华中地区家禽全产业链龙头公司，在冰鲜禽领域处于领先地位。
公司在黄羽鸡领域深耕二十载，逐步覆盖养殖、屠宰、销售全产业链，2021 年实现营收30.06 亿元（同比+37.26%），归母净利润为0.26 亿元（同比-85.28%）。冰鲜业务是公司发展重心，2021年冰鲜收入为18.26 亿元（同比+15.04%）。
黄羽鸡行业正处在需求稳增和产能去化阶段，冰鲜化趋势明显。
①需求端：黄羽鸡肉消费量平稳增长，但仍有较大提升空间，预计未来需求市场将稳健扩容。②供给端：近期中国祖代和父母代种鸡存栏量呈下降趋势，产能去化明显，商品代肉鸡出栏量和雏鸡销量也接连下滑，市场供给有所收缩。③冰鲜黄羽鸡2021 年市场规模测算约为219.6 亿元，未来发展前景广阔。
四大竞争优势筑建高壁深垒，驱动公司业务长期稳定发展。
①供应链优势：公司覆盖生产端到销售端的全产业链，食品质量全程管控可追溯。②生产优势：公司大力发展“公司+基地+农户”
模式，有助于公司扩大规模、降本增效。③渠道优势：公司积极建设商超渠道，长期合作的客户众多，形成了一套成熟的冰鲜产品商超营销体系。④物流优势：公司建立完善的冷链物流配送体系，产品供应高效稳定，2021 年冰鲜销售网络覆盖28 个省市。
活禽和冰鲜业务齐头并进，新业务有序扩张，公司未来成长可期。
对于现有业务，公司一方面陆续募集资金扩充黄羽鸡养殖产能；另一方面稳步拓宽冰鲜渠道，扩大销售网络覆盖面。对于新业务，公司有序开拓生猪、商品蛋和熟食及预制菜板块。
投资建议：公司活禽业务将迎来改善，冰鲜业务有望延续高速增长趋势，商品蛋及其他主营业务保持稳健增长。综合考虑，我们预计公司2022-2024 年实现营收39.90/46.63/52.88 亿元，归母净利润1.18/1.80/2.46 亿元，EPS 分别为1.15/1.77/2.41 元/股，对应PE 分别为33.4x/21.8x/16.0x，维持“买入”评级。
风险提示：鸡价持续低迷的风险，出栏不及预期的风险等。
華中地區家禽全產業鏈龍頭公司，在冰鮮禽領域處於領先地位。
公司在黃羽雞領域深耕二十載，逐步覆蓋養殖、屠宰、銷售全產業鏈，2021 年實現營收30.06 億元（同比+37.26%），歸母淨利潤為0.26 億元（同比-85.28%）。冰鮮業務是公司發展重心，2021年冰鮮收入為18.26 億元（同比+15.04%）。
黃羽雞行業正處在需求穩增和產能去化階段，冰鮮化趨勢明顯。
①需求端：黃羽雞肉消費量平穩增長，但仍有較大提升空間，預計未來需求市場將穩健擴容。②供給端：近期中國祖代和父母代種雞存欄量呈下降趨勢，產能去化明顯，商品代肉雞出欄量和雛雞銷量也接連下滑，市場供給有所收縮。③冰鮮黃羽雞2021 年市場規模測算約為219.6 億元，未來發展前景廣闊。
四大競爭優勢築建高壁深壘，驅動公司業務長期穩定發展。
①供應鏈優勢：公司覆蓋生產端到銷售端的全產業鏈，食品質量全程管控可追溯。②生產優勢：公司大力發展“公司+基地+農户”
模式，有助於公司擴大規模、降本增效。③渠道優勢：公司積極建設商超渠道，長期合作的客户眾多，形成了一套成熟的冰鮮產品商超營銷體系。④物流優勢：公司建立完善的冷鏈物流配送體系，產品供應高效穩定，2021 年冰鮮銷售網絡覆蓋28 個省市。
活禽和冰鮮業務齊頭並進，新業務有序擴張，公司未來成長可期。
對於現有業務，公司一方面陸續募集資金擴充黃羽雞養殖產能；另一方面穩步拓寬冰鮮渠道，擴大銷售網絡覆蓋面。對於新業務，公司有序開拓生豬、商品蛋和熟食及預製菜板塊。
投資建議：公司活禽業務將迎來改善，冰鮮業務有望延續高速增長趨勢，商品蛋及其他主營業務保持穩健增長。綜合考慮，我們預計公司2022-2024 年實現營收39.90/46.63/52.88 億元，歸母淨利潤1.18/1.80/2.46 億元，EPS 分別為1.15/1.77/2.41 元/股，對應PE 分別為33.4x/21.8x/16.0x，維持“買入”評級。
風險提示：雞價持續低迷的風險，出欄不及預期的風險等。
