事件:8 月18 日,公司发布2022 年半年报。2022 年上半年,公司实现营收16.64亿元,同比增长60.35%;实现归母净利润1.98 亿元,同比增长233.80%;实现扣非后归母净利润2.12亿元,同比增长289.59%。2022Q2公司实现营收11.03亿元,同比增长86.39%,环比增加96.46%;实现归母净利润1.22 亿元,同比增长216.52%,环比增长61.11%。
点评:
农药产品价格上涨叠加新增产能放量,2022Q2 公司业绩超预期。得益于除草剂销售价格的大幅上涨和新增产能的释放,2022Q2 公司业绩同环比均实现大幅增长,经营性利润表现亮眼。除草剂方面,2022Q2 销售价格仍维持相对高位。同比来看烯草酮的上涨幅度最高,其次是咪草烟,同比分别增加43.3%、12.5%。
销量方面,受益于辽宁先达一、二期原药项目的投产,烯草酮销量的同比和环比增幅均较为显著,2022 年Q2 销量达2224.6 吨,同比和环比分别增长58.2%、72.0%。此外,灭草烟和异噁草松的销量环比增幅同样明显,分别增长72.4%、124.0%。2022 年Q2 烯草酮、咪草烟、灭草烟、异噁草松系列产品的总营收同比和环比分别增长147.9%、54.35%。杀菌剂方面,虽然2022Q2 烯酰吗啉的平均售价有所下滑,但受益于新增产能利用率的提升,其销量显著提高。2022Q2公司烯酰吗啉销量达1486.4 吨,同比和环比分别增加221.9%、152.4%,其营收同比和环比分别增长132.9%和199.3%。
公司产能扩张顺利,主要产品优势地位进一步巩固。报告期内,辽宁先达一期年产3,000 吨烯草酮原药、年产2,000 吨烯酰吗啉原药,二期年产5,000 吨烯草酮原药顺利达产。三期1,500 吨原药、3,500 吨农药中间体进入建设阶段,预计2022年年内进行试生产。此外,公司还规划了四期、五期等原药及中间体项目,目前各项手续和建设筹备工作正在稳步推进中。与此同时,公司年产“5000 吨高端综合智能制剂车间”项目已进入验收阶段,该项目投产后将拓宽公司杀菌剂产品线,提高杀菌剂市场份额。
盈利预测、估值与评级:受益于公司除草剂产品价格的显著提升,以及相关新增产能的释放,2022H1 公司迎来量价齐升,业绩超预期。考虑到相关产品价格仍处于相对高位以及公司后续新增产能的逐步落地与放量,我们上调公司2022 至2024 年盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为3.84(上调59.3%)/5.01(上调60.0%)/6.01(上调61.8%)亿元,仍维持“买入”评级。
风险提示:产品及原材料价格波动,产能建设不及预期,下游需求不及预期。
事件:8 月18 日,公司發佈2022 年半年報。2022 年上半年,公司實現營收16.64億元,同比增長60.35%;實現歸母淨利潤1.98 億元,同比增長233.80%;實現扣非後歸母淨利潤2.12億元,同比增長289.59%。2022Q2公司實現營收11.03億元,同比增長86.39%,環比增加96.46%;實現歸母淨利潤1.22 億元,同比增長216.52%,環比增長61.11%。
點評:
農藥產品價格上漲疊加新增產能放量,2022Q2 公司業績超預期。得益於除草劑銷售價格的大幅上漲和新增產能的釋放,2022Q2 公司業績同環比均實現大幅增長,經營性利潤表現亮眼。除草劑方面,2022Q2 銷售價格仍維持相對高位。同比來看烯草酮的上漲幅度最高,其次是咪草煙,同比分別增加43.3%、12.5%。
銷量方面,受益於遼寧先達一、二期原藥項目的投產,烯草酮銷量的同比和環比增幅均較為顯著,2022 年Q2 銷量達2224.6 噸,同比和環比分別增長58.2%、72.0%。此外,滅草煙和異噁草鬆的銷量環比增幅同樣明顯,分別增長72.4%、124.0%。2022 年Q2 烯草酮、咪草煙、滅草煙、異噁草鬆系列產品的總營收同比和環比分別增長147.9%、54.35%。殺菌劑方面,雖然2022Q2 烯酰嗎啉的平均售價有所下滑,但受益於新增產能利用率的提升,其銷量顯著提高。2022Q2公司烯酰嗎啉銷量達1486.4 噸,同比和環比分別增加221.9%、152.4%,其營收同比和環比分別增長132.9%和199.3%。
公司產能擴張順利,主要產品優勢地位進一步鞏固。報告期內,遼寧先達一期年產3,000 噸烯草酮原藥、年產2,000 噸烯酰嗎啉原藥,二期年產5,000 噸烯草酮原藥順利達產。三期1,500 噸原藥、3,500 噸農藥中間體進入建設階段,預計2022年年內進行試生產。此外,公司還規劃了四期、五期等原藥及中間體項目,目前各項手續和建設籌備工作正在穩步推進中。與此同時,公司年產“5000 噸高端綜合智能製劑車間”項目已進入驗收階段,該項目投產後將拓寬公司殺菌劑產品線,提高殺菌劑市場份額。
盈利預測、估值與評級:受益於公司除草劑產品價格的顯著提升,以及相關新增產能的釋放,2022H1 公司迎來量價齊升,業績超預期。考慮到相關產品價格仍處於相對高位以及公司後續新增產能的逐步落地與放量,我們上調公司2022 至2024 年盈利預測,預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為3.84(上調59.3%)/5.01(上調60.0%)/6.01(上調61.8%)億元,仍維持“買入”評級。
風險提示:產品及原材料價格波動,產能建設不及預期,下游需求不及預期。