事件:复旦微电8 月15 日发布2022 年中报,2022 年上半年公司实现收入17.02 亿元(YoY+50.83%),归母净利润5.31 亿元(YoY+172.99%),扣非后归母净利润5.19 亿元(YoY+220.88%)。此外,公司上半年股份支付费用7369.86 万元,剔除股份支付费用影响后归母净利润达到6.05 亿元。
对应2Q22 单季度,公司实现收入9.27 亿元(YoY+47.85%,QoQ+19.43%),归母净利润2.98 亿元(YoY+175.68%,QoQ+27.77%),实现扣非后归母净利润2.93 亿元(YoY+223.28%,QoQ+29.35%)。
Q2 收入利润逆势高增,盈利水平再创新高。Q2 公司在疫情等不利因素影响下,收入和利润实现逆势高增,2Q22 公司毛利率达到66.18%(YoY+7.68pct,QoQ+2.59pct),净利率达到32.12%(YoY+14.89pct,QoQ+2.1pct),再创历史新高。主要系:(1)高毛利产品快速放量带来产品结构改善:公司在疫情初期前瞻加强产能保障力度,克服疫情对产品生产和交付的影响,主要产品线收入实现不同程度增长。同时公司积极开拓市场与新客户,持续调整产品结构,高毛利率FPGA 等产品快速放量,带来业务结构和盈利能力改善。(2)研发费用端:
由于受疫情影响,公司上半年研发节奏有所放缓,因此上半年公司研发项目除薪酬外的其他费用支出同比减少,22H1 公司研发费用同比增长21.2%,但研发费用率同比下降5.16 个百分点。
FPGA 业务高速成长,技术领先大有可为。2022 年上半年,公司FPGA 及其他芯片实现收入约3.78 亿元,合同产生的销售额同比增长120.84%,继续保持翻倍以上增长,主要由于亿门级FPGA 芯片技术趋于成熟达到终端客户预期,需求量显著上升。截至2022 年上半年,公司已累计向超过500 家客户销售相关FPGA 产品,广泛应用于通信、工控等领域。目前公司新一代十亿门级FPGA 产品研发工作正在开展中,各方面性能较上一代产品将大幅提升。同时公司PSoC产品也已成功量产,正在多个客户开展小批量试用,新一代配置APU、GPU、VPU、eFPGA、AI 引擎的异构智能PSoC 产品也已取得阶段性研发成果,将进一步丰富公司产品矩阵,不断满足客户需求。
安全与识别芯片稳步增长,车规级产品量产落地。2022 年上半年,公司安全与识别芯片产品线实现收入约4.61 亿元,同比增长23.57%。公司安全与识别芯片拥有RFID 和传感芯片、智能卡与安全芯片以及智能识别芯片三个产品方向,是国内领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC 产品的芯片供应商。目前公司推行“整体方案全体系”与“深耕终端大客户”优质服务路线,重点新产品如超高频RFID 芯片、超高频读写芯片,以及安全SE 芯片等开发持续推进,有望陆续量产。同时公司在车规产品应用场景积极开拓,已在TBox 安全芯片和汽车数字钥匙等项目中量产落地。
非挥发存储器业务逆势增长,高可靠客户订单稳定增加。2022 年上半年,公司非挥发存储器产品线实现收入约4.87 亿元,同比增长33.8%。公司三条主要产品线NOR Flash、SLC NAND Flash 以及EEPROM,在市场景气度下行等不利影响下,通过客户结构不断优化,高可靠应用领域客户订单数量稳定增加,实现逆势增长。目前公司存储产品容量覆盖1Kbit-4Gbit,且产品容量及细分产品系列持续增加,同时相继导入网络通讯、可穿戴、WiFi6、显示屏等行业龙头客户。在汽车电子应用领域,公司在完成首个Grade1 级大容量EEPROM AECQ100考核验证后,多个EEPROM、NOR、NAND 产品陆续进入AEC-Q100考核,逐步拓宽车规级产品覆盖。
智能电表芯片高速成长,通用MCU 平台雏形初具。2022 年上半年,公司智能电表产品线实现收入约2.76 亿元,同比大幅增长177.86%,主要由于供应链改善,整体销量较去年同期增加,且公司新产品量产、价格调整及智能电表专用MCU 芯片市场占有率高,使得公司智能电表芯片整体销售额及销售毛利取得可观业绩。目前公司MCU 在通用领域进展良好,已涉足公用事业、智慧家电、智能家居、新能源等应用场景,并实现量产。公司第一款车规级MCU 产品已完成AEC-Q100 考核并进入市场推广,产品性能和品质获得客户普遍认可,预计2022 年下半年进入量产阶段。
投资建议:预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为9.82/13.66/18.65亿元,对应现价PE 分别为53/38/28 倍,公司是国内领先的大型IC 设计公司,FPGA 等高可靠业务国内技术领先,且处于高速成长阶段,维持“推荐”评级。
