投资要点

说明：

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。

风险提示：

中衡设 计发布2022年半年度报告：公司2022年上半年实现营业收入6.63亿元，同比增加4.46%；实现归母净利润0.72 亿元，同比下滑8.56%；实现扣非后归母净利润0.74 亿元，同比增长11.81%。其中，Q2 实现营业收入3.84 亿元，同比增长4.99%；实现归母净利润0.51 亿元，同比下滑16.09%；实现扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长5.98%。

公司2022 年上半年实现营业收入6.63 亿元，同比增加4.46%，扣非后归母净利润0.74 亿元，增长11.81%。分季度来看，公司Q1、Q2 分别实现营业收入2.79 亿元、3.84 亿元，同比分别增长2.79%、3.84%。公司营业收入继2020 年、2021 年连续两年负增长后，2022 年上半年开始企稳回升。分业务来看，设计业务、EPC 分别实现营业收入3.58 亿元、1.84 亿元，同比分别增长0.92%、13.61%。EPC 业务收入增速较快。

公司2022 年上半年实现综合毛利率28.59%，同比增加2.17 个百分点；实现净利率10.87%，同比下降1.43 个百分点。公司2022 年上半年期间费用率为17.19%，同比增长0.11 个百分点，主要系财务费用增加所致。

公司2022 年上半年每股经营现金流净额为0.03 元，同比增加0.50 元，经营现金流改善明显，主要系工程总承包业务回款增加所致。从收、付现比来看，公司2022 年上半年收现比、付现比分别为139.0%、172.6%，同比变动分别为+14.7 个百分点、-6.1 个百分点，公司加大回款力度，收现比大幅提升。

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.77 元、0.82 元、0.88 元，8 月8 日收盘价对应PE 分别为11.8倍、11.0 倍、10.3 倍，给予“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、项目进度不及预期、应收账款坏账风险