事件:海思科发布2022 年半年度报告,实现营业收入12.47 亿元,同比下降2.26%;归属于上市公司股东的净利润6982.22 万元,同比下降78.20%,扣非净利润5108 万元,同比增长93.87%;
环泊酚加速放量,仿制药影响已基本消退:
1) 麻醉类产品环泊酚放量快速,环泊酚是自主开发的1 类静脉麻醉药物,于2020年12 月获批上市。报告期内新获批“全身麻醉诱导和维持”及“重症监护期间的镇静”
适应症。与丙泊酚相比,环泊酚具有“两快五少”的临床优势,具体表现为起效快速,苏醒快速,更少用量、更少呼吸抑制、更少心血管不良事件、更少注射痛和更少脂质输注量。基于此,环泊酚获得了多个指南共识推荐。截止到2022 年6 月底,2022 年上半年销售数量约150 万支,已进入900 多家医院,其中三甲以上医院占比达55%。
同时在美国开展Ⅲ期临床研究,我们预计其下半年将会有部分美国临床数据读出。公司全年医院覆盖目标为达到1,400 家左右,销量目标 400 万支以上。
2) 公司主营业务收入降幅大幅收窄,我们认为公司受仿制药集采及多拉司琼降价的影响已基本消退,创新药销售稳步上升,占比已经达到约10%;随着创新药产品放量公司的基本面将持续迎来好转。
整体费用控制良好,费用率有所下降,2022 年上半年,公司1) 销售费用4.43 亿元,同比增长2.39%,销售费用率为35.54%,上升1.61pct;2) 管理费用1.50 亿元,同比降低10.39%,管理费用率12.04%,下降1.1 pct;3) 研发费用1.80 亿元,同比降低7.2%,研发费用率15.7%,下降0.76pct;4) 公司整体毛利率为68.9%,去年同期64.4%,比去年同期上升4.5pct。
研发持续投入,创新品种驱动新一轮增长:
1) 长效降糖药物(HSK7653)Ⅲ期临床试验加快推进,计划于2022 年底申报NDA;2) 神经痛药物(HSK16149)、急慢性疼痛药物(HSK21542)加快推进Ⅲ期临床试验;3)抗肿瘤药物HSK29116(BTK-PROTAC)加快推进Ⅰ期爬坡试验;4) 改良型创新药HL231 积极推进Ⅰ/Ⅱ期临床试验;呼吸系统药物HSK31858、循环系统疾病药物HSK31679 以及血液系统疾病药物HSK36273 完成临床Ⅰ期试验,准备临床Ⅱ期试验。
5)公司拥有Protac 技术平台、PDC 技术平台等,预计年底完成2 个Protac 项目的IND申报,1 个PDC 项目进入PCC 开发阶段;
盈利预测和投资建议:预计2022-2024 年公司营业收入分别为34.7 亿元、45.3 亿元、55.5 亿元;同比分别增长25%、30.4%、22.6%;对相关费用率进行调整,预计公司2022-2024 年净利润分别为1.6、5.2、9.5 亿元(前值为0.4、4.4、8.6 亿元)。公司创新转型成果初现,拐点确证,维持“买入”评级。
风险提示:药品研发的风险,市场容量不及预期的风险,药品降价风险等。
事件:海思科發佈2022 年半年度報告,實現營業收入12.47 億元,同比下降2.26%;歸屬於上市公司股東的淨利潤6982.22 萬元,同比下降78.20%,扣非淨利潤5108 萬元,同比增長93.87%;
環泊酚加速放量,仿製藥影響已基本消退:
1) 麻醉類產品環泊酚放量快速,環泊酚是自主開發的1 類靜脈麻醉藥物,於2020年12 月獲批上市。報告期內新獲批“全身麻醉誘導和維持”及“重症監護期間的鎮靜”
適應症。與丙泊酚相比,環泊酚具有“兩快五少”的臨牀優勢,具體表現爲起效快速,甦醒快速,更少用量、更少呼吸抑制、更少心血管不良事件、更少注射痛和更少脂質輸注量。基於此,環泊酚獲得了多個指南共識推薦。截止到2022 年6 月底,2022 年上半年銷售數量約150 萬支,已進入900 多家醫院,其中三甲以上醫院佔比達55%。
同時在美國開展Ⅲ期臨牀研究,我們預計其下半年將會有部分美國臨牀數據讀出。公司全年醫院覆蓋目標爲達到1,400 家左右,銷量目標 400 萬支以上。
2) 公司主營業務收入降幅大幅收窄,我們認爲公司受仿製藥集採及多拉司瓊降價的影響已基本消退,創新藥銷售穩步上升,佔比已經達到約10%;隨着創新藥產品放量公司的基本面將持續迎來好轉。
整體費用控制良好,費用率有所下降,2022 年上半年,公司1) 銷售費用4.43 億元,同比增長2.39%,銷售費用率爲35.54%,上升1.61pct;2) 管理費用1.50 億元,同比降低10.39%,管理費用率12.04%,下降1.1 pct;3) 研發費用1.80 億元,同比降低7.2%,研發費用率15.7%,下降0.76pct;4) 公司整體毛利率爲68.9%,去年同期64.4%,比去年同期上升4.5pct。
研發持續投入,創新品種驅動新一輪增長:
1) 長效降糖藥物(HSK7653)Ⅲ期臨牀試驗加快推進,計劃於2022 年底申報NDA;2) 神經痛藥物(HSK16149)、急慢性疼痛藥物(HSK21542)加快推進Ⅲ期臨牀試驗;3)抗腫瘤藥物HSK29116(BTK-PROTAC)加快推進Ⅰ期爬坡試驗;4) 改良型創新藥HL231 積極推進Ⅰ/Ⅱ期臨牀試驗;呼吸系統藥物HSK31858、循環系統疾病藥物HSK31679 以及血液系統疾病藥物HSK36273 完成臨牀Ⅰ期試驗,準備臨牀Ⅱ期試驗。
5)公司擁有Protac 技術平臺、PDC 技術平臺等,預計年底完成2 個Protac 項目的IND申報,1 個PDC 項目進入PCC 開發階段;
盈利預測和投資建議:預計2022-2024 年公司營業收入分別爲34.7 億元、45.3 億元、55.5 億元;同比分別增長25%、30.4%、22.6%;對相關費用率進行調整,預計公司2022-2024 年淨利潤分別爲1.6、5.2、9.5 億元(前值爲0.4、4.4、8.6 億元)。公司創新轉型成果初現,拐點確證,維持“買入”評級。
風險提示:藥品研發的風險,市場容量不及預期的風險,藥品降價風險等。