风险提示:下游市场波动的风险;市场竞争加剧的风险;研发进展不及预期。
事件:復旦微電8 月15 日發佈2022 年中報,2022 年上半年公司實現收入17.02 億元(YoY+50.83%),歸母淨利潤5.31 億元(YoY+172.99%),扣非後歸母淨利潤5.19 億元(YoY+220.88%)。此外,公司上半年股份支付費用7369.86 萬元,剔除股份支付費用影響後歸母淨利潤達到6.05 億元。
對應2Q22 單季度,公司實現收入9.27 億元(YoY+47.85%,QoQ+19.43%),歸母淨利潤2.98 億元(YoY+175.68%,QoQ+27.77%),實現扣非後歸母淨利潤2.93 億元(YoY+223.28%,QoQ+29.35%)。
Q2 收入利潤逆勢高增,盈利水平再創新高。Q2 公司在疫情等不利因素影響下,收入和利潤實現逆勢高增,2Q22 公司毛利率達到66.18%(YoY+7.68pct,QoQ+2.59pct),淨利率達到32.12%(YoY+14.89pct,QoQ+2.1pct),再創歷史新高。主要系:(1)高毛利產品快速放量帶來產品結構改善:公司在疫情初期前瞻加強產能保障力度,克服疫情對產品生產和交付的影響,主要產品線收入實現不同程度增長。同時公司積極開拓市場與新客户,持續調整產品結構,高毛利率FPGA 等產品快速放量,帶來業務結構和盈利能力改善。(2)研發費用端:
由於受疫情影響,公司上半年研發節奏有所放緩,因此上半年公司研發項目除薪酬外的其他費用支出同比減少,22H1 公司研發費用同比增長21.2%,但研發費用率同比下降5.16 個百分點。
FPGA 業務高速成長,技術領先大有可為。2022 年上半年,公司FPGA 及其他芯片實現收入約3.78 億元,合同產生的銷售額同比增長120.84%,繼續保持翻倍以上增長,主要由於億門級FPGA 芯片技術趨於成熟達到終端客户預期,需求量顯著上升。截至2022 年上半年,公司已累計向超過500 家客户銷售相關FPGA 產品,廣泛應用於通信、工控等領域。目前公司新一代十億門級FPGA 產品研發工作正在開展中,各方面性能較上一代產品將大幅提升。同時公司PSoC產品也已成功量產,正在多個客户開展小批量試用,新一代配置APU、GPU、VPU、eFPGA、AI 引擎的異構智能PSoC 產品也已取得階段性研發成果,將進一步豐富公司產品矩陣,不斷滿足客户需求。
安全與識別芯片穩步增長,車規級產品量產落地。2022 年上半年,公司安全與識別芯片產品線實現收入約4.61 億元,同比增長23.57%。公司安全與識別芯片擁有RFID 和傳感芯片、智能卡與安全芯片以及智能識別芯片三個產品方向,是國內領先的RFID、智能卡、安全模塊和NFC 產品的芯片供應商。目前公司推行“整體方案全體系”與“深耕終端大客户”優質服務路線,重點新產品如超高頻RFID 芯片、超高頻讀寫芯片,以及安全SE 芯片等開發持續推進,有望陸續量產。同時公司在車規產品應用場景積極開拓,已在TBox 安全芯片和汽車數字鑰匙等項目中量產落地。
非揮發存儲器業務逆勢增長,高可靠客户訂單穩定增加。2022 年上半年,公司非揮發存儲器產品線實現收入約4.87 億元,同比增長33.8%。公司三條主要產品線NOR Flash、SLC NAND Flash 以及EEPROM,在市場景氣度下行等不利影響下,通過客户結構不斷優化,高可靠應用領域客户訂單數量穩定增加,實現逆勢增長。目前公司存儲產品容量覆蓋1Kbit-4Gbit,且產品容量及細分產品系列持續增加,同時相繼導入網絡通訊、可穿戴、WiFi6、顯示屏等行業龍頭客户。在汽車電子應用領域,公司在完成首個Grade1 級大容量EEPROM AECQ100考核驗證後,多個EEPROM、NOR、NAND 產品陸續進入AEC-Q100考核,逐步拓寬車規級產品覆蓋。
智能電錶芯片高速成長,通用MCU 平臺雛形初具。2022 年上半年,公司智能電錶產品線實現收入約2.76 億元,同比大幅增長177.86%,主要由於供應鏈改善,整體銷量較去年同期增加,且公司新產品量產、價格調整及智能電錶專用MCU 芯片市場佔有率高,使得公司智能電錶芯片整體銷售額及銷售毛利取得可觀業績。目前公司MCU 在通用領域進展良好,已涉足公用事業、智慧家電、智能家居、新能源等應用場景,並實現量產。公司第一款車規級MCU 產品已完成AEC-Q100 考核並進入市場推廣,產品性能和品質獲得客户普遍認可,預計2022 年下半年進入量產階段。
投資建議:預計公司2022/23/24 年歸母淨利潤分別為9.82/13.66/18.65億元,對應現價PE 分別為53/38/28 倍,公司是國內領先的大型IC 設計公司,FPGA 等高可靠業務國內技術領先,且處於高速成長階段,維持“推薦”評級。
風險提示:下游市場波動的風險;市場競爭加劇的風險;研發進展不及預期。