事件描述
公司发布2022 年中报,实现营业收入142.69 亿元,同比-38.33%;实现归母净利7.41 亿元,同比+3.94%;实现扣非归母净利7.49 亿元,同比+11.80%。2022Q2 实现营业收入80.44 亿元,同比-30.91%,环比+29.19%;实现归母净利3.66 亿元,同比+23.49%,环比-2.39%;实现扣非归母净利2.97 亿元,同比+19.57%,环比-34.28%。
事件评论
金属价格同比大涨+贸易业务战略收缩,公司上半年营收同比下降。公司能源金属业务实现营收56.03 亿元,同比+37.53%:一方面,2022 上半年金属价格同比大幅上涨,SHFE铜、金属钴、LME 镍均价分别同比+7%、+49%、+63%;另一方面,伴随公司CCM 项目于2021 年底投产爬坡,公司2022 年上半年生产镍产品 1.97 万金属吨,铜 2.62 万金属吨,钴产品 5,868 金属吨。以年化产量来看,铜钴产量较去年有所提升,镍仍旧维持接近满产状态。公司基本金属业务(主要为四环锌锗、华金矿业)营业收入29.48 亿元,同比+19.52%,其中四环锌锗上半年锌锭产量11.95 万金属吨。公司战略性收缩金属贸易业务规模,金属贸易实现营业收入56.82 亿元,同比-65.76%。
业务结构改善,公司盈利能力提升。2022H1 公司实现毛利率15.25%,同比+6.21pct。
一方面,公司能源金属业务产能不断提升,产销持续增长;另一方面,贸易业务占比逐渐降低,公司盈利能力提升。分板块来看,上半年公司能源金属业务板块实现毛利18.97 亿元,同比+13.93%,在总毛利中占比已达87%;基本金属板块实现毛利1.6 亿元。同时公司上半年投资收益-1.51 亿元,其中本集团期货交易形成的处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益约-1.46 亿元。单季度来看,公司实现毛利率10.60%,环比-10.67pct。2022Q2 金属钴均价环比下滑-9%,铜镍均价基本持平。金属价格的波动以及能源价格的暴涨对公司在产项目盈利能力产生一定影响。
公司在建项目持续推进。能源金属业务板块:CCM 铜钴项目于2021 年底投产;科立鑫(珠海)和科立鑫(阳江)均进行了技术改造和产品研发,成效显著,技改及产品的创新升级使其钴产品品质升级,更好地对接下游优质企业;友山镍业项目开始部分转产低冰镍,用以匹配日益增长的动力电池领域的镍需求;公司积极推进刚果(金)卡隆威采冶一体化年产 30,000 吨阴极铜、3,600 吨金属吨粗制氢氧化钴项目,预计将于 2022 年年底投产试车,进一步提高公司的铜、钴产能及自给率;盛迈镍业年产 4 万吨高冰镍项目按计划推进;贵州新材料项目一期已完成了能评、环评等行政审批手续及土地平整工作,已逐步开展项目基建工程。基本金属业务板块:四环锌锗正在打通铜、银、铟等稀贵金属回收的全流程,提升稀贵金属回收率以稳定自身盈利能力;云南恒源鑫茂铅锌矿、大理三鑫铜钴矿仍处于矿山建设前期阶段。
上控资源、下拓材料,具备原料优势的锂电材料新秀雏形渐显。上游镍钴原料产能步入高速扩张期,战略聚焦新能源缩减贸易业务,另外加码新能源下游材料布局,在贵州硫酸镍、磷酸铁规划之后,与伟明、青山、欣旺达联手再度加码温州三元正极材料一体化布局,打造具备成本优势的锂电材料产能。预计2022-2023 归母净利分别为14.6 亿、23.1 亿。
风险提示
1、供给释放高于预期,价格下跌;
2、下游需求不及预期,公司产品销量不及预期。
事件描述
