事件:公司发布 2022年中报
疫情下短期业绩承压,新产品品类拓展顺利。22H1 公司实现营收2.97亿元,同比下滑7%,实现归母净利润0.34 亿元,同比下滑4%。2022年上半年,公司受疫情、俄乌冲突、美国通胀等因素影响,收入及利润短期承压。公司积极应对外部市场不利因素,聚焦半导体热电技术领域,持续加大新产品研发,在消费领域不断推进产品品类与客户开拓,同时成功开发通信/汽车/医疗等高端领域用Micro TEC 产品共75 个型号,为公司以后年度业绩的增长提供动力。
疫情影响逐渐消退,消费类产品有望恢复增长态势。近两年公司与客户合作推出高端恒温床垫,市场反应热烈并逐步带动公司恒温床垫量价齐升,2022H1 公司恒温床垫销售收入同比增长171%。冻奶机产品市场开拓顺利,2022H1 收入同比增长63%。随着国内外疫情影响逐步消退,我国消费升级趋势下品质生活类电器需求逐步提升,公司消费领域其他产品营收也将逐步恢复增长态势。
通信/医疗/汽车等高端领域用Micro TEC 打开公司成长天花板。在高附加值TEC 领域,公司产品性能及可靠性与国际龙头企业水平相当,且具备成本优势,凭借产品优异性能,公司2022 年上半年在通信/汽车/医疗等高端领域不断取得客户突破。通信领域:公司2022 年上半年成功开发光通讯器件客户超20 家,少数光模块型号器件获得客户的中标订单,为后续斩获批量订单奠定坚实基础;汽车领域:公司产品目前可以应用于汽车电控系统、无人驾驶激光雷达等场景;在医疗、红外等工业器件领域:2022 年上半年,公司新引进医疗等工业客户28 家,其中6家已开始批量供货。截至2022H1,公司累计开发PCR 客户15 家,工业红外探测和激光雷达客户5 家。为了适应未来客户端的快速上量,截至2022H1,公司光通讯应用超微型热电制冷器件年产能从2022 年初100 万片扩产至200 万片,并且提前采购完成募投项目年产300 万片的部分关键进口端设备,充分保障订单在营收端的兑现。
盈利预测与投资评级:公司作为国内半导体热电制冷技术领跑者,热电制冷产品成功实现从消费领域到通信/汽车/医疗等高端领域突破,有望充分受益市场需求增长及国产替代机遇。我们预测公司2022-2024 年的归母净利润为1.14/1.62/2.27 亿元,当前市值对应PE 为36/25/18 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:高端产品拓展不及预期、海外业务不及预期、汇率波动风险、热电整机产品大客户占比过高风险。
事件:公司發佈 2022年中報
疫情下短期業績承壓,新產品品類拓展順利。22H1 公司實現營收2.97億元,同比下滑7%,實現歸母淨利潤0.34 億元,同比下滑4%。2022年上半年,公司受疫情、俄烏衝突、美國通脹等因素影響,收入及利潤短期承壓。公司積極應對外部市場不利因素,聚焦半導體熱電技術領域,持續加大新產品研發,在消費領域不斷推進產品品類與客戶開拓,同時成功開發通信/汽車/醫療等高端領域用Micro TEC 產品共75 個型號,爲公司以後年度業績的增長提供動力。
疫情影響逐漸消退,消費類產品有望恢復增長態勢。近兩年公司與客戶合作推出高端恆溫牀墊,市場反應熱烈並逐步帶動公司恆溫牀墊量價齊升,2022H1 公司恆溫牀墊銷售收入同比增長171%。凍奶機產品市場開拓順利,2022H1 收入同比增長63%。隨着國內外疫情影響逐步消退,我國消費升級趨勢下品質生活類電器需求逐步提升,公司消費領域其他產品營收也將逐步恢復增長態勢。
通信/醫療/汽車等高端領域用Micro TEC 打開公司成長天花板。在高附加值TEC 領域,公司產品性能及可靠性與國際龍頭企業水平相當,且具備成本優勢,憑藉產品優異性能,公司2022 年上半年在通信/汽車/醫療等高端領域不斷取得客戶突破。通信領域:公司2022 年上半年成功開發光通訊器件客戶超20 家,少數光模塊型號器件獲得客戶的中標訂單,爲後續斬獲批量訂單奠定堅實基礎;汽車領域:公司產品目前可以應用於汽車電控系統、無人駕駛激光雷達等場景;在醫療、紅外等工業器件領域:2022 年上半年,公司新引進醫療等工業客戶28 家,其中6家已開始批量供貨。截至2022H1,公司累計開發PCR 客戶15 家,工業紅外探測和激光雷達客戶5 家。爲了適應未來客戶端的快速上量,截至2022H1,公司光通訊應用超微型熱電製冷器件年產能從2022 年初100 萬片擴產至200 萬片,並且提前採購完成募投項目年產300 萬片的部分關鍵進口端設備,充分保障訂單在營收端的兌現。
盈利預測與投資評級:公司作爲國內半導體熱電製冷技術領跑者,熱電製冷產品成功實現從消費領域到通信/汽車/醫療等高端領域突破,有望充分受益市場需求增長及國產替代機遇。我們預測公司2022-2024 年的歸母淨利潤爲1.14/1.62/2.27 億元,當前市值對應PE 爲36/25/18 倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:高端產品拓展不及預期、海外業務不及預期、匯率波動風險、熱電整機產品大客戶佔比過高風險。