1H22 业绩符合预期，全年前景同比持平

FIT Hon Teng 公布1H22 业绩：公司1H22 收入同比增长6.0%至21.0 亿美元，归属股东净利润同比大幅增长818.8%至8,511.7 万美元，符合公司7月18 日发布的盈喜预测区间（8,000-9,000 万美元）。我们认为公司1H22的强劲增长主要得益于：1）产品结构优化；2）经营费用控制有效；3）有利的外汇汇率。在业绩说明会上，公司维持其对2022 年全年收入和净利润增长持平的指引，并预计3Q22 收入也将同比持平，我们认为这表明公司在4Q22 或将面临具有挑战的前景。因此，我们将目标价下调19%至1.22 港币（由于公司处于艰难过渡期，给予0.45 倍2022 年预测PB），维持“增持”评级。2022/2023/2024 年EPS 预测分别为0.02/0.02/0.02 美元。

预计3Q22 收入持平，4Q22 或遇挑战

尽管1H22 取得稳健增长，公司预计其3Q22 收入将同比持平，其中：1）智能手机、电脑业务板块收入由于需求疲软，将保持持平；2）尽管网络设施业务需求稳定需求，但持谨慎态度，公司预计收入仍将持平；3）电动汽车板块收入将持平。公司对电动汽车需求保持乐观，但缺芯影响或持续至3Q22；4）系统终端产品板块收入或取得双位数增长，主要得益于TWS 产品的销售。同时，由于宏观环境不确定性及需求疲软，公司维持对2022 年全年收入和净利润增长持平的指引，我们认为这表明公司在4Q22 或将遇到更大的挑战。

电动汽车及音频产品增长或将缓解网络设施业务的不利因素公司1H22 高利润率产品取得稳健进展：1）电动汽车分部收入同比增长12.3%，公司将在2022 年推出更多高速及高压产品，并将于2023 年推出连接模块产品。我们认为电动汽车业务将成为公司的优先业务；2）5G AIoT业务贡献了约三分之一的网络设施分部收入（收入同比下降19.1%），公司5G AIoT 产品仍受益于数据中心的稳健需求；3）有线和真无线蓝牙耳机产品出货量上升，带动系统终端产品收入增长（同比增长16.5%）。我们预计公司将继续通过“3+3”战略优化其产品结构，其中高利润率产品占收入比例或将提升。

下调目标价至1.22 港币，维持“增持”评级

我们将目标价下调19%至1.22 港币（前值：1.50 港币），基于0.45 倍2022年预测PB（前值：0.52 倍2022 年预测PB）。我们对公司盈利前景持谨慎态度，维持2022/2023/2024 年净利润预测1.38 亿/1.48 亿/1.52 亿美元。

维持“增持”评级。

风险提示：高利润业务发展速度慢于我们预期；中美贸易摩擦加剧。