公司发布2022 年中报。2022H1 公司实现收入46.24 亿元,同比-5.07%;实现归母净利润2.33 亿元,同比-29.51%;实现扣非后归母净利润2.30 亿元,同比-29.65%。单22Q2 来看,2022Q2 公司实现收入22.70 亿元,同比-13.24%;实现归母净利润1.11 亿元,同比-46.05%;实现扣非后归母净利润1.15 亿元,同比-44.03%。
包装主业提价缓解成本上涨,22H1 铝塑膜收入同比高增80.1%。
2022H1 公司PET 瓶及瓶坯、皇冠盖及标签、塑料防盗盖分别实现收入8.19亿元、7.22 亿元和2.44 亿元,分别同比-2.7%、-6.1%和-11.5%,主要因为2022H1 饮料行业需求下滑,同时受到上海疫情的影响,公司饮料包装业务销量下降;2022H1 公司彩色纸包装印刷、喷铝纸及纸板、PA/PE 膜分别实现收入8.78 亿元、1.74 亿元和1.97 亿元,同比+9.1%、+5.5%和+7.7%。
2022H1 铝塑膜实现收入3.01 亿元,同比+80.1%;铝塑膜销量1801.96 万平方米,同比+72.3%;2022Q2 铝塑膜均价16.7 元/平方米,环比不变;铝塑膜单平净利2.7 元/平米,同比-0.1 元/平方米,环比-0.5 元/平方米,主要因为2022H1 铝均价同比+24.4%;控股子公司紫江新材2022H1 实现净利润4972 万元,净利率16.41%。公司马鞍山项目已于今年年中试生产,紫竹项目建设在有序推进中。
2022H1 成本压力下毛利率较为稳健,同比-1.24pct。
2022H1 公司原材料PET 切片、PVC 热收缩膜、铝价格分别同比+28.8%、7.5%和24.4%。2022H1 公司毛利率20.53%,同比-1.24pct;公司净利率5.73%,同比-1.53pct。单22Q2 来看,公司毛利率21.37%,同比-1.62pct;公司净利率5.67%,同比-2.8pct。
盈利预测与估值:公司主业稳健,有效传导成本上涨,紫江新材料为国内铝塑膜行业领先企业,基于下游食饮需求较弱及上海疫情影响,我们将22-24 年归母净利润6.6 亿元/8.1 亿元/9.6 亿元下调为5.4 亿元/7.0 亿元/8.7亿元。我们预计22-24 年营业收入99.81 亿元/113.03 亿元/129.47 亿元,同增5%/13%/15% , 归母净利润5.4 亿元/7.0 亿元/8.7 亿元, 同比-2%/+30%/+24%,对应PE 16x/13x/10x,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格变动风险;铝塑膜业务未来扩产及销售不及预期;疫情扩散风险
公司發佈2022 年中報。2022H1 公司實現收入46.24 億元,同比-5.07%;實現歸母淨利潤2.33 億元,同比-29.51%;實現扣非後歸母淨利潤2.30 億元,同比-29.65%。單22Q2 來看,2022Q2 公司實現收入22.70 億元,同比-13.24%;實現歸母淨利潤1.11 億元,同比-46.05%;實現扣非後歸母淨利潤1.15 億元,同比-44.03%。
包裝主業提價緩解成本上漲,22H1 鋁塑膜收入同比高增80.1%。
2022H1 公司PET 瓶及瓶坯、皇冠蓋及標籤、塑料防盜蓋分別實現收入8.19億元、7.22 億元和2.44 億元,分別同比-2.7%、-6.1%和-11.5%,主要因爲2022H1 飲料行業需求下滑,同時受到上海疫情的影響,公司飲料包裝業務銷量下降;2022H1 公司彩色紙包裝印刷、噴鋁紙及紙板、PA/PE 膜分別實現收入8.78 億元、1.74 億元和1.97 億元,同比+9.1%、+5.5%和+7.7%。
2022H1 鋁塑膜實現收入3.01 億元,同比+80.1%;鋁塑膜銷量1801.96 萬平方米,同比+72.3%;2022Q2 鋁塑膜均價16.7 元/平方米,環比不變;鋁塑膜單平淨利2.7 元/平米,同比-0.1 元/平方米,環比-0.5 元/平方米,主要因爲2022H1 鋁均價同比+24.4%;控股子公司紫江新材2022H1 實現淨利潤4972 萬元,淨利率16.41%。公司馬鞍山項目已於今年年中試生產,紫竹項目建設在有序推進中。
2022H1 成本壓力下毛利率較爲穩健,同比-1.24pct。
2022H1 公司原材料PET 切片、PVC 熱收縮膜、鋁價格分別同比+28.8%、7.5%和24.4%。2022H1 公司毛利率20.53%,同比-1.24pct;公司淨利率5.73%,同比-1.53pct。單22Q2 來看,公司毛利率21.37%,同比-1.62pct;公司淨利率5.67%,同比-2.8pct。
盈利預測與估值:公司主業穩健,有效傳導成本上漲,紫江新材料爲國內鋁塑膜行業領先企業,基於下游食飲需求較弱及上海疫情影響,我們將22-24 年歸母淨利潤6.6 億元/8.1 億元/9.6 億元下調爲5.4 億元/7.0 億元/8.7億元。我們預計22-24 年營業收入99.81 億元/113.03 億元/129.47 億元,同增5%/13%/15% , 歸母淨利潤5.4 億元/7.0 億元/8.7 億元, 同比-2%/+30%/+24%,對應PE 16x/13x/10x,維持“買入”評級。
風險提示:原材料價格變動風險;鋁塑膜業務未來擴產及銷售不及預期;疫情擴散風險