报告关键要素:
2022 年8 月9 日晚,联创股份发布了2022 年半年度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入11.94 亿元,同比增长63.02%,实现归属于上市公司股东的净利润6.73 亿元,同比增长1325.58%,实现扣非净利润5.81 亿元,同比增长1651.24%。
投资要点:
Q2 主营产品需求阶段性受疫情拖累,整体业绩表现符合预期:分季度来看,公司Q2 实现营业收入5.82 亿元,同比增长45.65%,环比下滑4.72%;实现归母净利润3.66 亿元,同比增长978.32%,环比增长18.74%;实现扣非归母净利润2.72 亿元,同比增长1207.88%,环比下滑11.78%。
公司Q2 营收及扣非归母净利润环比出现小幅下滑,主要系二季度受疫情影响,下游企业开工受限,PVDF 等主营产品需求阶段性疲软所致。
Q2 归母净利润环比实现小幅增长,则主要系报告期内公司收到上海鏊投约1.22 亿元的业绩补偿。整体来看,公司Q2 及上半年业绩表现符合预期。
PVDF 二期产能顺利投产,产品价格回落不减公司成长动力:2022 年以来,随着少量新增产能投放市场,以及二季度下游需求阶段性疲软,PVDF及R142b 价格分别出现了不同程度的回落。据百川盈孚数据显示,截至8 月9 日,锂电级PVDF 市场报价在40 万元/吨左右,R142b 市场报价在12.5 万元/吨左右,分别较高点回落了约18%和36%。目前成本端R142b 价格已基本企稳,对于当前锂电级PVDF 价位仍有支撑力。公司以自有R142b 产能生产PVDF,成本可控。公司现有PVDF 主要为锂电级产能,随着国内疫情好转, PVDF 的需求正逐步回温,公司绑定下游龙头企业,订单量充足,二期5000 吨PVDF 现已处于产能释放阶段,有望在三至四季度陆续达产,下半年公司PVDF 产销量有望环比上半年实现增长。另外,公司6000 吨/年PVDF 配备1.1 万吨/年R142b 联产3 万吨/年R152a 项目以及乌海2.5 万吨/年PVDF 配套4.5 万吨/年R142b联产 12.5 万吨/年R152a 项目等均在顺利推进中,有望于2023 年下半年开始陆续建成投产。公司在国产锂电级PVDF 领域具有一定先发优势,且下游客户资源优质,未来随着在建产能的陆续投放,公司在PVDF 领 域的规模优势及成本优势将被放大,届时即使产品价格及单位盈利水平较现阶段有所回落,但公司在行业内的竞争力以及自身成长动力依旧值得期待。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为12.7/14.8/15.0 亿元,对应的P/E 分别为14.7/12.6/12.5(对应8 月9 日收盘价16.4 元),维持“增持”评级。
风险因素:PVDF 及其他项目建设进度不及预期风险;产品价格大幅波动风险;下游需求不及预期风险。
報告關鍵要素:
2022 年8 月9 日晚,聯創股份發佈了2022 年半年度業績報告,報告期內,公司實現營業收入11.94 億元,同比增長63.02%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.73 億元,同比增長1325.58%,實現扣非淨利潤5.81 億元,同比增長1651.24%。
投資要點:
Q2 主營產品需求階段性受疫情拖累,整體業績表現符合預期:分季度來看,公司Q2 實現營業收入5.82 億元,同比增長45.65%,環比下滑4.72%;實現歸母淨利潤3.66 億元,同比增長978.32%,環比增長18.74%;實現扣非歸母淨利潤2.72 億元,同比增長1207.88%,環比下滑11.78%。
公司Q2 營收及扣非歸母淨利潤環比出現小幅下滑,主要系二季度受疫情影響,下游企業開工受限,PVDF 等主營產品需求階段性疲軟所致。
Q2 歸母淨利潤環比實現小幅增長,則主要系報告期內公司收到上海鏊投約1.22 億元的業績補償。整體來看,公司Q2 及上半年業績表現符合預期。
PVDF 二期產能順利投產,產品價格回落不減公司成長動力:2022 年以來,隨着少量新增產能投放市場,以及二季度下游需求階段性疲軟,PVDF及R142b 價格分別出現了不同程度的回落。據百川盈孚數據顯示,截至8 月9 日,鋰電級PVDF 市場報價在40 萬元/噸左右,R142b 市場報價在12.5 萬元/噸左右,分別較高點回落了約18%和36%。目前成本端R142b 價格已基本企穩,對於當前鋰電級PVDF 價位仍有支撐力。公司以自有R142b 產能生產PVDF,成本可控。公司現有PVDF 主要爲鋰電級產能,隨着國內疫情好轉, PVDF 的需求正逐步回溫,公司綁定下游龍頭企業,訂單量充足,二期5000 噸PVDF 現已處於產能釋放階段,有望在三至四季度陸續達產,下半年公司PVDF 產銷量有望環比上半年實現增長。另外,公司6000 噸/年PVDF 配備1.1 萬噸/年R142b 聯產3 萬噸/年R152a 項目以及烏海2.5 萬噸/年PVDF 配套4.5 萬噸/年R142b聯產 12.5 萬噸/年R152a 項目等均在順利推進中,有望於2023 年下半年開始陸續建成投產。公司在國產鋰電級PVDF 領域具有一定先發優勢,且下游客戶資源優質,未來隨着在建產能的陸續投放,公司在PVDF 領 域的規模優勢及成本優勢將被放大,屆時即使產品價格及單位盈利水平較現階段有所回落,但公司在行業內的競爭力以及自身成長動力依舊值得期待。
盈利預測與投資建議:預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲12.7/14.8/15.0 億元,對應的P/E 分別爲14.7/12.6/12.5(對應8 月9 日收盤價16.4 元),維持“增持”評級。
風險因素:PVDF 及其他項目建設進度不及預期風險;產品價格大幅波動風險;下游需求不及預期風險。