7 月产销量同比均延续正增长，淡季表现超预期，海外销量创本年新高。
2022 年8 月8 日，长城汽车公布7 月产销快报。公司7 月实现销量101920 辆，同比+11.32%，环比+0.73%；7 月实现产量102226 辆，同比+15.02%，环比-0.13%。
2022 年1-7 月累计实现销量620445 辆，同比-12.58%。五个子品牌中坦克、欧拉品牌的7 月销量同比增幅居前，哈弗、WEY 品牌7 月销量环比正增长。具体来看，哈弗品牌7 月销量为61279 辆，同比+7.14%，环比+19.51%，其中哈弗H6 销售27,638辆，同比增长7.35%，哈弗大狗销售10,610 辆，同比增长45.36%；WEY 品牌7 月销量为3034 辆，同比-24.26%，环比+5.09%；长城皮卡7 月销量为16305 辆，同比-7.53%，环比-23.27%，其中，长城炮销售10,490 辆，同比增长4.84%，累计24 个月销量过万，继续领跑中国皮卡市场；欧拉品牌7 月销量为8829 辆，同比+21.76%，环比-23.33%；坦克品牌7 月销量达12473 辆，同比+128.03%，环比-12.52%，其中，坦克300 销售9,955 辆，同比增长81.99%，坦克500 销售2,518 辆。海外方面，7 月公司海外销量达14,710 辆，同比增长18.27%，创今年新高。7 月为汽车行业的产销淡季，我们认为考虑到季节性因素的影响，公司7 月产销表现超预期。
智能化、电动化稳步推进，销量伴随产能修复持续爬坡。
2022 年7 月，公司20 万元以上车型销售占比达15.17%，智能化车型销量占比达88.32%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比达75.8%。坦克品牌加速放量，高端越野品类有望推动公司产品及利润结构不断优化。WEY 品牌坚定电动化转型，旗下的“咖啡系列”车型作为长城汽车智能化成果的载体，我们认为WEY 牌“0 焦虑智能电动”的品类战略有望伴随拿铁DHT-PHEV 车型的上市持续被验证，销量亦有进一步提升空间。欧拉品牌精准定位女性用户群体，深耕细分市场，独树一帜的品牌及产品定位有望助力长城汽车形成差异化竞争优势，在国内新能源汽车市场的激烈竞争中占据一席之地。我们认为，7 月产销数据可以体现出公司的产能及物料供应情况自4 月上海疫情后稳步修复，芯片等关键物料的供应情况在四季度或将不再对公司产销量形成较大扰动。
哈弗H6 DHT 版本即将上市，新车型发布周期开启，金九银十可期。
近日，哈弗品牌旗下的明星车型哈弗H6 DHT 版本实车曝光，新车预计搭载由1.5T发动机和电机组成的混动系统，并且支持L2 级自动驾驶系统，提供综合自动泊车( IAP)、自动倒车辅助系统(ARA)、智能闪避系统(WDS)等多项功能。作为公司燃油车的销量担当，在电动化浪潮中，哈弗H6 的销量有所下滑。根据乘联会数据，22H1哈弗H6 累计销量为12.35 万辆，同比-34.6%。哈弗H6 DHT 版本或将于三季度上市，由此哈弗品牌混动化进程开启。我们认为，公司在混动领域技术储备充足，此次明星车型混动化有望加速推进公司电动化进程，具有重要的战略意义。
下半年公司开启新车发布周期。哈弗品牌的另一款重磅产品哈弗酷狗已于7 月18日开启预售，并将于8 月10 日正式上市；7 月25 日WEY 牌旗下的拿铁DHT-PHEV正式上市，拥有“智能DHT 串并联+咖啡智能”两大核心科技，定位家庭用户，儿童友好；下半年欧拉旗下的闪电猫、朋克猫、坦克700、WEY 牌圆梦、沙龙机甲龙等新车型也有望陆续发布上市。 我们认为，下半年新车储备丰富，新车发布有助于维持品牌热度和影响力，供应链及产能修复有望支撑下半年销量增长，即将进入的旺季公司表现值得期待。
投资建议：根据公司22 年累计销量及净利润率情况，考虑芯片短缺及原材料价格上涨等因素，考虑公司疫后产销修复情况及后续车型规划，我们预测公司22-24 年净利润为90.74 亿元、112.03 亿元、148.87 亿元；22-24 年PE 对应为32.09 倍、25.99 倍、19.56 倍。我们看好公司在细分市场的定位能力，看好“品类定义品牌”策略；看好公司在智能化领域的布局；看好品牌向上转型；公司的混动DHT 方案、高端智能电动沙龙品牌、坚定加大智能化、电动化领域研发投入，均助力公司长远发展。
风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、原材料价格上涨幅度过大、疫情影响车辆销售、新产品推出不及预期。
