事件概述:公司于8 月18 日发布2022 年半年报,2022H1,公司实现营业收入32.03 亿元,同比+11.19%,实现归母净利润7.02 亿元,同比+114.61%,符合此前公司业绩预告区间。分季度看,2022Q2,公司实现营业收入18.22 亿元,同比+20.25%,实现归母净利润4.20 亿元,同比+82.49%。
营业收入增速稳定,归母净利润实现同比高增长。在收入端,2022H1 公司实现营业收入32.03 亿元,同比+11.19%,相较于2021H1 的收入同比增速24.28%有所放缓。分产品来看,超硬材料及其制品/专用汽车/汽车零部件/特种装备的收入分别同比+18.30%/-42.24%/-17.47%/+16.84%,占营业收入的比例分别为50.06%/3.80%/4.35%/41.79%,其中,超硬材料及其制品、特种装备贡献主要的营业收入,其收入的增长带动公司收入稳步上行;在利润端,或因培育钻石及工业金刚石产销两旺,2022H1 公司归母净利润同比+114.61%。
期间费用率控制良好,产品结构优化带动盈利能力提升。在费用率方面,2022H1,公司的销售期间费用率同比-1.19PCT 至10.43%,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.17PCT/-0.55PCT/+0.11PCT/-0.58PCT 至0.83%/6.03%/4.91%/-1.34%;盈利能力方面,受益于超硬材料行业的高景气度,2022H1,公司的销售毛利率与销售净利率分别同比+11.08PCT、+10.55PCT 至36.23%与21.90%。分产品来看,公司的超硬材料及其制品、特种装备制造业的毛利率分别同比+18.34%/+2.67%至54.73%与20.64%。
特种装备实现生产经营平稳可控,2022H1 盈利能力提升。2022H1,公司的特种装备业务收入同比+16.84%至13.39 亿元,其占主营业务收入的比例提升至41.79%,或因公司坚决落实“紧前生产、紧前交付”要求,实现装备生产经营平稳可控,特种装备毛利率稳步上行,带动公司盈利能力一定程度提升。
超硬材料行业景气度持续高企,产销两旺带动公司业绩高增。一方面,根据GJEPC 数据,2022 年1-7 月,印度培育钻石毛坯进口额同比+63.7%至10.08亿美元,裸钻出口额同比+72.7%至10.07 亿美元,印度中游培育钻石的进出口数据进一步验证培育钻石行业的高景气度。另一方面,超硬材料行业新增产能大部分投向培育钻石生产,造成工业金刚石供给下降,而下游传统需求相对刚性,需求较为稳定,下游的光伏行业高速发展带动对金刚石微粉的需求增长,公司作为超硬材料龙头,营收与业绩有望持续受益。
投资建议:预计公司2022-2024 年分别实现营业收入91.86、109.58 与129.88 亿元,同比分别+22.3%、+19.3%与+18.5%;分别实现归母净利润12.98、17.52 与21.87 亿元,同比分别+167.4%、+35.0%与+24.8%;实现 EPS0.93、1.26 与 1.57 元,8 月 18 日收盘价对应 PE 分别为 39、29 与23 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求不及预期,竞争格局恶化,原材料价格波动等。
事件概述:公司於8 月18 日發佈2022 年半年報,2022H1,公司實現營業收入32.03 億元,同比+11.19%,實現歸母淨利潤7.02 億元,同比+114.61%,符合此前公司業績預告區間。分季度看,2022Q2,公司實現營業收入18.22 億元,同比+20.25%,實現歸母淨利潤4.20 億元,同比+82.49%。
營業收入增速穩定,歸母淨利潤實現同比高增長。在收入端,2022H1 公司實現營業收入32.03 億元,同比+11.19%,相較於2021H1 的收入同比增速24.28%有所放緩。分產品來看,超硬材料及其製品/專用汽車/汽車零部件/特種裝備的收入分別同比+18.30%/-42.24%/-17.47%/+16.84%,佔營業收入的比例分別為50.06%/3.80%/4.35%/41.79%,其中,超硬材料及其製品、特種裝備貢獻主要的營業收入,其收入的增長帶動公司收入穩步上行;在利潤端,或因培育鑽石及工業金剛石產銷兩旺,2022H1 公司歸母淨利潤同比+114.61%。
期間費用率控制良好,產品結構優化帶動盈利能力提升。在費用率方面,2022H1,公司的銷售期間費用率同比-1.19PCT 至10.43%,銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別同比-0.17PCT/-0.55PCT/+0.11PCT/-0.58PCT 至0.83%/6.03%/4.91%/-1.34%;盈利能力方面,受益於超硬材料行業的高景氣度,2022H1,公司的銷售毛利率與銷售淨利率分別同比+11.08PCT、+10.55PCT 至36.23%與21.90%。分產品來看,公司的超硬材料及其製品、特種裝備製造業的毛利率分別同比+18.34%/+2.67%至54.73%與20.64%。
特種裝備實現生產經營平穩可控,2022H1 盈利能力提升。2022H1,公司的特種裝備業務收入同比+16.84%至13.39 億元,其佔主營業務收入的比例提升至41.79%,或因公司堅決落實“緊前生產、緊前交付”要求,實現裝備生產經營平穩可控,特種裝備毛利率穩步上行,帶動公司盈利能力一定程度提升。
超硬材料行業景氣度持續高企,產銷兩旺帶動公司業績高增。一方面,根據GJEPC 數據,2022 年1-7 月,印度培育鑽石毛坯進口額同比+63.7%至10.08億美元,裸鑽出口額同比+72.7%至10.07 億美元,印度中游培育鑽石的進出口數據進一步驗證培育鑽石行業的高景氣度。另一方面,超硬材料行業新增產能大部分投向培育鑽石生產,造成工業金剛石供給下降,而下游傳統需求相對剛性,需求較為穩定,下游的光伏行業高速發展帶動對金剛石微粉的需求增長,公司作為超硬材料龍頭,營收與業績有望持續受益。
投資建議:預計公司2022-2024 年分別實現營業收入91.86、109.58 與129.88 億元,同比分別+22.3%、+19.3%與+18.5%;分別實現歸母淨利潤12.98、17.52 與21.87 億元,同比分別+167.4%、+35.0%與+24.8%;實現 EPS0.93、1.26 與 1.57 元,8 月 18 日收盤價對應 PE 分別為 39、29 與23 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:行業需求不及預期,競爭格局惡化,原材料價格波動等。