事件概述
2022 年7 月18 日，公司发布公告称，为符合阿根廷政策规定，提高公司收购效率，公司子公司金恒旺指示监事张逍与李廷伟在阿根廷共同设立辉煌锂业为代理公司代为购买Goldinka Energy SA（Argentina）的LagunaCaro 矿权项目。经各方协商一致决定，辉煌锂业与Goldinka Energy SA 签署《资产购买协议》，约定辉煌锂业以2700 万美元的价格购买Goldinka 名下Laguna Caro 矿权项目。同时，公司子公司金恒旺与张逍、李廷伟及辉煌锂业签署《代理协议》，金恒旺为辉煌锂业购买Goldinka 名下Laguna Caro 矿权项目代为支付相关款项（2700 万美元），协议约定辉煌锂业在指定时间内将金恒旺对辉煌锂业的债权转换为金恒旺对辉煌锂业的股权。
交易完成后，金恒旺将通过辉煌锂业拥有Laguna Caro 矿权项目。
分析判断：
加码海外盐湖资源布局，未来增长潜力强劲
在2022 年5 月5 日，公司首次披露，公司子公司浙江金圆中科锂业有限公司、欣旺达电子股份有限公司及贵州川恒化工股份有限公司与Víctor Pablo Zoltan、Sergio Zoltan Barroso 签署《项目排他性尽职调查协议》，有意向收购Víctor Pablo Zoltan、Sergio Zoltan Barroso 出售的其持有的阿根廷Goldinka EnergyS.A.公司部分股权事宜。6 月21 日，公司发布进展公告表示，交易各方根据初步尽职调查结果，达成某些初步共识。截至今日，不到3 个月的时间，公司成功推进首个海外锂资源项目的布局，执行效率超强。Laguna Caro项目位于阿根廷卡塔玛卡（Catamarca）省，靠近Hombre Muerto 盐沼，占地4500 公顷，Goldinka 已获得初步勘探许可，并且已完成和依法提交了初步勘探成果报告，目前正在提交投资计划和环境影响报告，申请继续进行深入勘探。预计将在未来3 至6 个月内获得批准。根据公司公告，辉煌锂业已聘任相关专家对Laguna Caro矿权进行抽样评估，根据抽样结果采用谨慎方法预估，该矿权锂资源含量为50 万吨-100 万吨。除捌千错盐湖外，这是公司第二个暨海外第一个项目的收购落地，是公司高效执行力的又一力证，我们有理由期待金圆股份会继续快步伐，积极布局海内外盐湖资源，增强公司上游锂资源的竞争力，尽早实现公司新能源 515 规划目标。
捌千错盐湖执行效率超强，年底有望达成万吨产能。
捌千错盐湖以电化学脱嵌法提锂工艺作为盐湖锂盐开发的首选工艺，具有原料适应性强、锂回收率高、加工成本低、投资小、见效快的特点，提锂装置模块化、智能化，可组建不同规模的生产线，实现项目的快速投产。2022 年1 月6 日公司公告，其控股子公司锂源矿业拟投资8 亿元建设“捌千错盐湖万吨级锂盐项目”，碳酸锂设计年产能10000 吨。7 月1 日，公司公众号发文称，捌千错项目首批3 台套电化学脱嵌装置于2022 年5 月20 日顺利产出富锂液后已稳定运行30 余天，富锂液指标超过预期，并已产出合格精制碳酸锂产品。项目目前已完成年产2000 吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，为7 月份批量产出合格精制碳酸锂产品打下了坚实基础。在年产2000 吨车间成功建设的基础上，捌千错项目两个年产4000 吨共8000吨碳酸锂的车间已于2022 年6 月26 日完成了各项准备工作并同时开工，计划于2022 年9 月中旬完成土建工程和配套设施建设，分模组及时安装调试电化学脱嵌装置后，将于12 月底全面投产，届时捌千错盐湖将达成 1 万吨/年的产能。从1 月宣布投资建设，到如今已有合格产能产出，公司效率大幅领先同行，公司执行力超强，使我们有信心相信公司年底完成万吨产能目标。
剥离水泥业务，聚焦拓展锂资源业务。
2021 年，建材行业需求饱和，盈利能力下降。基于房地产行业景气度下降及考虑公司实际情况，公司计划战略性退出传统建材水泥业务。公司于2022 年1 月26 日发布公告，拟筹划出售青海互助金圆水泥有限公司100.00%股权。公司于2022 年06 月12 日至2022 年6 月17 日期间根据挂牌方案进行第二次公开挂牌，共征集一名意向受让方浙江华阅，并摘牌确认，摘牌成交价格为172,440.00 万元，同时受让方承接应付款项134,202.24 万元，即本次股权转让交易完成后，公司实际转让获得金额为306,642.24 万元。本次交易完成后，公司将调整产业结构及优化资产结构，集中精力和资源聚焦于锂资源业务拓展。目前公司不仅仅局限于海外阿根廷锂资源项目拓展，在国内，公司朝着515 规划目标，在西藏等地区均有积极开展资源获取相关动作，由于目前公司充沛的现金流，叠加公司超强的执行效率，可以期待公司进一步在上游盐湖项目上有实质性的落地。
投资建议
