事件1：8 月9 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营收24 亿元，同比增长13.18%；实现归母净利润0.47 亿元，同比下降46.16%；实现扣非后归母净利润0.38 亿元，同比下降44.69%。2022Q2 公司实现营收11.03 亿元，同比增长1.16%，环比减少15.04%；实现归母净利润0.22 亿元，同比增长79.93%，环比减少9.47%。
事件2：8 月8 日，公司公告已完成重大资产购买之标的资产过户。公司以支付现金的方式购买海四达集团所持有的海四达电源79.7883%股权，转让对价为114,097.30 万元。本次股权转让完成后，公司有权向海四达电源增资不超过8 亿元，用于海四达电源的年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目、年产12GWh 方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）两个项目投入。
点评：
原材料价格上涨业绩仍承压，LCP 业务有望放量突破。受益于改性聚烯烃和改性工程塑料业务的放量，2022H1 公司整体营收仍维持正向增长，其中改性聚烯烃和改性工程塑料业务营收分别同比增长13.94%和27.22%。然而，由于上游原材料价格仍然处于高位，公司毛利率水平仍处于历史底部位置。2022H1 公司毛利率约为12%，基本与2021H1 持平，相较于2020H1 下滑约14.94pct。公司目前具有40万吨/年改性塑料产能，2000 吨LCP 树脂聚合产能、300 万平方米LCP 薄膜生产线、以及150 吨(200D)LCP 纤维的生产产能，同时也在建设金山工厂二期的树脂聚合和挤出产能。LCP 业务有望在2022 年放量突破，其中LCP 改性材料已对国内外主要客户批量供货，纤维已获国际客户认可并量产供货，薄膜已获下游客户的测试认可，即将批量供货。
海四达电源资产过户完成，持续扩增锂电池产能打造第二增长曲线。截至8 月8 日，海四达电源相关标的资产的过户手续已经全部办理完毕，公司已持有海四达电源79.7883%的股权。后续，公司有权进一步向海四达电源增资8 亿元，从而可将所持海四达电源股权比例提升至87.0392%。截至2021 年年底，海四达电源拥有三元圆柱锂离子电池产能50820 万Ah/年和磷酸铁锂离子电池产能37125 万Ah/年。后续，公司将进一步通过定增募集资金扩充海四达电源锂电池产能。根据公司定增预案，公司拟通过定增募集22 亿元资金，其中8 亿元将分别用于年产12GWh 方型锂离子电池一期项目（年产6GWh，投资额13.3 亿元，募集资金6 亿元）和年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目（投资额5 亿元，募集资金2 亿元）。前一项目建设周期约为18 个月，建成后预计可实现年均营业收入46.4 亿元，实现年均净利润3.53 亿元；后一项目建设周期约为1 年，建成后预计可实现年均营业收入9.80 亿元，实现年均净利润1.03 亿元。
盈利预测、估值与评级：由于原材料价格处于高位，公司原主营业务业绩仍不及预期，但是考虑到海四达电源相关资产已经完成过户，因此上调公司2022-2023 年的盈利预测，新增2024 年的盈利预测（注：暂不考虑相关新增募投项目所带来的业绩增量）。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.16（上调10.3%）/3.96（上调34.4%）/5.00 亿元。在收购海四达电源完成后，公司将正式进军新能源电池行业，打造全新的增长曲线，维持公司“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，产能建设不及预期，下游需求不及预期，客户验证风险。
事件1：8 月9 日，公司發佈2022 年半年報。2022 年上半年，公司實現營收24 億元，同比增長13.18%；實現歸母淨利潤0.47 億元，同比下降46.16%；實現扣非後歸母淨利潤0.38 億元，同比下降44.69%。2022Q2 公司實現營收11.03 億元，同比增長1.16%，環比減少15.04%；實現歸母淨利潤0.22 億元，同比增長79.93%，環比減少9.47%。
事件2：8 月8 日，公司公告已完成重大資產購買之標的資產過戶。公司以支付現金的方式購買海四達集團所持有的海四達電源79.7883%股權，轉讓對價爲114,097.30 萬元。本次股權轉讓完成後，公司有權向海四達電源增資不超過8 億元，用於海四達電源的年產2GWh 高比能高安全動力鋰離子電池及電源系統二期項目、年產12GWh 方型鋰離子電池一期項目（年產6GWh）兩個項目投入。
點評：
原材料價格上漲業績仍承壓，LCP 業務有望放量突破。受益於改性聚烯烴和改性工程塑料業務的放量，2022H1 公司整體營收仍維持正向增長，其中改性聚烯烴和改性工程塑料業務營收分別同比增長13.94%和27.22%。然而，由於上游原材料價格仍然處於高位，公司毛利率水平仍處於歷史底部位置。2022H1 公司毛利率約爲12%，基本與2021H1 持平，相較於2020H1 下滑約14.94pct。公司目前具有40萬噸/年改性塑料產能，2000 噸LCP 樹脂聚合產能、300 萬平方米LCP 薄膜生產線、以及150 噸(200D)LCP 纖維的生產產能，同時也在建設金山工廠二期的樹脂聚合和擠出產能。LCP 業務有望在2022 年放量突破，其中LCP 改性材料已對國內外主要客戶批量供貨，纖維已獲國際客戶認可並量產供貨，薄膜已獲下游客戶的測試認可，即將批量供貨。
海四達電源資產過戶完成，持續擴增鋰電池產能打造第二增長曲線。截至8 月8 日，海四達電源相關標的資產的過戶手續已經全部辦理完畢，公司已持有海四達電源79.7883%的股權。後續，公司有權進一步向海四達電源增資8 億元，從而可將所持海四達電源股權比例提升至87.0392%。截至2021 年年底，海四達電源擁有三元圓柱鋰離子電池產能50820 萬Ah/年和磷酸鐵鋰離子電池產能37125 萬Ah/年。後續，公司將進一步通過定增募集資金擴充海四達電源鋰電池產能。根據公司定增預案，公司擬通過定增募集22 億元資金，其中8 億元將分別用於年產12GWh 方型鋰離子電池一期項目（年產6GWh，投資額13.3 億元，募集資金6 億元）和年產2GWh高比能高安全動力鋰離子電池及電源系統二期項目（投資額5 億元，募集資金2 億元）。前一項目建設週期約爲18 個月，建成後預計可實現年均營業收入46.4 億元，實現年均淨利潤3.53 億元；後一項目建設週期約爲1 年，建成後預計可實現年均營業收入9.80 億元，實現年均淨利潤1.03 億元。
盈利預測、估值與評級：由於原材料價格處於高位，公司原主營業務業績仍不及預期，但是考慮到海四達電源相關資產已經完成過戶，因此上調公司2022-2023 年的盈利預測，新增2024 年的盈利預測（注：暫不考慮相關新增募投項目所帶來的業績增量）。預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲2.16（上調10.3%）/3.96（上調34.4%）/5.00 億元。在收購海四達電源完成後，公司將正式進軍新能源電池行業，打造全新的增長曲線，維持公司“增持”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，產能建設不及預期，下游需求不及預期，客戶驗證風險。
