事件：2022 年7 年29 日，公司发布2022 年半年报，上半年共计实现营业总收入17.46 亿元，同比增长17.72%，实现归属于上市公司股东的净利润1.80 亿元，同比增长13.45%。
投资要点：
21Q2 同期高基数+22Q2 疫情扰动，中报业绩短期承压。2022 年上半年，公司共计实现营业总收入17.46 亿元，同比增长17.72%，实现归属于上市公司股东的净利润1.80 亿元，同比增长13.45%，其中Q2 单季度实现营收8.61 亿元，同比下滑3.51%，实现归母净利润0.80 亿元，同比下滑7.21%，相较于2022 年Q1 收入与业绩增速均转负，主要原因系：
1）2021 年4 月公司已经并表晋源实业，去年Q2 同期收入基数较高；2）2022 年Q2，多地疫情反复打乱下游企业正常生产经营节奏，公司汽零客户多处于华东地区，整体业务受疫情影响较大。
疫情短期扰动汽零业务，受益欧洲能源价格暴涨，工程机械业务持续高增。分业务来看：
1）压缩机零部件业务：根据产业在线数据，2022H1 转子压缩机实现销量13055 万台，同比下滑2.0%，2022 年1-5 月冰箱全封活塞压缩机实现销量10182.9 万台，同比下滑7.4%；公司层面来看，2022H1 压缩机零部件实现营收7.85 亿元，同比增长7.8%，我们预计Q2 单季度基本持平。2）工程机械零部件业务：公司工程机械零部件业务主要以出口为主，主要竞争对手多处于欧洲，铸件行业属于高耗能产业，电费对于整体盈利影响较大，而今年以来欧洲电价暴涨使得欧洲的供应商无法正常进行生产，公司受益获得海外客户高额供货订单，2022H1 公司工程机械零部件实现营收3.83 亿元，同比增长49.7%。3）汽车零部件业务：公司客户主要位于华东地区，Q2 受疫情相应政策影响，下游客户生产节奏放缓，公司2022H1 汽零业务营收同比增长8.0%，其中我们预计Q2 单季度同比下滑20%-30%。4）生铁及再生资源业务：2022Q2 起大宗商品价格开启下行通道，考虑到高价原材料生产的成品售价较先前会存在下滑可能性及检修需求，公司5 月份停炉，我们预计Q2 单季度营收同比下滑30%。
盈利预测与投资评级。公司Q2 经营短期受到疫情影响，我们相应下调盈利预测，预计2022-2024 年可实现归母净利润4.27/5.95/8.01 亿元（前值为5.14/7.27/9.57 亿元），同比分别增长30.3%、39.1%和34.7%。考虑到下游汽零客户已陆续恢复正常经营，短期扰动影响已逐步消除，工程机械业务持续高景气，叠加项目产能陆续释放，公司整体经营情况有望持续向好，对应2022-2024 的PE 为17 倍、12 倍和9 倍，当前看仍具有较高的性价比，维持“买入”的投资评级。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
事件：2022 年7 年29 日，公司發佈2022 年半年報，上半年共計實現營業總收入17.46 億元，同比增長17.72%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.80 億元，同比增長13.45%。
投資要點：
21Q2 同期高基數+22Q2 疫情擾動，中報業績短期承壓。2022 年上半年，公司共計實現營業總收入17.46 億元，同比增長17.72%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.80 億元，同比增長13.45%，其中Q2 單季度實現營收8.61 億元，同比下滑3.51%，實現歸母淨利潤0.80 億元，同比下滑7.21%，相較於2022 年Q1 收入與業績增速均轉負，主要原因系：
1）2021 年4 月公司已經並表晉源實業，去年Q2 同期收入基數較高；2）2022 年Q2，多地疫情反覆打亂下游企業正常生產經營節奏，公司汽零客户多處於華東地區，整體業務受疫情影響較大。
疫情短期擾動汽零業務，受益歐洲能源價格暴漲，工程機械業務持續高增。分業務來看：
1）壓縮機零部件業務：根據產業在線數據，2022H1 轉子壓縮機實現銷量13055 萬台，同比下滑2.0%，2022 年1-5 月冰箱全封活塞壓縮機實現銷量10182.9 萬台，同比下滑7.4%；公司層面來看，2022H1 壓縮機零部件實現營收7.85 億元，同比增長7.8%，我們預計Q2 單季度基本持平。2）工程機械零部件業務：公司工程機械零部件業務主要以出口為主，主要競爭對手多處於歐洲，鑄件行業屬於高耗能產業，電費對於整體盈利影響較大，而今年以來歐洲電價暴漲使得歐洲的供應商無法正常進行生產，公司受益獲得海外客户高額供貨訂單，2022H1 公司工程機械零部件實現營收3.83 億元，同比增長49.7%。3）汽車零部件業務：公司客户主要位於華東地區，Q2 受疫情相應政策影響，下游客户生產節奏放緩，公司2022H1 汽零業務營收同比增長8.0%，其中我們預計Q2 單季度同比下滑20%-30%。4）生鐵及再生資源業務：2022Q2 起大宗商品價格開啟下行通道，考慮到高價原材料生產的成品售價較先前會存在下滑可能性及檢修需求，公司5 月份停爐，我們預計Q2 單季度營收同比下滑30%。
盈利預測與投資評級。公司Q2 經營短期受到疫情影響，我們相應下調盈利預測，預計2022-2024 年可實現歸母淨利潤4.27/5.95/8.01 億元（前值為5.14/7.27/9.57 億元），同比分別增長30.3%、39.1%和34.7%。考慮到下游汽零客户已陸續恢復正常經營，短期擾動影響已逐步消除，工程機械業務持續高景氣，疊加項目產能陸續釋放，公司整體經營情況有望持續向好，對應2022-2024 的PE 為17 倍、12 倍和9 倍，當前看仍具有較高的性價比，維持“買入”的投資評級。
風險提示：匯率波動風險；原材料價格波動風險。
