3+N 战略稳步推进 ，国内领先非标自动化厂商。公司专注非标自动化在先进制造业领域跨行业的应用，坚持高额研发投入，近3 年研发费用率均超10%，目前已有“移动终端、新能源、精密零部件”三大主营业务，同时积极培育“医疗、物流、新零售”等N 类业务。客户方面，公司客户涵盖苹果、谷歌、Facebook、蜂巢能源、宁德时代等众多行业巨头。
移动终端业务构筑较宽护城河，AR/VR 将成为新增长点。整体上看，近年来该业务收入稳定，公司拥有业内最为完整的整机检测方案，同时已经提前卡位AR/VR 领域。根据IDC 统计，2021 年全球AR/VR 头显出货量达1,123 万台，同比增长92.1%，预计2024 年将继续增长至2130 万台。2021 年，公司AR/VR 相关设备收入7400 万元，同比增长46.2%。未来随着苹果MR 的推出，鉴于其强大的产品力，有望进一步推动AR/VR 浪潮，公司AR/VR 相关设备收入也有望放量增长。
锂电设备在手订单充足，拳头产品叠片机位于第一梯队。截止2021 年年报期末，公司锂电设备业务在手订单合计超18 亿元，保障了2022年业绩高增长。产品布局方面，公司依托拳头产品叠片机，并通过收购鼎力智能、研发激光焊接等工艺，完善了中后段整线布局。此外，继去年8 月拿下蜂巢能源叠片机量产订单，公司于2022 年7 月再次公告中标蜂巢能源叠片机项目等合计5 亿元，充分表明公司处于国内叠片机第一梯队。因此，我们认为在锂电设备行业整体迈向中高速增长，并伴随叠片等新技术迭代，公司新能源业务有望凭借拳头产品叠片机以及较为完整的中后段线取得较高增长。
N 类业务暂处培育阶段，静待突破。公司重新梳理N 类业务，未来将重点关注医疗行业IVD 试剂、光伏AGV 等，同时在去年与国内某车载激光雷达龙头企业建立战略合作关系并获得其AGV 搬运线订单。我们认为虽然去年N 类业务收入不及预期，但鉴于公司在高速自动化、精密测控等领域的技术积累，以及下游较好的市场前景，未来仍有望成为公司新增长极。
盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为30.49 亿元、38.34 亿元、44.73 亿元，归母净利润分别为2.46 亿元、3.90 亿元和5.24 亿元，给予2023 年25 倍PE，对应目标价23.8 元，维持买入评级。
风险提示：动力电池厂商产能扩张不及预期，AR/VR 产品销量不及预期，行业竞争格局恶化，业绩承诺未兑现，疫情扰动等。
3+N 戰略穩步推進 ，國內領先非標自動化廠商。公司專注非標自動化在先進製造業領域跨行業的應用，堅持高額研發投入，近3 年研發費用率均超10%，目前已有“移動終端、新能源、精密零部件”三大主營業務，同時積極培育“醫療、物流、新零售”等N 類業務。客戶方面，公司客戶涵蓋蘋果、谷歌、Facebook、蜂巢能源、寧德時代等衆多行業巨頭。
移動終端業務構築較寬護城河，AR/VR 將成爲新增長點。整體上看，近年來該業務收入穩定，公司擁有業內最爲完整的整機檢測方案，同時已經提前卡位AR/VR 領域。根據IDC 統計，2021 年全球AR/VR 頭顯出貨量達1,123 萬臺，同比增長92.1%，預計2024 年將繼續增長至2130 萬臺。2021 年，公司AR/VR 相關設備收入7400 萬元，同比增長46.2%。未來隨着蘋果MR 的推出，鑑於其強大的產品力，有望進一步推動AR/VR 浪潮，公司AR/VR 相關設備收入也有望放量增長。
鋰電設備在手訂單充足，拳頭產品疊片機位於第一梯隊。截止2021 年年報期末，公司鋰電設備業務在手訂單合計超18 億元，保障了2022年業績高增長。產品佈局方面，公司依託拳頭產品疊片機，並通過收購鼎力智能、研發激光焊接等工藝，完善了中後段整線佈局。此外，繼去年8 月拿下蜂巢能源疊片機量產訂單，公司於2022 年7 月再次公告中標蜂巢能源疊片機項目等合計5 億元，充分表明公司處於國內疊片機第一梯隊。因此，我們認爲在鋰電設備行業整體邁向中高速增長，並伴隨疊片等新技術迭代，公司新能源業務有望憑藉拳頭產品疊片機以及較爲完整的中後段線取得較高增長。
N 類業務暫處培育階段，靜待突破。公司重新梳理N 類業務，未來將重點關注醫療行業IVD 試劑、光伏AGV 等，同時在去年與國內某車載激光雷達龍頭企業建立戰略合作關係並獲得其AGV 搬運線訂單。我們認爲雖然去年N 類業務收入不及預期，但鑑於公司在高速自動化、精密測控等領域的技術積累，以及下游較好的市場前景，未來仍有望成爲公司新增長極。
盈利預測與投資建議：預計2022 年-2024 年公司營業收入分別爲30.49 億元、38.34 億元、44.73 億元，歸母淨利潤分別爲2.46 億元、3.90 億元和5.24 億元，給予2023 年25 倍PE，對應目標價23.8 元，維持買入評級。
風險提示：動力電池廠商產能擴張不及預期，AR/VR 產品銷量不及預期，行業競爭格局惡化，業績承諾未兌現，疫情擾動等。
