公司2022H1 实现归母净利润1.61 亿元(同比+107%),其中,Q2 实现归母净利润0.7 亿元(同比+93%)。在智能装备业务的基础之上,围绕汽车产业链,公司布局了锂电池循环、循环装备等业务。在锂电池回收行业中,子公司金泰阁是第三方回收企业中的龙头,受益于动力电池报废规模的增加和锂金属的紧缺,公司的盈利能力大幅提升,同时积极扩产三元和铁锂的回收产能,有望保持领先地位。此外,公司加大精细化管理、聚焦主业,管理能力持续提升。维持“买入”
评级。
事项:2022 年8 月15 日,公司发布2022 年半年报,实现收入20.75 亿元,同比+25%,归母净利润1.61 亿元,同比+107%,对此我们点评如下:
2022H1 业绩高速增长。2022H1 公司实现收入20.75 亿元,同比+25%,归母净利润1.61 亿元,同比+107%,扣非归母净利润1.32 亿元(同比+104%),基本符合预期;分季度看,2022Q2 实现收入11.32 亿元(同比+21%),归母净利润0.72 亿元(同比+93%),扣非归母净利润0.54 亿元(同比+93%)。2022H1业绩持续增长主要系锂电池回收业务高速增长。
受益于碳酸锂价格上涨,电池回收业务利润高增。子公司天奇金泰阁实现营业收入8.2 亿元,归母净利润2.1 亿元,上半年生产金属钴锰镍合计1,451.65 金吨,平均回收率达98%;生产碳酸锂986.30 吨,锂平均回收率超85%,盈利能力及回收率水平位居行业前列。金泰阁加速扩产进度:公司预计2022 年锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计7,000 金吨、碳酸锂3,000 吨;2023 年产能为钴锰镍合计12,000 金吨、碳酸锂5,000 吨。此外,公司规划年处理废旧磷酸铁锂电池15 万吨项目,其中2022 年二季度率先启动建设一期项目(处理规模5 万吨),主要产品为碳酸锂及磷酸铁。
智能装备业务平稳增长,新接多家电动车企订单。公司智能装备业务实现营业收入7.1 亿元,同比上升13.55%。截至上半年末,公司汽车智能装备业务在手订单10.96 亿元,散料输送业务在手订单2.87 亿元。上半年,公司汽车智能装备业务新签订单中,新能源汽车业务占59%,较去年同期上升19 个百分点,中标理想汽车(北京/重庆)、特斯拉(上海)、长安汽车(南京)、比亚迪等大型项目。随着全球新能源汽车产能的扩建,公司将聚焦新能源汽车市场、加大技术创新、开拓海外市场、提升业务附加值,有望受益于行业的发展。
循环装备业务发展向好,业务协同效应体现。2022 年上半年循环装备营业收入2.46 亿元,同比上升15.89%,上半年循环装备业务新签订单3.14 亿元。公司控股子公司湖北力帝机床因地制宜,结合宜昌市丰富的磷矿资源储备以及全国领先的磷化工产业集群,成功研发并销售磷石膏综合治理装备;此外,为应对公司锂电池循环板块再生利用业务需求,研发制造废旧锂电池破碎装备,已成功投产运行,有效做到产业协同。
重工机械业务受外部影响,下半年有望持续精细化管理,降本增效。2022 年上半年,重工机械业务营业收入2.9 亿元,同比下降27.25%。国内疫情反复且各地防疫措施严格,造成国内风电设备供应链整体不稳定,国外大型风电厂商因此调整投产进度,因而上半年风电设备需求不足。报告期内,公司重工机械业务新签订单2.47 亿元。我们预计未来公司将持续进行内部精细化管理,优化工艺水平,降低各个生产环节消耗,并通过上调销售价格、锁定采购价格等方式稳定毛利水平,实现效益最大化。
风险因素:新能源汽车发展不及预期的风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧的风险,疫情风险。
投资建议:公司在智能装备业务的基础之上,围绕汽车产业链,布局了锂电池循环、循环装备等业务。在锂电池回收行业中,子公司金泰阁是第三方回收企业中的龙头,受益于动力电池报废规模的增加和锂金属的紧缺,公司的盈利能力大幅提升,同时积极扩产三元和铁锂的回收产能,有望保持领先地位。此外,公司加大精细化管理、聚焦主业,管理能力持续提升。考虑到疫情影响公司扩产进度,我们下调今年净利润预测至3.24 亿元(原预测为3.26 亿元),并维持2023/24 年净利润预测分别为5.3/6.1 亿元,2022-24 年净利润复合增速为40%。
鉴于可比公司(豪森股份、华宏科技、格林美、华友钴业)2023 年Wind 一致预期PE 平均为17x,并考虑到公司高成长性,给予2023 年20x PE,对应目标市值为106 亿、目标价为28 元,维持“买入”评级。
