公司动态
公司近况
公司1QFY23（2022 年4 月-6 月）Kappa品牌（不含Kappa童装）零售流水同比下滑10-20%中高段，同店销售同比下滑10-20%中低段。截至6 月末，Kappa品牌店铺（不含Kappa童装）共计1,130 间。
评论
疫情对1QFY23 终端销售产生不利影响。2Q22 国内多地疫情反复，对终端零售产生不利影响，Kappa 品牌（不含Kappa 童装）零售流水同比下滑10-20%中高段。疫情一方面影响线下客流和居民消费意愿，导致Kappa 品牌（不含Kappa 童装）季内同店销售同比下滑10-20%中低段；另一方面导致部分门店暂停营业，特别是对购物中心渠道影响较大。随着疫情好转，公司终端销售逐步恢复，6 月已恢复至去年同期水平。截至6 月底， Kappa 品牌店铺（不含Kappa 童装）共计1,130 家，较3 月末净关53 家。
线上销售仍面临一定压力。据魔镜市场情报，4-6 月淘系平台（淘宝+天猫）Kappa 品牌运动鞋服销售额分别同比下滑9%/42%/38%，线上销售面临一定压力。其中618 线上大促期间，Kappa 品牌线上全平台零售额同比下滑约30%，主要因公司天猫平台销售表现偏弱。公司同时拓展抖音平台电商业务，取得较好增长表现。管理层表示将继续优化天猫平台店铺，打造运动潮流等新产品，重新与消费者进行沟通，促进消费者破圈；同时开拓抖音、小红书等内容电商平台，寻找产品热点。
产品改革持续进行。公司专注运动时尚市场，FY23 产品主推复古时尚，“意大利”、“足球”、“1916”系列产品收获较好反馈。同时推出“Kappa X 樱桃小丸子”、“Kappa X Britto”等联名系列产品，努力提升品牌力和产品力。管理层表示未来将继续加强产品品质和产品文化以提升品牌力。
盈利预测与估值
维持公司FY23/24 年EPS预测0.03/0.08 元不变，当前股价对应11/5 倍FY23e/24e市盈率，维持跑赢行业评级。维持服装业务估值8 倍FY23P/E，并给予公司的多业务模式71%的估值折让。综合下来，我们维持基于分部加总估值给予目标价0.53 港元，有30%的上行空间。
风险
疫情反复持续，终端零售环境不及预期，改革不及预期，投资收益波动。
公司動態
公司近況
公司1QFY23（2022 年4 月-6 月）Kappa品牌（不含Kappa童裝）零售流水同比下滑10-20%中高段，同店銷售同比下滑10-20%中低段。截至6 月末，Kappa品牌店鋪（不含Kappa童裝）共計1,130 間。
評論
疫情對1QFY23 終端銷售產生不利影響。2Q22 國內多地疫情反覆，對終端零售產生不利影響，Kappa 品牌（不含Kappa 童裝）零售流水同比下滑10-20%中高段。疫情一方面影響線下客流和居民消費意願，導致Kappa 品牌（不含Kappa 童裝）季內同店銷售同比下滑10-20%中低段；另一方面導致部分門店暫停營業，特別是對購物中心渠道影響較大。隨着疫情好轉，公司終端銷售逐步恢復，6 月已恢復至去年同期水平。截至6 月底， Kappa 品牌店鋪（不含Kappa 童裝）共計1,130 家，較3 月末淨關53 家。
線上銷售仍面臨一定壓力。據魔鏡市場情報，4-6 月淘系平臺（淘寶+天貓）Kappa 品牌運動鞋服銷售額分別同比下滑9%/42%/38%，線上銷售面臨一定壓力。其中618 線上大促期間，Kappa 品牌線上全平臺零售額同比下滑約30%，主要因公司天貓平臺銷售表現偏弱。公司同時拓展抖音平臺電商業務，取得較好增長表現。管理層表示將繼續優化天貓平臺店鋪，打造運動潮流等新產品，重新與消費者進行溝通，促進消費者破圈；同時開拓抖音、小紅書等內容電商平臺，尋找產品熱點。
產品改革持續進行。公司專注運動時尚市場，FY23 產品主推復古時尚，“意大利”、“足球”、“1916”系列產品收穫較好反饋。同時推出“Kappa X 櫻桃小丸子”、“Kappa X Britto”等聯名系列產品，努力提升品牌力和產品力。管理層表示未來將繼續加強產品品質和產品文化以提升品牌力。
盈利預測與估值
維持公司FY23/24 年EPS預測0.03/0.08 元不變，當前股價對應11/5 倍FY23e/24e市盈率，維持跑贏行業評級。維持服裝業務估值8 倍FY23P/E，並給予公司的多業務模式71%的估值折讓。綜合下來，我們維持基於分部加總估值給予目標價0.53 港元，有30%的上行空間。
風險
疫情反覆持續，終端零售環境不及預期，改革不及預期，投資收益波動。
