事件:公司发布2022 半年报。2022H1,公司实现营收27.55 亿元,同比增长88.3%;归母净利润2.06 亿元,同比增长80.8%;扣非归母净利1.97 亿元,同比增长77.4%。2022Q2,公司实现营收16.9 亿元,同比增长100.8%、环比增长58.7%;归母净利润1.23 亿元,同比增长44.2%、环比增长46.6%;扣非归母净利1.2 亿元,同比增长47.6%、环比增长54.8%。业绩符合预期。
量价齐升业绩创新高。2022H1 归母净利同比增9229 万元,主要得益于毛利同比增加9756 万元。营收拆分来看,在节能与新能源汽车市场领域磁材交货量131 万台套,销售收入同比增长151%;在EPS 等汽车电气化领域的销售收入同比增长34%;在家用电器市场的销售收入同比增长147%。价:2022H1 镨钕金属均价达到116.70 万元/吨,同比增长84.01%,环比增长39.71%,公司产品售价或也有较大增长。量:预计2022 年底实现年产钕铁硼毛坯产能2.4 万吨,比21 年底增加8000 吨,得益于产能的增长,2022H1 钕铁硼销量同比或增长。值得注意的是,公司在重点布局的汽车市场销售收入占比已接近60%,尤其是在节能与新能源汽车市场,销售收入占比已超过40%,或将持续受益于下游新能源汽车市场需求的增长。
2022H1 上海大郡减利2330 万元。由于上海防疫封控停产影响,公司新能源汽车电机驱动系统业务的营业收入较去年同期下降60.17%,净利润较去年同期下降569 万元。未来公司预计将通过资金、管理支持,加强与战略伙伴的合作来改善上海大郡的经营情况,其有望在2023 年实现扭亏为盈。
技术研发持续推进,超轻稀土磁体打开下游多层次需求。公司拥有正海无氧工艺(ZHOFP)、晶粒优化技术(TOPS)和重稀土扩散技术(THRED)三大核心技术。晶粒优化技术(TOPS)相关产品在公司产品的覆盖率达到85%;重稀土扩散技术(THRED)相关产品在公司产品的覆盖率超过70%,截至2022H1,公司的重稀土扩散技术(THRED)产能已超过11,000 吨。此外,三大核心技术的多组合运用,催生了公司低重稀土磁体、无重稀土磁体、超轻稀土磁体三大产品线,充分满足了下游市场的多层次需求。
投资建议:产能扩张加速,公司迎快速发展期。顺应下游新能源、节能化、智能化趋势,公司明确扩张战略,预计2022 年底将形成2.4 万吨钕铁硼毛坯产能,并将持续扩产,根据市场需求在2026 年底前形成3.6 万吨产能。我们上调盈利预测,预计公司2022/2023/2024 年分别实现归母净利润4.19/5.17/6.21亿元,EPS 分别为0.51/0.63/0.76 元/股,PE 分别为33X/27X/22X。
风险提示:稀土原材料价格波动的风险,项目建设投产不及预期,行业竞争加剧的风险等。
事件:公司發佈2022 半年報。2022H1,公司實現營收27.55 億元,同比增長88.3%;歸母淨利潤2.06 億元,同比增長80.8%;扣非歸母淨利1.97 億元,同比增長77.4%。2022Q2,公司實現營收16.9 億元,同比增長100.8%、環比增長58.7%;歸母淨利潤1.23 億元,同比增長44.2%、環比增長46.6%;扣非歸母淨利1.2 億元,同比增長47.6%、環比增長54.8%。業績符合預期。
量價齊升業績創新高。2022H1 歸母淨利同比增9229 萬元,主要得益於毛利同比增加9756 萬元。營收拆分來看,在節能與新能源汽車市場領域磁材交貨量131 萬臺套,銷售收入同比增長151%;在EPS 等汽車電氣化領域的銷售收入同比增長34%;在家用電器市場的銷售收入同比增長147%。價:2022H1 鐠釹金屬均價達到116.70 萬元/噸,同比增長84.01%,環比增長39.71%,公司產品售價或也有較大增長。量:預計2022 年底實現年產釹鐵硼毛坯產能2.4 萬噸,比21 年底增加8000 噸,得益於產能的增長,2022H1 釹鐵硼銷量同比或增長。值得注意的是,公司在重點佈局的汽車市場銷售收入佔比已接近60%,尤其是在節能與新能源汽車市場,銷售收入佔比已超過40%,或將持續受益於下游新能源汽車市場需求的增長。
2022H1 上海大郡減利2330 萬元。由於上海防疫封控停產影響,公司新能源汽車電機驅動系統業務的營業收入較去年同期下降60.17%,淨利潤較去年同期下降569 萬元。未來公司預計將通過資金、管理支持,加強與戰略伙伴的合作來改善上海大郡的經營情況,其有望在2023 年實現扭虧爲盈。
技術研發持續推進,超輕稀土磁體打開下游多層次需求。公司擁有正海無氧工藝(ZHOFP)、晶粒優化技術(TOPS)和重稀土擴散技術(THRED)三大核心技術。晶粒優化技術(TOPS)相關產品在公司產品的覆蓋率達到85%;重稀土擴散技術(THRED)相關產品在公司產品的覆蓋率超過70%,截至2022H1,公司的重稀土擴散技術(THRED)產能已超過11,000 噸。此外,三大核心技術的多組合運用,催生了公司低重稀土磁體、無重稀土磁體、超輕稀土磁體三大產品線,充分滿足了下游市場的多層次需求。
投資建議:產能擴張加速,公司迎快速發展期。順應下游新能源、節能化、智能化趨勢,公司明確擴張戰略,預計2022 年底將形成2.4 萬噸釹鐵硼毛坯產能,並將持續擴產,根據市場需求在2026 年底前形成3.6 萬噸產能。我們上調盈利預測,預計公司2022/2023/2024 年分別實現歸母淨利潤4.19/5.17/6.21億元,EPS 分別爲0.51/0.63/0.76 元/股,PE 分別爲33X/27X/22X。
風險提示:稀土原材料價格波動的風險,項目建設投產不及預期,行業競爭加劇的風險等。