公司發佈2022 年中報,實現營業收入142.69 億元,同比-38.33%;實現歸母淨利7.41 億元,同比+3.94%;實現扣非歸母淨利7.49 億元,同比+11.80%。2022Q2 實現營業收入80.44 億元,同比-30.91%,環比+29.19%;實現歸母淨利3.66 億元,同比+23.49%,環比-2.39%;實現扣非歸母淨利2.97 億元,同比+19.57%,環比-34.28%。
事件評論
金屬價格同比大漲+貿易業務戰略收縮,公司上半年營收同比下降。公司能源金屬業務實現營收56.03 億元,同比+37.53%:一方面,2022 上半年金屬價格同比大幅上漲,SHFE銅、金屬鈷、LME 鎳均價分別同比+7%、+49%、+63%;另一方面,伴隨公司CCM 項目於2021 年底投產爬坡,公司2022 年上半年生產鎳產品 1.97 萬金屬噸,銅 2.62 萬金屬噸,鈷產品 5,868 金屬噸。以年化產量來看,銅鈷產量較去年有所提升,鎳仍舊維持接近滿產狀態。公司基本金屬業務(主要爲四環鋅鍺、華金礦業)營業收入29.48 億元,同比+19.52%,其中四環鋅鍺上半年鋅錠產量11.95 萬金屬噸。公司戰略性收縮金屬貿易業務規模,金屬貿易實現營業收入56.82 億元,同比-65.76%。
業務結構改善,公司盈利能力提升。2022H1 公司實現毛利率15.25%,同比+6.21pct。
一方面,公司能源金屬業務產能不斷提升,產銷持續增長;另一方面,貿易業務佔比逐漸降低,公司盈利能力提升。分板塊來看,上半年公司能源金屬業務板塊實現毛利18.97 億元,同比+13.93%,在總毛利中佔比已達87%;基本金屬板塊實現毛利1.6 億元。同時公司上半年投資收益-1.51 億元,其中本集團期貨交易形成的處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產取得的投資收益約-1.46 億元。單季度來看,公司實現毛利率10.60%,環比-10.67pct。2022Q2 金屬鈷均價環比下滑-9%,銅鎳均價基本持平。金屬價格的波動以及能源價格的暴漲對公司在產項目盈利能力產生一定影響。
公司在建項目持續推進。能源金屬業務板塊:CCM 銅鈷項目於2021 年底投產;科立鑫(珠海)和科立鑫(陽江)均進行了技術改造和產品研發,成效顯著,技改及產品的創新升級使其鈷產品品質升級,更好地對接下游優質企業;友山鎳業項目開始部分轉產低冰鎳,用以匹配日益增長的動力電池領域的鎳需求;公司積極推進剛果(金)卡隆威採冶一體化年產 30,000 噸陰極銅、3,600 噸金屬噸粗製氫氧化鈷項目,預計將於 2022 年年底投產試車,進一步提高公司的銅、鈷產能及自給率;盛邁鎳業年產 4 萬噸高冰鎳項目按計劃推進;貴州新材料項目一期已完成了能評、環評等行政審批手續及土地平整工作,已逐步開展項目基建工程。基本金屬業務板塊:四環鋅鍺正在打通銅、銀、銦等稀貴金屬回收的全流程,提升稀貴金屬回收率以穩定自身盈利能力;雲南恆源鑫茂鉛鋅礦、大理三鑫銅鈷礦仍處於礦山建設前期階段。
上控資源、下拓材料,具備原料優勢的鋰電材料新秀雛形漸顯。上游鎳鈷原料產能步入高速擴張期,戰略聚焦新能源縮減貿易業務,另外加碼新能源下游材料佈局,在貴州硫酸鎳、磷酸鐵規劃之後,與偉明、青山、欣旺達聯手再度加碼溫州三元正極材料一體化佈局,打造具備成本優勢的鋰電材料產能。預計2022-2023 歸母淨利分別爲14.6 億、23.1 億。
風險提示
1、供給釋放高於預期,價格下跌;
2、下游需求不及預期,公司產品銷量不及預期。