本报告导读：
公司业绩符合预期，“双碳”背景下智慧供热领域将迎来高速发展，看好公司的长远期发展。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价97.11元。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.31/3.12/4.14 亿元，EPS 分别为3.11/4.20/5.57元。按照PE 估值，维持目标价97.11 元，维持“增持”评级。
业绩符合预期，Q2营收延续高增长。公司2022年上半年实现营业收入9,598 万元，YOY+35.96%；实现归母净利润1,920 万元，YOY+127.73%；实现扣非后归母净利润-218万元，符合市场预期，扣非归母净利润下降主要系当期收到政府补助1,427万元所致。其中单二季度实现营收6,459万元，同比增长31.52%，继续延续高增长态势。
毛利率受原材料价格影响有所波动，研发力度持续加大。公司2022H1毛利率为49.83%，同比下降6.35个pct，主要系毛利率较低的智能模块化换热机组毛利率下滑及原材料价格上涨所致，随着产品体系的进一步完善，预计未来毛利率将呈上行趋势。期间费用方面，公司2022年上半年期间费用率42.01%，整体保持稳定；研发费用达1,972.48 万元，同比增长40.66%，继续保持高研发投入。
供热改造是“ 2030 碳达峰”重要一环，智慧供热存在广阔市场空间。我国供热存量市场、增量市场基数大，智慧供热新基建将是实现低碳供热的必经途径，合计市场规模达千亿。瑞纳智能作为行业内领先的智慧供热整体解决方案供应商，将充分受益于行业发展，主营业务迈入高速发展阶段。
风险提示。疫情导致需求落地不及预期，省外拓展不及预期的风险。
本報告導讀：
公司業績符合預期，“雙碳”背景下智慧供熱領域將迎來高速發展，看好公司的長遠期發展。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價97.11元。維持盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為2.31/3.12/4.14 億元，EPS 分別為3.11/4.20/5.57元。按照PE 估值，維持目標價97.11 元，維持“增持”評級。
業績符合預期，Q2營收延續高增長。公司2022年上半年實現營業收入9,598 萬元，YOY+35.96%；實現歸母淨利潤1,920 萬元，YOY+127.73%；實現扣非後歸母淨利潤-218萬元，符合市場預期，扣非歸母淨利潤下降主要系當期收到政府補助1,427萬元所致。其中單二季度實現營收6,459萬元，同比增長31.52%，繼續延續高增長態勢。
毛利率受原材料價格影響有所波動，研發力度持續加大。公司2022H1毛利率為49.83%，同比下降6.35個pct，主要系毛利率較低的智能模塊化換熱機組毛利率下滑及原材料價格上漲所致，隨着產品體系的進一步完善，預計未來毛利率將呈上行趨勢。期間費用方面，公司2022年上半年期間費用率42.01%，整體保持穩定；研發費用達1,972.48 萬元，同比增長40.66%，繼續保持高研發投入。
供熱改造是“ 2030 碳達峯”重要一環，智慧供熱存在廣闊市場空間。我國供熱存量市場、增量市場基數大，智慧供熱新基建將是實現低碳供熱的必經途徑，合計市場規模達千億。瑞納智能作為行業內領先的智慧供熱整體解決方案供應商，將充分受益於行業發展，主營業務邁入高速發展階段。
風險提示。疫情導致需求落地不及預期，省外拓展不及預期的風險。
