净利润0.42 亿元(同比增长22.5%)，业绩实现一定程度好转。
投资要点
传统产品迭代升级，创新产品快速突破
公司一方面持续推进操作类、巡检类、消防类等机器人的迭代优化，另一方面加快推出重磅新品，6 月底推出国内首款智慧共享充电桩系统，并在苏州成功试点应用，能有效提升充电桩使用效率，降低建设成本；发布设备健康度管理系统，可全阶段监测与预警，应用场景多样；新推出自动化、智能化、全方位立体巡视系统，可应用于变电、输电、配电等多种场景领域，新品推出以增厚公司收入。
推进“机器人＋行业”战略，加快拓展新领域公司积极推进“机器人+行业”的发展战略，采用研究、开发分离的模式，南京研发中心聚焦于具体产品的开发，深圳研究院则定位于机器人前沿和底层技术的研发，完善研发体系支撑产品拓展。公司在稳固华东区域市场的同时，积极开拓南方电网区域、福建、江西等地区，布局诸多产品的合作和试点，应用领域发散至消防、轨交、发电等多领域，以帮助实现公司多行业领域全面协同发展。
股权激励绑定核心员工，收入保持较快增长
2022 年初，公司发布2022 年股权激励计划，拟授予176 名激励对象总计393.63万份权益，占公告日公司总股本的1.91%。其中股票期权191.00 万份，行权价格为52.38 元/股；限制性股票202.63 万股，授予价格为32.74 元/股。业绩考核目标为2022-2024 年公司营收较2020 年营收的增速分别不低于60%、90%、120%。
盈利预测及估值
公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到上半年交付节奏受扰、订单获取进度拖慢、参股公司业绩不及预期等因素，我们下调公司盈利预测，预计22-24 年归母净利润为5.62、7.65、9.47 亿元（下调前分别为6.11、8.11、9.84 亿元，下调幅度为8.1%、5.7%、3.7%），对应22-24 年EPS为2.70、3.68、4.56 元/股，对应PE 为22、16、13 倍。维持“买入”评级。
风险提示
电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。
投資事件
2022 上半年實現收入4.84 億元(同比增長38.25%)，非機器人產品業務有所增長；歸母淨利潤0.79 億元(同比下降14.23%)，系非機器人產品業務毛利較低、公司參股子公司經營虧損、應收賬款增加導致壞賬計提增加、現金管理的理財收益較同期增加等原因所致。其中2022 年第二季度實現收入2.91 億元(同比增長82.7%)，歸母淨利潤0.42 億元(同比增長22.5%)，業績實現一定程度好轉。
投資要點
傳統產品迭代升級，創新產品快速突破
公司一方面持續推進操作類、巡檢類、消防類等機器人的迭代優化，另一方面加快推出重磅新品，6 月底推出國內首款智慧共享充電樁系統，並在蘇州成功試點應用，能有效提升充電樁使用效率，降低建設成本；發佈設備健康度管理系統，可全階段監測與預警，應用場景多樣；新推出自動化、智能化、全方位立體巡視系統，可應用於變電、輸電、配電等多種場景領域，新品推出以增厚公司收入。
推進“機器人＋行業”戰略，加快拓展新領域公司積極推進“機器人+行業”的發展戰略，採用研究、開發分離的模式，南京研發中心聚焦於具體產品的開發，深圳研究院則定位於機器人前沿和底層技術的研發，完善研發體系支撐產品拓展。公司在穩固華東區域市場的同時，積極開拓南方電網區域、福建、江西等地區，佈局諸多產品的合作和試點，應用領域發散至消防、軌交、發電等多領域，以幫助實現公司多行業領域全面協同發展。
股權激勵綁定核心員工，收入保持較快增長
2022 年初，公司發佈2022 年股權激勵計劃，擬授予176 名激勵對象總計393.63萬份權益，佔公告日公司總股本的1.91%。其中股票期權191.00 萬份，行權價格爲52.38 元/股；限制性股票202.63 萬股，授予價格爲32.74 元/股。業績考覈目標爲2022-2024 年公司營收較2020 年營收的增速分別不低於60%、90%、120%。
盈利預測及估值
公司是國內電力特種機器人領先製造商，新產品不斷推出增厚收入。考慮到上半年交付節奏受擾、訂單獲取進度拖慢、參股公司業績不及預期等因素，我們下調公司盈利預測，預計22-24 年歸母淨利潤爲5.62、7.65、9.47 億元（下調前分別爲6.11、8.11、9.84 億元，下調幅度爲8.1%、5.7%、3.7%），對應22-24 年EPS爲2.70、3.68、4.56 元/股，對應PE 爲22、16、13 倍。維持“買入”評級。
風險提示
電網智能化投資不及預期、市場競爭加劇、新產品推廣進度不及預期。
