瑞信發研報指,閱文集團(00772)2022年上半年總收入達41億元,同比下滑6%,遜市場預期3%。在線閱讀(同比下滑9%)符合該行預期,但非新麗傳媒IP業務落後。調整後淨利潤6.66億元,同比持平,成本控制優於預期。
期內在線閱讀方面,用戶獲取規模收窄,但競爭激烈程度不減。同時較其它免費閱讀同行相比,公司用戶趨勢相對較弱。廣告收入因行業宏觀因素承壓。而IP業務方面,預計新麗傳媒下半年四部電視劇盈利約達3億元。同時與騰訊在動漫或漫畫方面的合作進展順利,預計新業務及整合騰訊影業的商業項目仍需時間。
綜上,該行將22-24財年的收入和盈利下調1-4%,主因近期增長缺乏驅動因素,其中部分被成本控制所抵消。目標價從45港元下調16%至38港元,維持“跑贏大市”評級。