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上海天洋(603330):加码光伏封装胶膜业务 产能扩张有望快速放量

上海天洋(603330):加碼光伏封裝膠膜業務 產能擴張有望快速放量

中信建投證券 ·  2022/07/27 00:00  · 研報

1、2022H1 營收持續高增長,光伏封裝膠膜業務表現亮眼公司此前發佈2022 年半年度業績預告,預計實現營收6.76 億元,同比增長約51%;實現歸母淨利潤3200 萬元到3400 萬元,同比降幅為50%-53%。在疫情影響下,公司單二季度營收依舊延續一季度增長態勢,單季度營收同比增速達60.85%。

光伏封裝膠膜:受益於今年光伏累計新增裝機量的高速增長以及EVA 膠膜價格高位的影響,2022 年上半年公司光伏封裝膠膜業務營收同比增長約250%。目前公司已服務於東方日升、正泰電器等優質客户,2022 年1-3 月的產銷率達92.79%,整體呈現產銷兩旺局面。

熱熔牆布:在地產竣工壓力較大的背景下,公司熱熔牆布業務仍實現同比增速約30%。牆布業務不斷加強品牌建設,差異化產品供給能力持續提升,同時營銷網絡覆蓋速度加快,渠道下沉效果明顯。下半年隨着各地家裝市場的復甦,牆布業務有望保持增長態勢。

扣非歸母淨利潤保持高增長:2022 年上半年,大宗商品價格仍處在高位,公司通過提高國內原材料供應商份額,供給結構得到優化,單二季度毛利率環比上升5 個pct 至21.46%;同時持續提升內部管理效率,期間費用率同比下降約8 個pct 至13.31%。公司歸母淨利潤同比下滑的主要原因系2021 年上半年出售固定資產所得收入列入非經常性損益,導致當期基數較高,若比較扣非後歸母淨利潤,則公司上半年盈利能力明顯提升,扣非歸母淨利潤增速達36%-50%。

2、膠膜新增產線逐步落地,加強大客户合作有望快速放量光伏膠膜是公司擁有長期技術經驗積累的業務板塊,此前因光伏行業波動,產能未有較大擴張。未來光伏裝機量預計穩步提高,為突破當前產能侷限,公司擬在崑山市、南通市、海安市三地新建60 條太陽能封裝膠膜生產線,新增產能約4.5 億平。截至2022年6 月29 日,崑山基地計劃新建的14 條產線中有6 條已安裝完畢,8 條已完成安裝調試,預計七月底可全部安裝完畢。隨着產能的快速擴張,因產能不足而導致的大客户佔比較少的侷限將迅速打破,公司由此確立大客户發展戰略,目前包括前五的客户在內,公司談判、送樣、檢測、批量供貨都在按規劃推進。預計在大客户結構的優化下,公司產品銷售有望實現快速放量。同時原材料採購端及生產端,因規模增長成本將有較大下降空間,公司膠膜業務盈利能力有望改善。

投資建議:維持我們此前盈利預測,預計公司2022-2024 年營收為18.01、31.50、44.95 億元,歸母淨利潤1.06、1.99、2.95 億元,對應EPS 分別為0.32、0.60、0.89 元。考慮到公司業務的高景氣度,維持“買入”評級。

風險提示:1)光伏新增裝機量不及預期;2)產能釋放不及預期;3)原材料及能源價格波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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