事件:2022 年8 月2 日,公司发布2022 半年报。2022 上半年,公司实现营收32.06 亿元,同比增长99.8%;归母净利润2.4 亿元,同比增长0.7%;扣非归母净利2.68 亿元,同比增长192.6%。2022Q2,公司实现营收20.05 亿元,同比增长116.3%、环比增长66.9%;归母净利润1.66 亿元,同比减少4.3%、环比增长125.2%;扣非归母净利1.76 亿元,同比增长27.7%、环比增长92.6%。
业绩符合我们预期。
2022H1 营收同比增长99.8%,扣非归母净利同比增长192.6%。营收拆分来看,新能源汽车领域营收超6 亿元,同比增长2.5 倍以上,营收占比达18.7%以上,为增速最快的领域;公司的传统强项消费电子领域营收超9 亿元,同比增长超过70%,营收占比28%以上;工业及其他应用领域营收约11 亿元,同比增长超50%,营收占比超34.3%。产品价格增加使得毛利率同比降低5.17pct 至23.95%。从产品售价来看,由于钕铁硼产品调价滞后于原料价格,而2022Q1镨钕氧化物价格同比增长98%至100.2 万元/吨,因此2022Q2 公司产品售价或有较大增长。从产销量来看,预计2022 年底实现年产钕铁硼毛坯产能2.1 万吨,比21 年底增加7000 吨,得益于产能的增长,2022H1 钕铁硼销量同比或增长。
此外,值得注意的是,由于公司持有的大洋电机股票2022H1 表现不佳,公允价值变动收益同比减少6500 万元;由于Q2 稀土价格震荡下跌,公司较期初多计提了2949 万元存货跌价准备,使得资产减值损失同比增加。
2022Q2,公司实现归母净利1.66 亿元,环比+9250 万元。变动较大的两个因素在于毛利环比增加2.15 亿元,公允价值变动收益环比增加4652 万元。
前者得益于钕铁硼产品量价齐升,后者是因为公司持有的大洋电机股份Q1 下跌更多,Q2 环比减亏。减利点主要在于减值损失(-6659 万元)、其他/投资收益(-3889 万元)、费用和税金(-3533 万元)、所得税(-2649 万元)。
专注磁材业务主业,充分受益于钕铁硼磁材行业景气。公司磁材业务专注于消费电子、新能源汽车、工业自动化等高毛利的细分方向,产品及客户均相对高端。通过员工持股和股权激励等措施绑定核心技术、管理人员,激发团队活力。
投资建议:公司目前具备年产钕铁硼坯料1.5 万吨的能力,同时在积极推动包头年产1.5 万吨项目,产能快速增长的同时有望充分受益于行业景气。考虑到大洋电机的投资损失以及稀土价格阶段性下跌带来的存货跌价准备,我们略下调公司盈利预测,预计公司2022-2024 年将实现归母净利5.54、7.46 和9.57 亿元,EPS 分别为0.56、0.75 和0.97 元;对应8 月2 日收盘价的PE 分别为24、18 和14 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,稀土价格大幅下跌,项目进展不达预期等
事件:2022 年8 月2 日,公司發佈2022 半年報。2022 上半年,公司實現營收32.06 億元,同比增長99.8%;歸母淨利潤2.4 億元,同比增長0.7%;扣非歸母淨利2.68 億元,同比增長192.6%。2022Q2,公司實現營收20.05 億元,同比增長116.3%、環比增長66.9%;歸母淨利潤1.66 億元,同比減少4.3%、環比增長125.2%;扣非歸母淨利1.76 億元,同比增長27.7%、環比增長92.6%。
業績符合我們預期。
2022H1 營收同比增長99.8%,扣非歸母淨利同比增長192.6%。營收拆分來看,新能源汽車領域營收超6 億元,同比增長2.5 倍以上,營收佔比達18.7%以上,為增速最快的領域;公司的傳統強項消費電子領域營收超9 億元,同比增長超過70%,營收佔比28%以上;工業及其他應用領域營收約11 億元,同比增長超50%,營收佔比超34.3%。產品價格增加使得毛利率同比降低5.17pct 至23.95%。從產品售價來看,由於釹鐵硼產品調價滯後於原料價格,而2022Q1鐠釹氧化物價格同比增長98%至100.2 萬元/噸,因此2022Q2 公司產品售價或有較大增長。從產銷量來看,預計2022 年底實現年產釹鐵硼毛坯產能2.1 萬噸,比21 年底增加7000 噸,得益於產能的增長,2022H1 釹鐵硼銷量同比或增長。
此外,值得注意的是,由於公司持有的大洋電機股票2022H1 表現不佳,公允價值變動收益同比減少6500 萬元;由於Q2 稀土價格震盪下跌,公司較期初多計提了2949 萬元存貨跌價準備,使得資產減值損失同比增加。
2022Q2,公司實現歸母淨利1.66 億元,環比+9250 萬元。變動較大的兩個因素在於毛利環比增加2.15 億元,公允價值變動收益環比增加4652 萬元。
前者得益於釹鐵硼產品量價齊升,後者是因為公司持有的大洋電機股份Q1 下跌更多,Q2 環比減虧。減利點主要在於減值損失(-6659 萬元)、其他/投資收益(-3889 萬元)、費用和税金(-3533 萬元)、所得税(-2649 萬元)。
專注磁材業務主業,充分受益於釹鐵硼磁材行業景氣。公司磁材業務專注於消費電子、新能源汽車、工業自動化等高毛利的細分方向,產品及客户均相對高端。通過員工持股和股權激勵等措施綁定核心技術、管理人員,激發團隊活力。
投資建議:公司目前具備年產釹鐵硼坯料1.5 萬噸的能力,同時在積極推動包頭年產1.5 萬噸項目,產能快速增長的同時有望充分受益於行業景氣。考慮到大洋電機的投資損失以及稀土價格階段性下跌帶來的存貨跌價準備,我們略下調公司盈利預測,預計公司2022-2024 年將實現歸母淨利5.54、7.46 和9.57 億元,EPS 分別為0.56、0.75 和0.97 元;對應8 月2 日收盤價的PE 分別為24、18 和14 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:產品價格大幅下跌,稀土價格大幅下跌,項目進展不達預期等