智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，維持舜宇光學(02382)“買入”評級，預測2022-24年收入為320.8/351.3/407.9億元(同比-14.4%/+9.5%/+16.1%);歸母淨利潤為30.4/45.8/62.6億元(同比-39.2%/+50.7%/+36.7%，目標價140港元。行業方面，手機市場疲軟且降規降配;公司方面，收入倒退且盈利能力下降，手機鏡頭、模組出貨量也同比下降，車載鏡頭和模組增速不及預期。
國盛證券主要觀點如下：
光學零件分部：收入小幅增長，手機鏡頭出貨量和ASP下降。
光學零件分部1H22收入44億，同比增長1.3%，主要受手機市場需求疲軟及鏡頭降規降配影響。手機鏡頭出貨量同比下降9.1%至約6.5億，增速低於年初時全年正增長5%-10%的指引。車載鏡頭出貨量同比增長0.8%到3761萬，低於之前全年20%-30%的增速指引，主要受芯片結構性短缺影響，車載業務增速不及預期。光學零件分部毛利率從去年同期的42.9%下降7.4pct到35.5%，主要系手機鏡頭ASP較去年同期有所下降。雖然下半年手機市場仍然面臨一定壓力，但隨着公司新產品貢獻逐步增加、海外客户出貨旺季佔比提升，該行認為其光學零件下半年收入具有一定韌性。
光電產品分部：手機模組出貨量下降拖累分部收入，車載模組業務拓展順利。
光電產品分部1H22收入123.7億，同比減少19.2%，主要系手機市場需求疲軟，手機攝像頭模組出貨量同比下降20.1%至2.9億，且車載模組增速不及預期。上半年光電產品分部毛利率取得11.6%，同比下降3.2pct，環比下降0.8pct，主要原因是去年同期市場格局較好使得手機攝像頭模組毛利率基數較高。
期內，公司完成多款車載模組的研發，持續高質量的產品交付為車載模組業務的快速擴張奠定了基礎，上半年300萬像素高清環視車載模組實現量產;800萬像素環境感知車載模組新增3個量產項目、3個定點項目。隨着產業的高速成長，車載模組業務未來可期。
激光雷達、VR pancake模組開始量產，預計AR/VR全年高速成長。
上半年公司AR/VR進入放量階段，收入6.6億，同比增長11%，佔收入比提升至3.9%。期內新一代VR空間定位鏡頭VR pancake模組已實現量產。舜宇為該大客户VR pancake的主要供應商，地位穩固，國盛證券預計2022年AR/VR產品有望實現50%的增長。
風險提示：疫情風險、經濟環境超預期變化風險、手機市場持續萎靡風險、車載市場增速不達預期風險。