事件
公司8 月2 日晚发布2022 年半年报，2022 年上半年公司实现营收32.06 亿元，同比增长99.82%；实现归母净利润2.4 亿元，同比增长0.67%；实现扣非归母净利润2.68 亿元，同比增长44.57%；实现EPS 为0.2457 元。
评论
Q2 扣非归母净利显著增长。Q2 公司扣非归母净利润1.76 亿元，环比增长93.4%，同比增长27.5%，0.1 亿元非经常损益主要为持股大洋电机所带来的公允价值变动亏损。Q2 公司毛利率24.52%，环比增加1.51pcts，稀土原料价格传导顺利，盈利能力回升；销售费用率1.6%，环比减少2.2pcts；研发费用环比增长21%，公司通过对生产工艺和流程优化，实现降本增效。
钕铁硼产能持续扩张。目前公司钕铁硼坯料年产能1.5 万吨，包头1.5 万吨高性能钕铁硼毛坯项目已顺利开工，预计23 年底投产。22-23 年公司钕铁硼毛坯年产能将分别达到1.9 万吨、3.4 万吨。另外公司持续推进创新技术研发，目前已具备晶界扩散产能6000 吨/年，预计Q3 末将达到1 万吨/年。
聚焦三大下游应用领域。1）新能源汽车：上半年营收超6 亿元，同比增长2.5 倍以上，营收占比23%。上半年公司国内钕铁硼累计配套主驱电机49.4万台，市占率约为18.6%。公司已进入比亚迪（一供）、蔚来、小鹏、大陆、舍弗勒等供应链；与方正电机、卧龙电驱等合作配套。2）消费电子：
上半年营收超9 亿元，同比增长近70%，营收占比35%。公司VCM磁钢全球市占率30%；电声学磁钢加大安卓手机项目开发力度；手机振动马达磁钢与iPhone 深度绑定。3）工业及其他应用：上半年营收约11 亿元，同比增长超50%，营收占比42%。公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等企业供应商，在工业节能电机、电梯曳引机、风力发电市场进一步突破， 加大传统汽车市场开拓力度。
盈利预测&投资建议
预计公司22-24 年归母净利润分别为5.50 亿元、6.52 亿元、7.31 亿元，对应EPS 分别为0.56 元、0.66 元、0.74 元，对应PE 分别为24 倍、13 倍、11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
稀土原料价格波动风险；下游需求增长不及预期；人民币汇率波动风险等。
事件
公司8 月2 日晚發佈2022 年半年報，2022 年上半年公司實現營收32.06 億元，同比增長99.82%；實現歸母淨利潤2.4 億元，同比增長0.67%；實現扣非歸母淨利潤2.68 億元，同比增長44.57%；實現EPS 爲0.2457 元。
評論
Q2 扣非歸母淨利顯著增長。Q2 公司扣非歸母淨利潤1.76 億元，環比增長93.4%，同比增長27.5%，0.1 億元非經常損益主要爲持股大洋電機所帶來的公允價值變動虧損。Q2 公司毛利率24.52%，環比增加1.51pcts，稀土原料價格傳導順利，盈利能力回升；銷售費用率1.6%，環比減少2.2pcts；研發費用環比增長21%，公司通過對生產工藝和流程優化，實現降本增效。
釹鐵硼產能持續擴張。目前公司釹鐵硼坯料年產能1.5 萬噸，包頭1.5 萬噸高性能釹鐵硼毛坯項目已順利開工，預計23 年底投產。22-23 年公司釹鐵硼毛坯年產能將分別達到1.9 萬噸、3.4 萬噸。另外公司持續推進創新技術研發，目前已具備晶界擴散產能6000 噸/年，預計Q3 末將達到1 萬噸/年。
聚焦三大下游應用領域。1）新能源汽車：上半年營收超6 億元，同比增長2.5 倍以上，營收佔比23%。上半年公司國內釹鐵硼累計配套主驅電機49.4萬臺，市佔率約爲18.6%。公司已進入比亞迪（一供）、蔚來、小鵬、大陸、舍弗勒等供應鏈；與方正電機、臥龍電驅等合作配套。2）消費電子：
上半年營收超9 億元，同比增長近70%，營收佔比35%。公司VCM磁鋼全球市佔率30%；電聲學磁鋼加大安卓手機項目開發力度；手機振動馬達磁鋼與iPhone 深度綁定。3）工業及其他應用：上半年營收約11 億元，同比增長超50%，營收佔比42%。公司是中車系、匯川技術、格力電器、松下電器、三菱電機等企業供應商，在工業節能電機、電梯曳引機、風力發電市場進一步突破， 加大傳統汽車市場開拓力度。
盈利預測&投資建議
預計公司22-24 年歸母淨利潤分別爲5.50 億元、6.52 億元、7.31 億元，對應EPS 分別爲0.56 元、0.66 元、0.74 元，對應PE 分別爲24 倍、13 倍、11 倍，維持“買入”評級。
風險提示
稀土原料價格波動風險；下游需求增長不及預期；人民幣匯率波動風險等。
