推荐逻辑:1)市 场驱动+政策刺激,智能物流行业方兴未艾:国内智能物流市场规模近2000 亿,其中智能仓储市场规模超1000 亿,降本增效优势+政策引导将刺激智能物流市场需求持续增长。2)打造核心技术壁垒,聚焦高端市场,盈利能力领先行业:公司在智能物流软件和硬件两大领域具备核心竞争力,凭借研发创新及定制化能力聚焦高端市场、头部客户,毛利率领先行业10 个百分点。3)新兴+传统行业双轮驱动,订单持续增长,产能扩张打破成长桎梏:2021年底在手订单9.8 亿元,同比增长76.7%,超级工厂将于2022 年投产,共同支撑公司高速成长。
市场驱动+政策刺激,智能物流行业方兴未艾,龙头企业仍在培育中。2020 年,中国智能物流市场规模约1800 亿,其中智能仓储市场规模超过1000 亿。随着人力成本持续上升、企业规模不断做大,客户对于降低成本、提高效率的智能物流系统需求不断攀升,政府亦密集出台政策引导行业发展,智能物流市场规模将继续高增长。海外品牌具备先发优势,在全球及国内竞争力强,市占率高;国内企业凭借本土市场培育+性价比+服务响应及时等优势,逐渐崛起,目前正处于充分竞争阶段,龙头企业仍在培育中。
打造核心技术壁垒,聚焦高端市场,盈利能力领先行业。公司高度重视研发创新,研发人员占比近30%,近5年研发费用率高达8.6%,在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力。凭借强大的研发创新及定制化能力,公司聚焦于高端市场,主要客户包括中国烟草、宝洁等,项目毛利率高于国内同行10 个百分点,且是少数能出口成套高端物流装备到海外发达国家的中国品牌,有望凭借技术优势成长为行业龙头。
新兴+传统行业双轮驱动,订单持续增长,产能扩张打破成长桎梏。2021 年重磅拓展新能源行业,与宁德时代签订2.2亿订单;此外,公司积极对机场、汽车等传统行业进行技术攻关,打造新兴+传统行业双轮驱动发展格局。2021 年公司新签订单10.3 亿元,年底在手订单9.8 亿元,同比增长76.7%。超级未来工厂将于2022 年投产,可支撑公司20 亿订单规模,且成本控制进一步加强。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.2、1.7、2.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为42.9%,给予公司2023年25 倍PE,目标价59.25 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新签订单下滑风险,技术与产品落后风险,行业竞争加剧风险。
推薦邏輯:1)市 場驅動+政策刺激,智能物流行業方興未艾:國內智能物流市場規模近2000 億,其中智能倉儲市場規模超1000 億,降本增效優勢+政策引導將刺激智能物流市場需求持續增長。2)打造核心技術壁壘,聚焦高端市場,盈利能力領先行業:公司在智能物流軟件和硬件兩大領域具備核心競爭力,憑藉研發創新及定製化能力聚焦高端市場、頭部客戶,毛利率領先行業10 個百分點。3)新興+傳統行業雙輪驅動,訂單持續增長,產能擴張打破成長桎梏:2021年底在手訂單9.8 億元,同比增長76.7%,超級工廠將於2022 年投產,共同支撐公司高速成長。
市場驅動+政策刺激,智能物流行業方興未艾,龍頭企業仍在培育中。2020 年,中國智能物流市場規模約1800 億,其中智能倉儲市場規模超過1000 億。隨着人力成本持續上升、企業規模不斷做大,客戶對於降低成本、提高效率的智能物流系統需求不斷攀升,政府亦密集出臺政策引導行業發展,智能物流市場規模將繼續高增長。海外品牌具備先發優勢,在全球及國內競爭力強,市佔率高;國內企業憑藉本土市場培育+性價比+服務響應及時等優勢,逐漸崛起,目前正處於充分競爭階段,龍頭企業仍在培育中。
打造核心技術壁壘,聚焦高端市場,盈利能力領先行業。公司高度重視研發創新,研發人員佔比近30%,近5年研發費用率高達8.6%,在智能物流軟件技術及智能機器人等硬件設備方面具備核心競爭力。憑藉強大的研發創新及定製化能力,公司聚焦於高端市場,主要客戶包括中國菸草、寶潔等,項目毛利率高於國內同行10 個百分點,且是少數能出口成套高端物流裝備到海外發達國家的中國品牌,有望憑藉技術優勢成長爲行業龍頭。
新興+傳統行業雙輪驅動,訂單持續增長,產能擴張打破成長桎梏。2021 年重磅拓展新能源行業,與寧德時代簽訂2.2億訂單;此外,公司積極對機場、汽車等傳統行業進行技術攻關,打造新興+傳統行業雙輪驅動發展格局。2021 年公司新簽訂單10.3 億元,年底在手訂單9.8 億元,同比增長76.7%。超級未來工廠將於2022 年投產,可支撐公司20 億訂單規模,且成本控制進一步加強。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.2、1.7、2.4億元,未來三年歸母淨利潤複合增長率爲42.9%,給予公司2023年25 倍PE,目標價59.25 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:新簽訂單下滑風險,技術與產品落後風險,行業競爭加劇風險。