7月交付1.2万辆,多因素致环比减少
1)交付:7月小鹏汽车交付1.2万辆,同比+43.3%,环比-24.7%,环比减少体现:a)部分地区的新能源车优惠补贴截止6月底,透支了部分7月销量;b)中高端新能源车品牌增多,市场竞争加剧;c)7月淡季,销量月度之间存在正常季节性波动。从产品结构来看,7月P7/P5/G3i分别交付6.4千/3.6千/1.5千辆,环比-20.5%/-35.5%/-8.1%。1-7月累计交付8万辆,同比+107.6%,其中小鹏P7/P5/G3i分别交付4.2万/2.7万/1.2万辆。历史累计交付量近22万辆,在中国新势力中位列第一。2)排名:公司7月交付量为中国造车新势力第三名,其中哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来分别交付1.4万/1.2万/1.2万/1万/1万辆,环比分别+6.7%/+7%/-24.7%/-20%/-22.4%。
短期购车优惠,促进淡季销量增长
公司7月中旬提供定金抵尾款的购车优惠,减免5千-1万元,并且给予3千-1万元的选装权益,持续至7月31日;根据我们的渠道调研,部分政策目前仍有效。8月是行业淡季,预计公司8月仍维持优惠促销。终端购车优惠原因:1)部分地区的新能源优惠6月截止,对7月销量有透支效应,公司提供优惠利于平滑消费者购车成本。2)中高端新能源车品牌电动车供给增多,市场竞争加剧,行业淡季期间表现尤为明显。3)以短期优惠的形式促销,灵活度高,提高订单深度。
G9是下半年技术最领先的纯电动车
G9将于8月开放预订,9月正式上市。根据汽车媒体解读:1)G9包含单电机和双电机两个版本,均搭载98kWh的三元电池组,续航分别为702公里/650公里(P7续航480-706公里, P5续航450-600公里),续航区间较P7/P5上移。2)全球首款800V高压平台车型,估计高压快充功率达480kW,实现充电5分钟续航200公里,高压快充+长续航将极大缓解里程焦虑。3)搭载两颗英伟达OrinX智能驾驶芯片,算力508TOPS,首搭XPilot 4.0,智能驾驶水平再升级。4)搭载31颗传感器,包括2颗激光雷达,5颗毫米波雷达,12颗超声波雷达,和12颗摄像头,数量与P5相同。
G9上市和交付有望成为股价催化剂
预计8月淡季公司整体销售平稳,同时面临中报压力。重点关注8月份G9的产品发布展示的市场竞争力,以及9月交付情况体现市场接受度,两者有望成为公司的股价催化剂。给予6.5x 2022E P/S估值,对应港股/美股目标价167港元/43美元。风险因素:行业景气度低于预期。
7月交付1.2萬輛,多因素致環比減少
1)交付:7月小鵬汽車交付1.2萬輛,同比+43.3%,環比-24.7%,環比減少體現:a)部分地區的新能源車優惠補貼截止6月底,透支了部分7月銷量;b)中高端新能源車品牌增多,市場競爭加劇;c)7月淡季,銷量月度之間存在正常季節性波動。從產品結構來看,7月P7/P5/G3i分別交付6.4千/3.6千/1.5千輛,環比-20.5%/-35.5%/-8.1%。1-7月累計交付8萬輛,同比+107.6%,其中小鵬P7/P5/G3i分別交付4.2萬/2.7萬/1.2萬輛。歷史累計交付量近22萬輛,在中國新勢力中位列第一。2)排名:公司7月交付量爲中國造車新勢力第三名,其中哪吒/零跑/小鵬/理想/蔚來分別交付1.4萬/1.2萬/1.2萬/1萬/1萬輛,環比分別+6.7%/+7%/-24.7%/-20%/-22.4%。
短期購車優惠,促進淡季銷量增長
公司7月中旬提供定金抵尾款的購車優惠,減免5千-1萬元,並且給予3千-1萬元的選裝權益,持續至7月31日;根據我們的渠道調研,部分政策目前仍有效。8月是行業淡季,預計公司8月仍維持優惠促銷。終端購車優惠原因:1)部分地區的新能源優惠6月截止,對7月銷量有透支效應,公司提供優惠利於平滑消費者購車成本。2)中高端新能源車品牌電動車供給增多,市場競爭加劇,行業淡季期間表現尤爲明顯。3)以短期優惠的形式促銷,靈活度高,提高訂單深度。
G9是下半年技術最領先的純電動車
G9將於8月開放預訂,9月正式上市。根據汽車媒體解讀:1)G9包含單電機和雙電機兩個版本,均搭載98kWh的三元電池組,續航分別爲702公里/650公里(P7續航480-706公里, P5續航450-600公里),續航區間較P7/P5上移。2)全球首款800V高壓平臺車型,估計高壓快充功率達480kW,實現充電5分鐘續航200公里,高壓快充+長續航將極大緩解里程焦慮。3)搭載兩顆英偉達OrinX智能駕駛芯片,算力508TOPS,首搭XPilot 4.0,智能駕駛水平再升級。4)搭載31顆傳感器,包括2顆激光雷達,5顆毫米波雷達,12顆超聲波雷達,和12顆攝像頭,數量與P5相同。
G9上市和交付有望成爲股價催化劑
預計8月淡季公司整體銷售平穩,同時面臨中報壓力。重點關注8月份G9的產品發佈展示的市場競爭力,以及9月交付情況體現市場接受度,兩者有望成爲公司的股價催化劑。給予6.5x 2022E P/S估值,對應港股/美股目標價167港元/43美元。風險因素:行業景氣度低於預期。