公司2022H1 實現歸母淨利潤1.61 億元(同比+107%),其中,Q2 實現歸母淨利潤0.7 億元(同比+93%)。在智能裝備業務的基礎之上,圍繞汽車產業鏈,公司佈局了鋰電池循環、循環裝備等業務。在鋰電池回收行業中,子公司金泰閣是第三方回收企業中的龍頭,受益於動力電池報廢規模的增加和鋰金屬的緊缺,公司的盈利能力大幅提升,同時積極擴產三元和鐵鋰的回收產能,有望保持領先地位。此外,公司加大精細化管理、聚焦主業,管理能力持續提升。維持“買入”
評級。
事項:2022 年8 月15 日,公司發佈2022 年半年報,實現收入20.75 億元,同比+25%,歸母淨利潤1.61 億元,同比+107%,對此我們點評如下:
2022H1 業績高速增長。2022H1 公司實現收入20.75 億元,同比+25%,歸母淨利潤1.61 億元,同比+107%,扣非歸母淨利潤1.32 億元(同比+104%),基本符合預期;分季度看,2022Q2 實現收入11.32 億元(同比+21%),歸母淨利潤0.72 億元(同比+93%),扣非歸母淨利潤0.54 億元(同比+93%)。2022H1業績持續增長主要系鋰電池回收業務高速增長。
受益於碳酸鋰價格上漲,電池回收業務利潤高增。子公司天奇金泰閣實現營業收入8.2 億元,歸母淨利潤2.1 億元,上半年生產金屬鈷錳鎳合計1,451.65 金噸,平均回收率達98%;生產碳酸鋰986.30 噸,鋰平均回收率超85%,盈利能力及回收率水平位居行業前列。金泰閣加速擴產進度:公司預計2022 年鋰電池循環板塊整體產能為鈷錳鎳合計7,000 金噸、碳酸鋰3,000 噸;2023 年產能為鈷錳鎳合計12,000 金噸、碳酸鋰5,000 噸。此外,公司規劃年處理廢舊磷酸鐵鋰電池15 萬噸項目,其中2022 年二季度率先啟動建設一期項目(處理規模5 萬噸),主要產品為碳酸鋰及磷酸鐵。
智能裝備業務平穩增長,新接多家電動車企訂單。公司智能裝備業務實現營業收入7.1 億元,同比上升13.55%。截至上半年末,公司汽車智能裝備業務在手訂單10.96 億元,散料輸送業務在手訂單2.87 億元。上半年,公司汽車智能裝備業務新簽訂單中,新能源汽車業務佔59%,較去年同期上升19 個百分點,中標理想汽車(北京/重慶)、特斯拉(上海)、長安汽車(南京)、比亞迪等大型項目。隨着全球新能源汽車產能的擴建,公司將聚焦新能源汽車市場、加大技術創新、開拓海外市場、提升業務附加值,有望受益於行業的發展。
循環裝備業務發展向好,業務協同效應體現。2022 年上半年循環裝備營業收入2.46 億元,同比上升15.89%,上半年循環裝備業務新簽訂單3.14 億元。公司控股子公司湖北力帝機牀因地制宜,結合宜昌市豐富的磷礦資源儲備以及全國領先的磷化工產業集羣,成功研發並銷售磷石膏綜合治理裝備;此外,為應對公司鋰電池循環板塊再生利用業務需求,研發製造廢舊鋰電池破碎裝備,已成功投產運行,有效做到產業協同。
重工機械業務受外部影響,下半年有望持續精細化管理,降本增效。2022 年上半年,重工機械業務營業收入2.9 億元,同比下降27.25%。國內疫情反覆且各地防疫措施嚴格,造成國內風電設備供應鏈整體不穩定,國外大型風電廠商因此調整投產進度,因而上半年風電設備需求不足。報告期內,公司重工機械業務新簽訂單2.47 億元。我們預計未來公司將持續進行內部精細化管理,優化工藝水平,降低各個生產環節消耗,並通過上調銷售價格、鎖定採購價格等方式穩定毛利水平,實現效益最大化。
風險因素:新能源汽車發展不及預期的風險,原材料價格波動風險,行業競爭加劇的風險,疫情風險。
投資建議:公司在智能裝備業務的基礎之上,圍繞汽車產業鏈,佈局了鋰電池循環、循環裝備等業務。在鋰電池回收行業中,子公司金泰閣是第三方回收企業中的龍頭,受益於動力電池報廢規模的增加和鋰金屬的緊缺,公司的盈利能力大幅提升,同時積極擴產三元和鐵鋰的回收產能,有望保持領先地位。此外,公司加大精細化管理、聚焦主業,管理能力持續提升。考慮到疫情影響公司擴產進度,我們下調今年淨利潤預測至3.24 億元(原預測為3.26 億元),並維持2023/24 年淨利潤預測分別為5.3/6.1 億元,2022-24 年淨利潤複合增速為40%。
鑑於可比公司(豪森股份、華宏科技、格林美、華友鈷業)2023 年Wind 一致預期PE 平均為17x,並考慮到公司高成長性,給予2023 年20x PE,對應目標市值為106 億、目標價為28 元,維持“買入”評級。