事件概述。金斯瑞生物科技于2022 年8 月7 日发布公告，截止2022 年6月30 号，公司上半年非细胞疗法业务预期录得经调整净利润约29.0 至31.8 百万美元。传奇生物预期录得经调整净利润约196.0 至228.9 百万美元，研发支出135.3 至157.9 百万美元。
非细胞疗法业务净利润增长符合预期，人才投入持续加强。2022H1，公司在非细胞疗法业务上预期录得净利润29.0 至31.8 百万美元，2021H1 为26.3百万美元。同比预期增长10.3%-20.9%，2021H1 为14.8%。综合考虑2022 年上半年整体疫情对于百斯杰，蓬勃生物等业务影响，我们认为公司非细胞疗法业务净利润增长符合预期。同时公司在2022H1 已股权结算的股份薪酬开支约为33.9 百万美元，较去年同期14.5 百万美元增长约133%，公司进一步加大对高端人才投入及长效激励机制，调动高管和团队的积极性。
充足现金储备为全球三期提供鼎力支持。传奇生物预期录得经调整净利润约196.0 至228.9 百万美元，研发支出135.3 至157.9 百万美元。目前公司同时开展CARTITUDE-4，5，6 三个全球多中心Ⅲ期临床，覆盖多发性骨髓瘤的一，二线早期治疗，整体对于研发费用需求较高。同时传奇生物有现金及现金等价物379.8 百万美元， 定期存款407.8 百万美元。公司强大的现金及存款储备能够有效支持Cilta-cel 及其他管线的临床快速推进。
植跟生命科学底层技术，四位一体产业龙头渐成。金斯瑞在生命科学关键底层技术基因合成领域处于全球领导地位，植根于“生命科学服务”所提供的基因合成等底层技术，打造了包括“百斯杰生物科技”“传奇生物”“蓬勃生物”在内共四大事业部，分别布局生科全球化服务，合成生物学，细胞治疗以及抗体/细胞基因治疗CDMO 服务。借力高瓴资本超80 亿港币投资助力公司技术开发、产能落地及产品的商业化，已经成长为四位一体的生命科学全产业链龙头。
投资建议：我们预计2022-2024 年归母净利润分别是-2.34，-0.80 及6.27亿美元，每股收益分别为-0.11，-0.04 及0.30 美元，维持“推荐”评级。
风险提示：产品上市及拓展不及预期；产品研发进展不及预期；行业政策风险；系统性风险
事件概述。金斯瑞生物科技於2022 年8 月7 日發佈公告，截止2022 年6月30 號，公司上半年非細胞療法業務預期錄得經調整淨利潤約29.0 至31.8 百萬美元。傳奇生物預期錄得經調整淨利潤約196.0 至228.9 百萬美元，研發支出135.3 至157.9 百萬美元。
非細胞療法業務淨利潤增長符合預期，人才投入持續加強。2022H1，公司在非細胞療法業務上預期錄得淨利潤29.0 至31.8 百萬美元，2021H1 為26.3百萬美元。同比預期增長10.3%-20.9%，2021H1 為14.8%。綜合考慮2022 年上半年整體疫情對於百斯傑，蓬勃生物等業務影響，我們認為公司非細胞療法業務淨利潤增長符合預期。同時公司在2022H1 已股權結算的股份薪酬開支約為33.9 百萬美元，較去年同期14.5 百萬美元增長約133%，公司進一步加大對高端人才投入及長效激勵機制，調動高管和團隊的積極性。
充足現金儲備為全球三期提供鼎力支持。傳奇生物預期錄得經調整淨利潤約196.0 至228.9 百萬美元，研發支出135.3 至157.9 百萬美元。目前公司同時開展CARTITUDE-4，5，6 三個全球多中心Ⅲ期臨牀，覆蓋多發性骨髓瘤的一，二線早期治療，整體對於研發費用需求較高。同時傳奇生物有現金及現金等價物379.8 百萬美元， 定期存款407.8 百萬美元。公司強大的現金及存款儲備能夠有效支持Cilta-cel 及其他管線的臨牀快速推進。
植跟生命科學底層技術，四位一體產業龍頭漸成。金斯瑞在生命科學關鍵底層技術基因合成領域處於全球領導地位，植根於“生命科學服務”所提供的基因合成等底層技術，打造了包括“百斯傑生物科技”“傳奇生物”“蓬勃生物”在內共四大事業部，分別佈局生科全球化服務，合成生物學，細胞治療以及抗體/細胞基因治療CDMO 服務。借力高瓴資本超80 億港幣投資助力公司技術開發、產能落地及產品的商業化，已經成長為四位一體的生命科學全產業鏈龍頭。
投資建議：我們預計2022-2024 年歸母淨利潤分別是-2.34，-0.80 及6.27億美元，每股收益分別為-0.11，-0.04 及0.30 美元，維持“推薦”評級。
風險提示：產品上市及拓展不及預期；產品研發進展不及預期；行業政策風險；系統性風險
