阿里巴巴发布FY2023Q1 业绩,本季度实现营业收入2055.6 亿元,同比-0.1%;实现调整后EBITA 344.2 亿元,同比-17.5%,Non-GAAP 归母净利润为313.6亿元,同比-31.5%。我们认为疫情扰动下公司核心商业彰显经营韧性,持续降本增效改善经营质量,长期竞争优势依然稳固,维持“强烈推荐”投资评级。
营收增长同比放缓,降本增效下EBITA 利润率好于预期。FY2023Q1 公司实现营业收入2055.6 亿元,同比-0.1%,主要由于中国商业分部收入同比下降所致,部分被云业务收入+10%的同比增长所抵消。盈利方面,公司实现经营利润249.4 亿元,同比-19%,经调整EBITA 为344.2 亿元,同比-18%,主要受CMR 下降影响所致,部分被淘特淘菜菜、本地生活服务等业务亏损收窄所抵消,预计未来降本增效有望带动利润率持续改善。
中国商业GMV 增长逐步复苏,新业务减亏效果显著。FY23Q1 中国商业实现营收1419.4 亿元,同比下降1.5%,其中客户管理收入722.6 亿元,同比下降10.1%。4、5 月多地疫情反复的影响下淘宝天猫单季度GMV 实现同比中单位数下降,6 月随着物流运力逐渐恢复以及618 大促的强势推动,GMV 增速大幅改善。新业务方面,淘特、淘菜菜GMV 保持快速增长,6 月季度淘菜菜GMV 同增超200%,淘宝及淘特M2C 商品支付GMV 同增超40%;同时,公司优化投入策略、降低采购及运营成本,新业务减亏成效显著,淘菜菜环比亏损下降,淘特亏损同比及环比均大幅收窄。
国际商业受海外政策及国际形势影响增速放缓,持续推进成本优化。FY23Q1国际商业板块实现收入154.5 亿元,同比增长1.6%,其中国际零售商业收入为105.2 亿元,同比下降2.6%,主要由于速卖通订单量受欧盟VAT 政策修改、以及俄乌冲突导致物流供应链中断的影响而减少;国际批发商业收入同比增长12%,主要受益于阿里国际站工业品交易的稳健增长。盈利方面,FY23Q1国际商业经调整的EBITA 亏损为-15.7 亿元,利润率同比下降3.4pct,主要由于Trendyol 新业务投入所致,部分被Lazada 收入增长及运营效率改善所抵消,预计降本增效将为国际业务的长期发展趋势。
云业务客户生态改善,有望维持可持续性增长。FY23Q1 云业务抵消分部交易影响后的总收入为176.9 亿元,同比增长10.2%,主要来源于金融服务、公共服务、电讯等非互联网客户的业务增长驱动,截至2022 年6 月底非互联网行业客户收入占比达53%,帮助公司有效抵御互联网客户增长放缓的风险。
盈利方面,公司加大阿里云技术研发及钉钉产品服务支出投入,FY23Q1 经调整EBITA 为2.5 亿元,同比-27%。伴随着阿里云生态系统建设的不断完善,以及钉钉产品功能迭代下长期客户价值的开发和用户粘性的提升,云业务有望实现收入的可持续增长和盈利的改善。
本地生活服务运营效率优化,亏损大幅收窄。FY23Q1 本地生活服务实现收入106.3 亿元,同比+5.3%,主要受益于补贴效率提升所带来的收入增长。同时,饿了么客单价提升以及获客和配送成本的下降带动业务UE 改善,到家业务实现亏损收窄,FY23Q1 经调整EBITA 为-30.4 亿元,同比去年同期亏损47.7 亿元实现大幅减亏。
投资建议:疫情不确定性致使阿里业绩短期承压,但同时公司持续致力于优化成本结构、提升经营质量,挖掘不确定环境中的经营确定性从而实现长期高质量发展发展。我们认为公司中国商业竞争力依然稳固,同时看好云计算、国际商业等业务未来快速发展以及盈利能力改善为公司贡献收入与利润增量,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:疫情持续程度超预期;行业竞争加剧;公司新业务发展不达预期。
