公司是安防变焦龙头，今年在车载业务上完成突破，毫米波雷达获得头部新能源车厂及造车新势力的定点，未来公司主打毫米波雷达+AR-HUD 打入车企+逐渐导入其他车载配件的战略，后三年公司车载收入有望实现快速增长。考虑到公司未来收入的高成长性，首次覆盖给予买入评级。
支撑评级的要点
聚焦四大业务，盈利能力改善在即：公司业务领域涵盖安防、车载、新型显示、人工智能四大块，虽然2017 年-2021 年公司营收逐年增长至16.35亿元，但归母净利润始终难以增长实现破亿，主因是公司尚未形成规模化生产，随着公司规模生产项目逐渐投产，公司盈利能力将迎来拐点。
毫米波雷达+AR-HUD 蓄势待发，汽车电子志在千里：目前，公司毫米波雷达整机+算法基于自研，已获得新势力、龙头新能源车厂定点，未来车载业务的总体战略思想是以毫米波雷达、车载HUD 为核心打入车厂，并在后续为车厂提供更多的车载产品，意图在高增速的毫米波雷达市场、车载HUD 市场、车载镜头市场、激光雷达市场中占得一席之地。
新型显示业务：激光显示、VR/AR 增速亮眼，成为未来潜在爆发点：2022年，相关数据显示激光投影、AR/VR 市场预期增速皆不低于60%，新型显示市场将持续维持去年高景气。新型显示市场上，公司优势来源于良好的客户资源，公司客户皆是业内的龙头企业。深度绑定龙头成为公司未来规模业务随市场一起快速成长的保障。
安防业务：公司立身之本，差异化战略带来稳健增长：经测算，公司在安防变焦镜头市场份额每年都能稳定在10%以上，稳定市场份额源于公司主打变焦安防镜头的差异化战略，未来公司产品将更多地应用在智慧安防等需要拍摄要求更高的场景。
估值
在当前股本下，我们预计公司2022-2024 年实现每股收益0.39 元/0.73 元/1.35 元，对应市盈率54.9 倍/29.4 倍/15.8 倍；首次覆盖给予买入评级。
评级面临的主要风险
疫情因素影响消费需求；汽车智能化渗透率低于预期；安防市场高清化、变焦化趋势发展不及预期。
公司是安防變焦龍頭，今年在車載業務上完成突破，毫米波雷達獲得頭部新能源車廠及造車新勢力的定點，未來公司主打毫米波雷達+AR-HUD 打入車企+逐漸導入其他車載配件的戰略，後三年公司車載收入有望實現快速增長。考慮到公司未來收入的高成長性，首次覆蓋給予買入評級。
支撐評級的要點
聚焦四大業務，盈利能力改善在即：公司業務領域涵蓋安防、車載、新型顯示、人工智能四大塊，雖然2017 年-2021 年公司營收逐年增長至16.35億元，但歸母淨利潤始終難以增長實現破億，主因是公司尚未形成規模化生產，隨着公司規模生產項目逐漸投產，公司盈利能力將迎來拐點。
毫米波雷達+AR-HUD 蓄勢待發，汽車電子志在千里：目前，公司毫米波雷達整機+算法基於自研，已獲得新勢力、龍頭新能源車廠定點，未來車載業務的總體戰略思想是以毫米波雷達、車載HUD 為核心打入車廠，並在後續為車廠提供更多的車載產品，意圖在高增速的毫米波雷達市場、車載HUD 市場、車載鏡頭市場、激光雷達市場中佔得一席之地。
新型顯示業務：激光顯示、VR/AR 增速亮眼，成為未來潛在爆發點：2022年，相關數據顯示激光投影、AR/VR 市場預期增速皆不低於60%，新型顯示市場將持續維持去年高景氣。新型顯示市場上，公司優勢來源於良好的客户資源，公司客户皆是業內的龍頭企業。深度綁定龍頭成為公司未來規模業務隨市場一起快速成長的保障。
安防業務：公司立身之本，差異化戰略帶來穩健增長：經測算，公司在安防變焦鏡頭市場份額每年都能穩定在10%以上，穩定市場份額源於公司主打變焦安防鏡頭的差異化戰略，未來公司產品將更多地應用在智慧安防等需要拍攝要求更高的場景。
估值
在當前股本下，我們預計公司2022-2024 年實現每股收益0.39 元/0.73 元/1.35 元，對應市盈率54.9 倍/29.4 倍/15.8 倍；首次覆蓋給予買入評級。
評級面臨的主要風險
疫情因素影響消費需求；汽車智能化滲透率低於預期；安防市場高清化、變焦化趨勢發展不及預期。
