公司披露2022 年半年报。公司2022 年上半年实现营业收入461.12 百万元，同比下滑29.57%，归属净利润-59.09 百万元，同比下滑125.50%，EPS-0.28元，加权平均ROE 为-1.93%，同比下滑13.99 个百分点。其中，公司2022年Q2 实现营业收入232.60 百万元，同比下滑5.2%，归属净利润-26.86 百万元，Q2 亏损幅度相比Q1 的-32.23 百万元有所收窄。
受到上半年猪价低位运行、玉米豆粕等饲料原料价格上涨等多因素影响，公司生猪养殖业务上半年业绩同比下滑明显。从业务因子拆分来看，公司2022 年上半年销售生猪24.28 万头，同比增长36.50%，其中商品猪17.13万头、仔猪6.20 万头、种猪0.29 万头、淘汰种猪0.65 万头。上半年商品猪销售均价18.82 元/公斤，较去年同期的35.95 元/公斤下降47.65%。受到猪价下滑和原料上涨的影响，公司生猪养殖业务上半年实现销售收入429.49百万元，同比下滑27.54%，毛利率12.9%，同比下滑40 个百分点。
截至6 月30 日，公司的资产负债率为28.40%，与同行相比处于较低水平，资本结构较为稳健。展望3 季度，随着猪价的回升和进入盈利区域，我们预计公司3 季度业绩有望呈现环比改善趋势。
投资建议
预计公司2022-2024 年归母公司净利润分别为0.56/2.61/8.16 亿元，对应EPS 分别为0.26/1.23/3.83 元，PE 为157/34/11 倍，目前股价对应2022 年PB 为2.8 倍，维持“增持-B”评级。
风险提示
畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。
公司披露2022 年半年報。公司2022 年上半年實現營業收入461.12 百萬元，同比下滑29.57%，歸屬淨利潤-59.09 百萬元，同比下滑125.50%，EPS-0.28元，加權平均ROE 為-1.93%，同比下滑13.99 個百分點。其中，公司2022年Q2 實現營業收入232.60 百萬元，同比下滑5.2%，歸屬淨利潤-26.86 百萬元，Q2 虧損幅度相比Q1 的-32.23 百萬元有所收窄。
受到上半年豬價低位運行、玉米豆粕等飼料原料價格上漲等多因素影響，公司生豬養殖業務上半年業績同比下滑明顯。從業務因子拆分來看，公司2022 年上半年銷售生豬24.28 萬頭，同比增長36.50%，其中商品豬17.13萬頭、仔豬6.20 萬頭、種豬0.29 萬頭、淘汰種豬0.65 萬頭。上半年商品豬銷售均價18.82 元/公斤，較去年同期的35.95 元/公斤下降47.65%。受到豬價下滑和原料上漲的影響，公司生豬養殖業務上半年實現銷售收入429.49百萬元，同比下滑27.54%，毛利率12.9%，同比下滑40 個百分點。
截至6 月30 日，公司的資產負債率為28.40%，與同行相比處於較低水平，資本結構較為穩健。展望3 季度，隨着豬價的回升和進入盈利區域，我們預計公司3 季度業績有望呈現環比改善趨勢。
投資建議
預計公司2022-2024 年歸母公司淨利潤分別為0.56/2.61/8.16 億元，對應EPS 分別為0.26/1.23/3.83 元，PE 為157/34/11 倍，目前股價對應2022 年PB 為2.8 倍，維持“增持-B”評級。
風險提示
畜禽疫情風險，自然災害風險，原料漲價風險，運輸不暢風險。
