申购分析：
1. 华正转债发行规模5.7 亿元，债项与主体评级为AA+/AA-级；转股价39.09 元，截至2022 年1 月20 日转股价值95.32 元；各年票息的算术平均值为1.08 元，到期补偿利率8%，属于新发行转债一般水平。
按2022 年1 月20 日6 年期AA+级中债企业到期收益率3.55%的贴现率计算，债底为93.13 元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.27%，对流通股本的摊薄压力为10.29%，对现有股本有一定摊薄压力。
2. 截至2022 年1 月20 日，公司前三大股东华立集团股份有限公司、兴证证券资管-陈国建-兴证资管科睿89 号单一资产管理计划、全国社保基金四一三组合分别持有占总股本40.07%、4.00%、3.17%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在53%左右。剩余网上申购新债规模为2.68亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150 万户，预计中签率在0.0023%-0.0026%左右。
3. 公司所处行业为印制电路板（申万三级），从估值角度来看，截至2022年1 月20 日收盘，公司PE(TTM)为21.25 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于较低水平，市值52.92 亿元，处于同业较低水平。截至2022 年1 月20 日，公司今年以来正股下跌10.84%，同期行业指数下跌3.65%，万得全A 下跌3.65%，上市以来年化波动率为48.50%，股票弹性较高。公司目前无股权质押风险。其他风险点：1.
市场竞争加剧风险；2. 税收优惠风险；3. 国际政治经济环境变化风险；4. 核心客户收入占比较高的风险；5. 原材料价格波动风险；6.海外经营风险；7.核心人员流失风险等。
4. 华正转债规模较小，债底保护较好，平价低于面值，市场或给予30%的溢价，预计上市价格为124 元左右，建议积极参与新债申购。
风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
申購分析：
1. 華正轉債發行規模5.7 億元，債項與主體評級為AA+/AA-級；轉股價39.09 元，截至2022 年1 月20 日轉股價值95.32 元；各年票息的算術平均值為1.08 元，到期補償利率8%，屬於新發行轉債一般水平。
按2022 年1 月20 日6 年期AA+級中債企業到期收益率3.55%的貼現率計算，債底為93.13 元，純債價值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為10.27%，對流通股本的攤薄壓力為10.29%，對現有股本有一定攤薄壓力。
2. 截至2022 年1 月20 日，公司前三大股東華立集團股份有限公司、興證證券資管-陳國建-興證資管科睿89 號單一資產管理計劃、全國社保基金四一三組合分別持有佔總股本40.07%、4.00%、3.17%的股份，控股股東未承諾優先配售，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在53%左右。剩餘網上申購新債規模為2.68億元，因單户申購上限為100 萬元，假設網上申購賬户數量介於1050-1150 萬户，預計中籤率在0.0023%-0.0026%左右。
3. 公司所處行業為印製電路板（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年1 月20 日收盤，公司PE(TTM)為21.25 倍，在收入相近的10 家同業企業中處於較低水平，市值52.92 億元，處於同業較低水平。截至2022 年1 月20 日，公司今年以來正股下跌10.84%，同期行業指數下跌3.65%，萬得全A 下跌3.65%，上市以來年化波動率為48.50%，股票彈性較高。公司目前無股權質押風險。其他風險點：1.
市場競爭加劇風險；2. 税收優惠風險；3. 國際政治經濟環境變化風險；4. 核心客户收入佔比較高的風險；5. 原材料價格波動風險；6.海外經營風險；7.核心人員流失風險等。
4. 華正轉債規模較小，債底保護較好，平價低於面值，市場或給予30%的溢價，預計上市價格為124 元左右，建議積極參與新債申購。
風險提示：違約風險、可轉債價格波動甚至低於面值的風險、發行可轉債到期不能轉股的風險、攤薄每股收益和淨資產收益率的風險、本次可轉債轉股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低於預期
