智能电力机器人龙头，业绩稳步增长
亿嘉和成立于1999年，2018年在上交所上市，公司主要从事特种机器人研发、生产、销售及相关服务二十余年，主要重点面向电力、消防、轨道交通等行业，提供多样化的智能产品、智能服务和解决方案，目前主要产品有操作类机器人、巡检类机器人、消防类机器人等。其中巡检类机器人和带电机器人处于行业龙头地位。受益于机器人行业的高景气度，公司营收从2017年的3.74亿元增长至2021年的12.85亿元，CAGR约为28.00%，对应的归属净利润也从1.39亿元增长到4.83亿元，CAGR约为28.29%，业绩实现稳步增长。
电力机器人解决行业痛点，赋能电网智能化改造目前我国电网智能化建设正在加快，“十四五”期间，国家电网/南方电网投资额分别为3500亿美元/6700亿元，主要用于配网建设、电网智能化水平、新型电力系统建设等，电网智能化建设盈利发展机遇。公司带电机器人和巡检机器人能够帮助客户实现变电站无人值守、解决高压作业安全问题、带电作业工作量等，解决行业低效劳动人力短缺、电网作业环境危险、检修停电时间长等行业痛点。由于电力机器人技术壁垒高、研发周期较长，在巡检机器人领域，2019年公司巡检机器人招标市占率为7.3%，处于全国第一梯队；在带电机器人领域，亿嘉和也处于行业前列，公司将深度受益于智能电网发展。
推出共享充电桩机器人产品，新增业绩看点
2022年6月，全国首发共享充电桩机器人系统在苏州上线，该共享充电服务系统具备经济便携安全、安装快速简易、节约建设成本三大优势，能大幅度提升充电桩的覆盖率和单桩利用率。截至2022年5月，我国车桩比仅为2.79，充电桩仍存在着巨大的需求缺口。2022年1月，国家发改委等10部门印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》提出：新建居住社区要确保固定车位100% 建设充电设施或预留安装条件，鼓励“临近车位共享”、“多车一桩”等新模式。
此共享充电桩机器人系统由智能机器人、充电桩以及运行轨道等部分组成。该系统改变了传统新能源汽车采用“一对一”固定充电桩充电的方式，通过机器人控制技术、物联网技术和调度算法等精准控制充电枪移动到指定车位，协助车主快速充电，实现从“车找桩”到“桩找车”的转变，单个共享充电桩机器人能满足50个车位的充电需求，在相同面积情况下，建设成本较“一车位一桩”模式降低约20%。该充电桩所需机器人是公司携手国网苏州完成的，实现了公司机器人产品在充电桩领域的突破，接下来公司将携手国网苏州将应用领域将进一步延伸至老旧小区、商场、居民区等新场景，成为公司新的业绩增长点。
立足于华东，积极进行多地域扩展
目前公司业务集中在华东地区，其中江浙地区占比营收占比超过80%。公司积极进行多地域市场扩展，华东以外地区营收由2018的0.15亿元提升至2020年的2.3亿元，对应的营收占比也由2017年的3.56%提升至2021年的17.8%。其中2021年西南地区的营收同比增长449.90%，西北地区的营收同比增长119.87%，其他区域业务扩展成绩显著。公司积极扩展多地域市场，有利于公司分散经营风险，培育新的业绩增长区域。
盈利预测
我们看好公司在电力机器人领域的领先地位以及共享充电桩机器人的潜在市场空间，预测公司2022-2024年归母净利润分别为5.86、7.71、9.85亿元，EPS分别为2.84、3.73、4.76元，当前股价对应PE分别为25、19、15倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行的风险、电网投资不及预期的风险、电力机器人渗透率不及预期的风险、渠道扩展不及预期的风险、共享充电桩机器人推广不及预期的风险、疫情反复的风险等。
智能電力機器人龍頭，業績穩步增長
億嘉和成立於1999年，2018年在上交所上市，公司主要從事特種機器人研發、生產、銷售及相關服務二十餘年，主要重點面向電力、消防、軌道交通等行業，提供多樣化的智能產品、智能服務和解決方案，目前主要產品有操作類機器人、巡檢類機器人、消防類機器人等。其中巡檢類機器人和帶電機器人處於行業龍頭地位。受益於機器人行業的高景氣度，公司營收從2017年的3.74億元增長至2021年的12.85億元，CAGR約爲28.00%，對應的歸屬淨利潤也從1.39億元增長到4.83億元，CAGR約爲28.29%，業績實現穩步增長。
電力機器人解決行業痛點，賦能電網智能化改造目前我國電網智能化建設正在加快，“十四五”期間，國家電網/南方電網投資額分別爲3500億美元/6700億元，主要用於配網建設、電網智能化水平、新型電力系統建設等，電網智能化建設盈利發展機遇。公司帶電機器人和巡檢機器人能夠幫助客戶實現變電站無人值守、解決高壓作業安全問題、帶電作業工作量等，解決行業低效勞動人力短缺、電網作業環境危險、檢修停電時間長等行業痛點。由於電力機器人技術壁壘高、研發週期較長，在巡檢機器人領域，2019年公司巡檢機器人招標市佔率爲7.3%，處於全國第一梯隊；在帶電機器人領域，億嘉和也處於行業前列，公司將深度受益於智能電網發展。
推出共享充電樁機器人產品，新增業績看點
2022年6月，全國首發共享充電樁機器人系統在蘇州上線，該共享充電服務系統具備經濟便攜安全、安裝快速簡易、節約建設成本三大優勢，能大幅度提升充電樁的覆蓋率和單樁利用率。截至2022年5月，我國車樁比僅爲2.79，充電樁仍存在着巨大的需求缺口。2022年1月，國家發改委等10部門印發《關於進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見》提出：新建居住社區要確保固定車位100% 建設充電設施或預留安裝條件，鼓勵“臨近車位共享”、“多車一樁”等新模式。
此共享充電樁機器人系統由智能機器人、充電樁以及運行軌道等部分組成。該系統改變了傳統新能源汽車採用“一對一”固定充電樁充電的方式，通過機器人控制技術、物聯網技術和調度算法等精準控制充電槍移動到指定車位，協助車主快速充電，實現從“車找樁”到“樁找車”的轉變，單個共享充電樁機器人能滿足50個車位的充電需求，在相同面積情況下，建設成本較“一車位一樁”模式降低約20%。該充電樁所需機器人是公司攜手國網蘇州完成的，實現了公司機器人產品在充電樁領域的突破，接下來公司將攜手國網蘇州將應用領域將進一步延伸至老舊小區、商場、居民區等新場景，成爲公司新的業績增長點。
立足於華東，積極進行多地域擴展
目前公司業務集中在華東地區，其中江浙地區佔比營收佔比超過80%。公司積極進行多地域市場擴展，華東以外地區營收由2018的0.15億元提升至2020年的2.3億元，對應的營收佔比也由2017年的3.56%提升至2021年的17.8%。其中2021年西南地區的營收同比增長449.90%，西北地區的營收同比增長119.87%，其他區域業務擴展成績顯著。公司積極擴展多地域市場，有利於公司分散經營風險，培育新的業績增長區域。
盈利預測
我們看好公司在電力機器人領域的領先地位以及共享充電樁機器人的潛在市場空間，預測公司2022-2024年歸母淨利潤分別爲5.86、7.71、9.85億元，EPS分別爲2.84、3.73、4.76元，當前股價對應PE分別爲25、19、15倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行的風險、電網投資不及預期的風險、電力機器人滲透率不及預期的風險、渠道擴展不及預期的風險、共享充電樁機器人推廣不及預期的風險、疫情反覆的風險等。
