事件点评
公司近日发布2022 中期报告,2022 上半年公司实现营业收入17.02亿元,同比增长50.83%,实现归母净利润5.31 亿元,同比增长172.99%,扣非后归母净利润5.19 亿元,同比增长220.88%。
投资建议
公司二季度营收及业绩大涨。分板块来看,安全与识别芯片实现营业收入2.46 亿元,同比+23.57%;智能电表芯片实现营业收入1.74 亿元,同比+177.86% ; FPGA 及其他芯片实现营业收入2.22 亿元, 同比+120.84%。FPGA 增长强势,安全与识别芯片板块及智能电表芯片板块二季度表现超预期。安全与识别芯片领域,公司通过优化产品性能、积极拓展新领域使得该类别产品销售额稳步提升;智能电表芯片板块,公司积极改善供应链,通过新产品量产、价格调整使得智能电表芯片毛利率维持较高水平;同时MCU 在通用领域拓展情况良好,已在多应用领域实现量产。
FPGA 产品向更先进制程进军,PSoC 产品未来应用场景广泛。公司FPGA 芯片业务成长迅速,未来FPGA 产品迭代升级至新制程,应用领域会更加广泛;PSoC 将于云数据中心、AI 及计算机视觉、汽车电子应用的多系统与高安全性需求等。公司本就是国内FPGA、PSoC 产品的领先厂商,募投资金也有投入PSoC 新品研发当中,加之此业务线毛利率水平较高,未来公司产品的销售收入、利润水平都将显著提升。
公司多条线产品获得车规认证,有望享受新能源车市场发展红利。
公司目前有多种产品通过了AEC-Q100 的车规零部件认证,正逐步导入汽车电子市场。智能卡与安全芯片的FM1280 芯片、智能设备芯片的FM17 系列读写芯片产品、首个车规Grade 1 级大容量EEPROM、车规级MCU 等产品已完成AEC-Q100 认证。未来随着国内新能源汽车市场成长,以及汽车零部件电气化程度加深,公司车规产品有望大幅拓展销售规模。
高可靠领域FPGA、存储器产品未来需求旺盛,有望持续放量。由于高可靠领域的毛利率较高,在产能供给不充分时,公司FPGA、存储器产品会倾向高可靠领域客户。高可靠产品的下游客户也较为稳定,不会轻易更换已验证的供应商。未来高可靠领域市场需求较大,仍会保持供不应求状态,公司会积极寻求产能增长,待部分材料及测试服务供应状况改善,未来此领域有望持续放量带动业绩增长。
公司作为国内FPGA 行业领军企业之一,未来受益于国产替代趋势,且公司在安全与识别芯片及智能电表芯片领域也进行产品结构优化,并积极向多领域拓展。我们预计2022/2023/2024 年净利润分别为8.7/12.0/14.7 亿元,基于2022 年8 月16 日收盘价61.95 元,对应PE 为61/44/36 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
FPGA 等芯片推进速度不及预期,新品研发及新领域拓展不及预期,竞争环境恶化。
事件點評
公司近日發佈2022 中期報告,2022 上半年公司實現營業收入17.02億元,同比增長50.83%,實現歸母淨利潤5.31 億元,同比增長172.99%,扣非後歸母淨利潤5.19 億元,同比增長220.88%。
投資建議
公司二季度營收及業績大漲。分板塊來看,安全與識別芯片實現營業收入2.46 億元,同比+23.57%;智能電錶芯片實現營業收入1.74 億元,同比+177.86% ; FPGA 及其他芯片實現營業收入2.22 億元, 同比+120.84%。FPGA 增長強勢,安全與識別芯片板塊及智能電錶芯片板塊二季度表現超預期。安全與識別芯片領域,公司通過優化產品性能、積極拓展新領域使得該類別產品銷售額穩步提升;智能電錶芯片板塊,公司積極改善供應鏈,通過新產品量產、價格調整使得智能電錶芯片毛利率維持較高水平;同時MCU 在通用領域拓展情況良好,已在多應用領域實現量產。
FPGA 產品向更先進製程進軍,PSoC 產品未來應用場景廣泛。公司FPGA 芯片業務成長迅速,未來FPGA 產品迭代升級至新制程,應用領域會更加廣泛;PSoC 將於雲數據中心、AI 及計算機視覺、汽車電子應用的多系統與高安全性需求等。公司本就是國內FPGA、PSoC 產品的領先廠商,募投資金也有投入PSoC 新品研發當中,加之此業務線毛利率水平較高,未來公司產品的銷售收入、利潤水平都將顯著提升。
公司多條線產品獲得車規認證,有望享受新能源車市場發展紅利。
公司目前有多種產品通過了AEC-Q100 的車規零部件認證,正逐步導入汽車電子市場。智能卡與安全芯片的FM1280 芯片、智能設備芯片的FM17 系列讀寫芯片產品、首個車規Grade 1 級大容量EEPROM、車規級MCU 等產品已完成AEC-Q100 認證。未來隨着國內新能源汽車市場成長,以及汽車零部件電氣化程度加深,公司車規產品有望大幅拓展銷售規模。
高可靠領域FPGA、存儲器產品未來需求旺盛,有望持續放量。由於高可靠領域的毛利率較高,在產能供給不充分時,公司FPGA、存儲器產品會傾向高可靠領域客户。高可靠產品的下游客户也較為穩定,不會輕易更換已驗證的供應商。未來高可靠領域市場需求較大,仍會保持供不應求狀態,公司會積極尋求產能增長,待部分材料及測試服務供應狀況改善,未來此領域有望持續放量帶動業績增長。
公司作為國內FPGA 行業領軍企業之一,未來受益於國產替代趨勢,且公司在安全與識別芯片及智能電錶芯片領域也進行產品結構優化,並積極向多領域拓展。我們預計2022/2023/2024 年淨利潤分別為8.7/12.0/14.7 億元,基於2022 年8 月16 日收盤價61.95 元,對應PE 為61/44/36 倍,首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示
FPGA 等芯片推進速度不及預期,新品研發及新領域拓展不及預期,競爭環境惡化。