7 月產銷量同比均延續正增長，淡季表現超預期，海外銷量創本年新高。
2022 年8 月8 日，長城汽車公佈7 月產銷快報。公司7 月實現銷量101920 輛，同比+11.32%，環比+0.73%；7 月實現產量102226 輛，同比+15.02%，環比-0.13%。
2022 年1-7 月累計實現銷量620445 輛，同比-12.58%。五個子品牌中坦克、歐拉品牌的7 月銷量同比增幅居前，哈弗、WEY 品牌7 月銷量環比正增長。具體來看，哈弗品牌7 月銷量為61279 輛，同比+7.14%，環比+19.51%，其中哈弗H6 銷售27,638輛，同比增長7.35%，哈弗大狗銷售10,610 輛，同比增長45.36%；WEY 品牌7 月銷量為3034 輛，同比-24.26%，環比+5.09%；長城皮卡7 月銷量為16305 輛，同比-7.53%，環比-23.27%，其中，長城炮銷售10,490 輛，同比增長4.84%，累計24 個月銷量過萬，繼續領跑中國皮卡市場；歐拉品牌7 月銷量為8829 輛，同比+21.76%，環比-23.33%；坦克品牌7 月銷量達12473 輛，同比+128.03%，環比-12.52%，其中，坦克300 銷售9,955 輛，同比增長81.99%，坦克500 銷售2,518 輛。海外方面，7 月公司海外銷量達14,710 輛，同比增長18.27%，創今年新高。7 月為汽車行業的產銷淡季，我們認為考慮到季節性因素的影響，公司7 月產銷表現超預期。
智能化、電動化穩步推進，銷量伴隨產能修復持續爬坡。
2022 年7 月，公司20 萬元以上車型銷售佔比達15.17%，智能化車型銷量佔比達88.32%，基於檸檬、坦克和咖啡智能三大技術品牌打造的車型銷售佔比達75.8%。坦克品牌加速放量，高端越野品類有望推動公司產品及利潤結構不斷優化。WEY 品牌堅定電動化轉型，旗下的“咖啡系列”車型作為長城汽車智能化成果的載體，我們認為WEY 牌“0 焦慮智能電動”的品類戰略有望伴隨拿鐵DHT-PHEV 車型的上市持續被驗證，銷量亦有進一步提升空間。歐拉品牌精準定位女性用户羣體，深耕細分市場，獨樹一幟的品牌及產品定位有望助力長城汽車形成差異化競爭優勢，在國內新能源汽車市場的激烈競爭中佔據一席之地。我們認為，7 月產銷數據可以體現出公司的產能及物料供應情況自4 月上海疫情後穩步修復，芯片等關鍵物料的供應情況在四季度或將不再對公司產銷量形成較大擾動。
哈弗H6 DHT 版本即將上市，新車型發佈週期開啟，金九銀十可期。
近日，哈弗品牌旗下的明星車型哈弗H6 DHT 版本實車曝光，新車預計搭載由1.5T發動機和電機組成的混動系統，並且支持L2 級自動駕駛系統，提供綜合自動泊車( IAP)、自動倒車輔助系統(ARA)、智能閃避系統(WDS)等多項功能。作為公司燃油車的銷量擔當，在電動化浪潮中，哈弗H6 的銷量有所下滑。根據乘聯會數據，22H1哈弗H6 累計銷量為12.35 萬輛，同比-34.6%。哈弗H6 DHT 版本或將於三季度上市，由此哈弗品牌混動化進程開啟。我們認為，公司在混動領域技術儲備充足，此次明星車型混動化有望加速推進公司電動化進程，具有重要的戰略意義。
下半年公司開啟新車發佈週期。哈弗品牌的另一款重磅產品哈弗酷狗已於7 月18日開啟預售，並將於8 月10 日正式上市；7 月25 日WEY 牌旗下的拿鐵DHT-PHEV正式上市，擁有“智能DHT 串並聯+咖啡智能”兩大核心科技，定位家庭用户，兒童友好；下半年歐拉旗下的閃電貓、朋克貓、坦克700、WEY 牌圓夢、沙龍機甲龍等新車型也有望陸續發佈上市。 我們認為，下半年新車儲備豐富，新車發佈有助於維持品牌熱度和影響力，供應鏈及產能修復有望支撐下半年銷量增長，即將進入的旺季公司表現值得期待。
投資建議：根據公司22 年累計銷量及淨利潤率情況，考慮芯片短缺及原材料價格上漲等因素，考慮公司疫後產銷修復情況及後續車型規劃，我們預測公司22-24 年淨利潤為90.74 億元、112.03 億元、148.87 億元；22-24 年PE 對應為32.09 倍、25.99 倍、19.56 倍。我們看好公司在細分市場的定位能力，看好“品類定義品牌”策略；看好公司在智能化領域的佈局；看好品牌向上轉型；公司的混動DHT 方案、高端智能電動沙龍品牌、堅定加大智能化、電動化領域研發投入，均助力公司長遠發展。
風險提示：公司新車交付量不及預期、新能源汽車滲透率增長不及預期、芯片及動力電池等零部件供應不穩定、原材料價格上漲幅度過大、疫情影響車輛銷售、新產品推出不及預期。