阿里巴巴發佈FY2023Q1 業績,本季度實現營業收入2055.6 億元,同比-0.1%;實現調整後EBITA 344.2 億元,同比-17.5%,Non-GAAP 歸母淨利潤爲313.6億元,同比-31.5%。我們認爲疫情擾動下公司核心商業彰顯經營韌性,持續降本增效改善經營質量,長期競爭優勢依然穩固,維持“強烈推薦”投資評級。
營收增長同比放緩,降本增效下EBITA 利潤率好於預期。FY2023Q1 公司實現營業收入2055.6 億元,同比-0.1%,主要由於中國商業分部收入同比下降所致,部分被雲業務收入+10%的同比增長所抵消。盈利方面,公司實現經營利潤249.4 億元,同比-19%,經調整EBITA 爲344.2 億元,同比-18%,主要受CMR 下降影響所致,部分被淘特淘菜菜、本地生活服務等業務虧損收窄所抵消,預計未來降本增效有望帶動利潤率持續改善。
中國商業GMV 增長逐步復甦,新業務減虧效果顯著。FY23Q1 中國商業實現營收1419.4 億元,同比下降1.5%,其中客戶管理收入722.6 億元,同比下降10.1%。4、5 月多地疫情反覆的影響下淘寶天貓單季度GMV 實現同比中單位數下降,6 月隨着物流運力逐漸恢復以及618 大促的強勢推動,GMV 增速大幅改善。新業務方面,淘特、淘菜菜GMV 保持快速增長,6 月季度淘菜菜GMV 同增超200%,淘寶及淘特M2C 商品支付GMV 同增超40%;同時,公司優化投入策略、降低採購及運營成本,新業務減虧成效顯著,淘菜菜環比虧損下降,淘特虧損同比及環比均大幅收窄。
國際商業受海外政策及國際形勢影響增速放緩,持續推進成本優化。FY23Q1國際商業板塊實現收入154.5 億元,同比增長1.6%,其中國際零售商業收入爲105.2 億元,同比下降2.6%,主要由於速賣通訂單量受歐盟VAT 政策修改、以及俄烏衝突導致物流供應鏈中斷的影響而減少;國際批發商業收入同比增長12%,主要受益於阿里國際站工業品交易的穩健增長。盈利方面,FY23Q1國際商業經調整的EBITA 虧損爲-15.7 億元,利潤率同比下降3.4pct,主要由於Trendyol 新業務投入所致,部分被Lazada 收入增長及運營效率改善所抵消,預計降本增效將爲國際業務的長期發展趨勢。
雲業務客戶生態改善,有望維持可持續性增長。FY23Q1 雲業務抵消分部交易影響後的總收入爲176.9 億元,同比增長10.2%,主要來源於金融服務、公共服務、電訊等非互聯網客戶的業務增長驅動,截至2022 年6 月底非互聯網行業客戶收入佔比達53%,幫助公司有效抵禦互聯網客戶增長放緩的風險。
盈利方面,公司加大阿里雲技術研發及釘釘產品服務支出投入,FY23Q1 經調整EBITA 爲2.5 億元,同比-27%。伴隨着阿里雲生態系統建設的不斷完善,以及釘釘產品功能迭代下長期客戶價值的開發和用戶粘性的提升,雲業務有望實現收入的可持續增長和盈利的改善。
本地生活服務運營效率優化,虧損大幅收窄。FY23Q1 本地生活服務實現收入106.3 億元,同比+5.3%,主要受益於補貼效率提升所帶來的收入增長。同時,餓了麼客單價提升以及獲客和配送成本的下降帶動業務UE 改善,到家業務實現虧損收窄,FY23Q1 經調整EBITA 爲-30.4 億元,同比去年同期虧損47.7 億元實現大幅減虧。
投資建議:疫情不確定性致使阿里業績短期承壓,但同時公司持續致力於優化成本結構、提升經營質量,挖掘不確定環境中的經營確定性從而實現長期高質量發展發展。我們認爲公司中國商業競爭力依然穩固,同時看好雲計算、國際商業等業務未來快速發展以及盈利能力改善爲公司貢獻收入與利潤增量,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:疫情持續程度超預期;行業競爭加劇;公司新業務發展不達預期。