申购分析：
1. 苏利转债发行规模9.57 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价20.11 元，截至2022 年2 月11 日转股价值100.9 元；各年票息的算术平均值为1.42 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022 年2 月11 日6 年期AA-级中债企业到期收益率6.63%的贴现率计算，债底为84.60 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为26.44%，对现有股本有较大摊薄压力。
2. 截至2022 年2 月11 日，公司前三大股东缪金凤、宁波梅山保税港区沽盛投资有限公司、汪焕兴分别持有占总股本40.00%、10.00%、5.00%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在61%左右。剩余网上申购新债规模为3.73亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150 万户，预计中签率在0.0032%-0.0036%左右。
3. 公司所处行业为农药（申万三级），从估值角度来看，截至2022 年2月11 日收盘，公司PE(TTM)为16.13 倍，在收入相近的10 家同业企业中低于同业平均水平，市值36.52 亿元，低于同业平均水平。截至2022年2 月11 日，公司今年以来正股上涨5.79%，同期行业指数下跌8.11%，万得全A 下跌8.34%，近2 年周度年化波动率为28.38%，股票弹性较低。
公司目前无股权质押风险。其他风险点：1.产品价格波动风险；2. 原材料价格波动风险；3. 环境保护和安全生产风险；4. 募投项目实施未达预期效益的风险等。
4. 苏利转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予27%的溢价，预计上市价格为128 元左右，建议积极参与新债申购。
风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
申購分析：
1. 蘇利轉債發行規模9.57 億元，債項與主體評級爲AA-/AA-級；轉股價20.11 元，截至2022 年2 月11 日轉股價值100.9 元；各年票息的算術平均值爲1.42 元，到期補償利率15%，屬於新發行轉債較高水平。按2022 年2 月11 日6 年期AA-級中債企業到期收益率6.63%的貼現率計算，債底爲84.60 元，純債價值一般。其他博弈條款均爲市場化條款，若全部轉股對總股本和流通股本的攤薄壓力均爲26.44%，對現有股本有較大攤薄壓力。
2. 截至2022 年2 月11 日，公司前三大股東繆金鳳、寧波梅山保稅港區沽盛投資有限公司、汪煥興分別持有佔總股本40.00%、10.00%、5.00%的股份，控股股東未承諾優先配售，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在61%左右。剩餘網上申購新債規模爲3.73億元，因單戶申購上限爲100 萬元，假設網上申購帳戶數量介於1050-1150 萬戶，預計中籤率在0.0032%-0.0036%左右。
3. 公司所處行業爲農藥（申萬三級），從估值角度來看，截至2022 年2月11 日收盤，公司PE(TTM)爲16.13 倍，在收入相近的10 家同業企業中低於同業平均水平，市值36.52 億元，低於同業平均水平。截至2022年2 月11 日，公司今年以來正股上漲5.79%，同期行業指數下跌8.11%，萬得全A 下跌8.34%，近2 年周度年化波動率爲28.38%，股票彈性較低。
公司目前無股權質押風險。其他風險點：1.產品價格波動風險；2. 原材料價格波動風險；3. 環境保護和安全生產風險；4. 募投項目實施未達預期效益的風險等。
4. 蘇利轉債規模較小，債底保護一般，平價高於面值，市場或給予27%的溢價，預計上市價格爲128 元左右，建議積極參與新債申購。
風險提示：違約風險、可轉債價格波動甚至低於面值的風險、發行可轉債到期不能轉股的風險、攤薄每股收益和淨資產收益率的風險、本次可轉債轉股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低於預期
