精編自東方證券：《迪士尼加碼流媒體視頻，對 Netflix 衝擊幾何？》
近年來，以Netflix為代表的流媒體公司的崛起，嚴重威脅了傳統娛樂巨頭迪士尼的地位，大佬當然不會坐以待斃，先是收購福克斯，再是終止與Netflix的合作，打造自己的流媒體服務平臺，還有重組公司結構......在流媒體行業頻繁出手的迪士尼，會給Netflix 帶來危機嗎？
1、美國流媒體視頻行業最新數據跟蹤
根據 Digital Entertainment Group《美國家庭娛樂報告》 ， 2018 年一季度美國家庭訂閲流媒體服務支出共 29.7 億美元，同比增長 28.9%，仍保持快速增長；
從平臺訂閲會員數量來看，各平臺訂閲會員數都在穩定增長。其中奈飛以5696 萬訂閲用户在流媒體視頻平臺中保持領先。同時，各大平臺都在持續加大內容投入，預算進一步提高， 更加註重原創內容。
2、迪士尼自建流媒體平臺，對行業影響幾何？
對迪士尼而言：「Cord-Cutting」趨勢下的必然選擇
東方證券提出，流媒體視頻平臺正成為未來最重要的內容整合平臺和內容分發渠道 ，對迪士尼在內的美國六大傳媒集團而言，其旗下業務除了涵蓋好萊塢製作方外，更重要的是擁有廣播電視網、有線電視網和有線電視運營系統等分發網絡，掌握內容分發渠道的強勢話語權， 形成製播一體的垂直化傳媒巨頭。且通常看來，內容整合與分發也比單純的內容製作利潤率更高。
對迪士尼而言，加碼流媒體視頻平臺建設，是着眼未來、應對「掐線」、掌握未來渠道話語權的必然之舉。
對 Netflix 而言：多措施降低內容撤回衝擊，整體影響相對有限
東方證券認為，由於迪士尼新推出的流媒體平臺 Disney Play 主打針對家庭用户的閤家歡內容，協議取消後，最容易受到影響的可能是 Netflix 的家庭用户，為應對迪士尼的衝擊，Netflix 採取許多措施填補迪士尼撤回版權的內容空缺。
根據 AlphaHQ收集的 492 個有兒童的家庭用户反饋， 整體而言，Netflix 因為迪士尼撤回版權而受到的衝擊相對有限。
3、迪士尼的流媒體佈局：三大平臺專注不同類型內容
2018 年 3 月，迪士尼公佈重大戰略重組計劃，部門調整後，消費者直接對接及國際部門將擁有三個流媒體平臺：體育流媒體訂閲服務 ESPN+、迪士尼流媒體服務 Disney Play、 Hulu。
迪士尼三大流媒體視頻平臺定位各有差異，分別專注不同類型內容。
4、美國主要流媒體視頻平臺最新戰略規劃和佈局
Netflix：自制內容類型不斷拓展，電視端成為重要用户來源
目前Netflix 的原創內容涵蓋劇集、電影、紀錄片、脱口秀、真人秀、兒童節目等多種類型，隨着美國本土及部分國家用户增長的放緩，與 MVPD 機頂盒及付費電視運營商進行捆綁銷售， 成為 Netflix 提高滲透率、 推動用户增長的重要策略。2017 年 Netflix 有 25%新註冊用户來自電視端。
Amazon Prime Video： 提高內容預算，加強體育佈局
Amazon Prime Video 是亞馬遜 Prime 會員的附加權益之一，目前已作為一項獨立服務上線。Amazon Prime Video 全球訂閲用户數已超過 6500 萬，其中美國國內訂閲用户達 2600 萬。
相比尚未涉足體育內容的 Netflix，亞馬遜已積極佈局體育賽事領域，獲得美國橄欖球聯盟（NFL）專有權和網球 ATP 世界巡迴賽的獨家流媒體權，與體育電視臺 Eurosports達成合作，未來體育專有權或將成為 Amazon Video 的重要資源。
Hulu：優質內容帶動用户增長提速，體育內容與電視渠道兩手抓
Hulu 近年強勢突圍，成為全美第三大流媒體平臺，目前已經擁有 2000 萬訂閲用户。迪士尼完成收購福克斯後，將持有 60%Hulu 股份， Hulu 將被整合進迪士尼的直接面向消費者和國際部門，按照迪士尼的戰略規劃承接迪士尼和福克斯較為成人化的內容。
5、風險提示
行業競爭加劇、行業監管風險、版權成本大幅抬升