投资要点
事件:2022 年上半年公司实现营业收入20.75 亿元,同比增长25.07%;归母净利润1.61 亿元,同比增长107.37%;扣非归母净利润1.32 亿元,同比增长104.05%,符合我们的预期。
锂电循环高增不改,利润同增177%。2022H1 公司锂电循环业务营业收入高增114.39%至8.16 亿元,毛利率31.99%,同减5.39pct。锂电循环核心子公司金泰阁持续高增,2022H1 金泰阁实现营业收入8.12 亿元,同增45%,实现净利润2.13 亿元,同增177%,表现优异。天奇金泰阁2022H1 产出金属钴锰镍合计 1451.65 金吨。平均回收率达98%;生产碳酸锂 986.30 吨,同增31%,平均回收率达85%,位居行业领先水平。
2022 年三季度核心子公司金泰阁新产能投产,2021 下半年,金泰阁启动扩产技改项目,预计将于2022 年三季度逐步投产,预计2022 年底公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计12000 金吨/年、碳酸锂5000吨/年。
装备制造业务利润率承压,静待盈利恢复。2022H1 公司智能装备业务营业收入同增13.55%至7.10 亿元,毛利率15.94%,同减4.10pct;公司智能装备业务新签订单10.03 亿元,其中新能源汽车项目占比59%,整车资源有望赋能锂电循环业务。2022H1 公司循环装备业务营业收入同增15.89%至2.46 亿元,毛利率13.12%,同减11.14pct;循环装备业务新签订单3.14 亿元。2022H1 公司重工机械营业收入同减27.25%至2.89亿元,毛利率8.67%,同减6.30pct;公司重工机械业务新签2.47 亿元。
2022H1 受国内疫情影响,该板块毛利空间收窄。公司持续端强化内部管理、降本增效,适时调整采购策略,期待盈利能力恢复。
锂电循环长坡厚雪,公司产能快速扩张&渠道加速布局。锂电循环十五年复增18%,长坡厚雪2035 年空间近3000 亿。金泰阁2022 年下半年产能扩张至5 万吨废三元电池;15 万吨废磷酸铁锂电池项目一期5 万吨预计于2023 年二季度建设完毕。龙南经开区项目将落地以废旧锂电池原料为主导,形成三元前驱体3 万吨/年和电池级碳酸锂1.2 万吨/年的项目。产能快速扩产同时积极布局回收渠道,落地合作包括整车企业(一汽集团)、互联网+电商(京东科技)、轻型车锂电龙头(星恒电源)、电池相关金融科技服务企业(海通恒信)、汽车后市场服务企业(广州华胜)保障项目产能利用率。
盈利预测与投资评级:我们维持之前的预测2022-2024 年归母净利润3.49/5.58/6.53 亿 元,对应2022-2024 年EPS 分别为0.92/1.47/1.72 元。
当前市值对应2022-2024 年PE 23.9/ 14.9/ 12.8 倍。维持“买入”评级
风险提示:新能源车销售不及预期,项目进度不及预期,竞争加剧
投資要點
事件:2022 年上半年公司實現營業收入20.75 億元,同比增長25.07%;歸母淨利潤1.61 億元,同比增長107.37%;扣非歸母淨利潤1.32 億元,同比增長104.05%,符合我們的預期。
鋰電循環高增不改,利潤同增177%。2022H1 公司鋰電循環業務營業收入高增114.39%至8.16 億元,毛利率31.99%,同減5.39pct。鋰電循環核心子公司金泰閣持續高增,2022H1 金泰閣實現營業收入8.12 億元,同增45%,實現淨利潤2.13 億元,同增177%,表現優異。天奇金泰閣2022H1 產出金屬鈷錳鎳合計 1451.65 金噸。平均回收率達98%;生產碳酸鋰 986.30 噸,同增31%,平均回收率達85%,位居行業領先水平。
2022 年三季度核心子公司金泰閣新產能投產,2021 下半年,金泰閣啟動擴產技改項目,預計將於2022 年三季度逐步投產,預計2022 年底公司鋰電池循環板塊整體產能為鈷錳鎳合計12000 金噸/年、碳酸鋰5000噸/年。
裝備製造業務利潤率承壓,靜待盈利恢復。2022H1 公司智能裝備業務營業收入同增13.55%至7.10 億元,毛利率15.94%,同減4.10pct;公司智能裝備業務新簽訂單10.03 億元,其中新能源汽車項目佔比59%,整車資源有望賦能鋰電循環業務。2022H1 公司循環裝備業務營業收入同增15.89%至2.46 億元,毛利率13.12%,同減11.14pct;循環裝備業務新簽訂單3.14 億元。2022H1 公司重工機械營業收入同減27.25%至2.89億元,毛利率8.67%,同減6.30pct;公司重工機械業務新籤2.47 億元。
2022H1 受國內疫情影響,該板塊毛利空間收窄。公司持續端強化內部管理、降本增效,適時調整採購策略,期待盈利能力恢復。
鋰電循環長坡厚雪,公司產能快速擴張&渠道加速佈局。鋰電循環十五年復增18%,長坡厚雪2035 年空間近3000 億。金泰閣2022 年下半年產能擴張至5 萬噸廢三元電池;15 萬噸廢磷酸鐵鋰電池項目一期5 萬噸預計於2023 年二季度建設完畢。龍南經開區項目將落地以廢舊鋰電池原料為主導,形成三元前驅體3 萬噸/年和電池級碳酸鋰1.2 萬噸/年的項目。產能快速擴產同時積極佈局回收渠道,落地合作包括整車企業(一汽集團)、互聯網+電商(京東科技)、輕型車鋰電龍頭(星恆電源)、電池相關金融科技服務企業(海通恆信)、汽車後市場服務企業(廣州華勝)保障項目產能利用率。
盈利預測與投資評級:我們維持之前的預測2022-2024 年歸母淨利潤3.49/5.58/6.53 億 元,對應2022-2024 年EPS 分別為0.92/1.47/1.72 元。
當前市值對應2022-2024 年PE 23.9/ 14.9/ 12.8 倍。維持“買入”評級
風險提示:新能源車銷售不及預期,項目進度不及預期,競爭加劇