公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产2000 吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试任务，剩余两个年产4000 吨共8000 吨碳酸锂的车间已于2022 年6 月26 日完成了各项准备工作并同时开工，将于12月底全面投产，达到1 万吨/年产能。进入下半年，随着疫情影响的消退，新能源产业链均有意愿赶工，弥补3-5 月份因疫情而导致的产量损失。下游排产加速将提升锂盐消耗量，带动锂盐价格回升， 不排除在2022Q4/2023Q1 旺季备货季促使锂盐价格再创新高。公司产能释放正好赶上锂盐价格高点，有望快速释放业绩。由于此次收购仍存在不确定性，同时项目仍处于勘探阶段，我们不调整公司盈利预测，维持公司2022-2024 年营业收入分别为79.07 亿元、109.10 亿元、116.82 亿元，分别为同比增长-9.5%、38.0%、7.1%；归母净利润分别为4.22 亿元、22.05 亿元、21.63 亿元，分别同比增长388.6%、423.0%、-1.9%，EPS 分别为0.54/2.82/2.77 元/股，对应7 月15 日收盘价19.24 元/股，PE 分别为36/7/7X，维持“买入”评级。【华西环保低碳&华西建材联合覆盖】。
风险提示
1）锂盐产能建设不及预期；
2）锂盐价格快速下滑；
3）固废危废处置价格不及预期；
4）环保政策发生重大改变；
5）拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司49%股权尚未完成，存在不确定性；6）海外锂资源收购尚未完成，存在不确定性。
事件概述
2022 年7 月18 日，公司發佈公告稱，為符合阿根廷政策規定，提高公司收購效率，公司子公司金恆旺指示監事張逍與李廷偉在阿根廷共同設立輝煌鋰業為代理公司代為購買Goldinka Energy SA（Argentina）的LagunaCaro 礦權項目。經各方協商一致決定，輝煌鋰業與Goldinka Energy SA 簽署《資產購買協議》，約定輝煌鋰業以2700 萬美元的價格購買Goldinka 名下Laguna Caro 礦權項目。同時，公司子公司金恆旺與張逍、李廷偉及輝煌鋰業簽署《代理協議》，金恆旺為輝煌鋰業購買Goldinka 名下Laguna Caro 礦權項目代為支付相關款項（2700 萬美元），協議約定輝煌鋰業在指定時間內將金恆旺對輝煌鋰業的債權轉換為金恆旺對輝煌鋰業的股權。
交易完成後，金恆旺將通過輝煌鋰業擁有Laguna Caro 礦權項目。
分析判斷：
加碼海外鹽湖資源佈局，未來增長潛力強勁
在2022 年5 月5 日，公司首次披露，公司子公司浙江金圓中科鋰業有限公司、欣旺達電子股份有限公司及貴州川恆化工股份有限公司與Víctor Pablo Zoltan、Sergio Zoltan Barroso 簽署《項目排他性盡職調查協議》，有意向收購Víctor Pablo Zoltan、Sergio Zoltan Barroso 出售的其持有的阿根廷Goldinka EnergyS.A.公司部分股權事宜。6 月21 日，公司發佈進展公告表示，交易各方根據初步盡職調查結果，達成某些初步共識。截至今日，不到3 個月的時間，公司成功推進首個海外鋰資源項目的佈局，執行效率超強。Laguna Caro項目位於阿根廷卡塔瑪卡（Catamarca）省，靠近Hombre Muerto 鹽沼，佔地4500 公頃，Goldinka 已獲得初步勘探許可，並且已完成和依法提交了初步勘探成果報告，目前正在提交投資計劃和環境影響報告，申請繼續進行深入勘探。預計將在未來3 至6 個月內獲得批准。根據公司公告，輝煌鋰業已聘任相關專家對Laguna Caro礦權進行抽樣評估，根據抽樣結果採用謹慎方法預估，該礦權鋰資源含量為50 萬噸-100 萬噸。除捌千錯鹽湖外，這是公司第二個暨海外第一個項目的收購落地，是公司高效執行力的又一力證，我們有理由期待金圓股份會繼續快步伐，積極佈局海內外鹽湖資源，增強公司上游鋰資源的競爭力，儘早實現公司新能源 515 規劃目標。
捌千錯鹽湖執行效率超強，年底有望達成萬噸產能。
捌千錯鹽湖以電化學脱嵌法提鋰工藝作為鹽湖鋰鹽開發的首選工藝，具有原料適應性強、鋰回收率高、加工成本低、投資小、見效快的特點，提鋰裝置模塊化、智能化，可組建不同規模的生產線，實現項目的快速投產。2022 年1 月6 日公司公告，其控股子公司鋰源礦業擬投資8 億元建設“捌千錯鹽湖萬噸級鋰鹽項目”，碳酸鋰設計年產能10000 噸。7 月1 日，公司公眾號發文稱，捌千錯項目首批3 台套電化學脱嵌裝置於2022 年5 月20 日順利產出富鋰液後已穩定運行30 余天，富鋰液指標超過預期，並已產出合格精製碳酸鋰產品。項目目前已完成年產2000 噸碳酸鋰車間的建設暨首批電化學脱嵌裝置的安裝調試任務，為7 月份批量產出合格精製碳酸鋰產品打下了堅實基礎。在年產2000 噸車間成功建設的基礎上，捌千錯項目兩個年產4000 噸共8000噸碳酸鋰的車間已於2022 年6 月26 日完成了各項準備工作並同時開工，計劃於2022 年9 月中旬完成土建工程和配套設施建設，分模組及時安裝調試電化學脱嵌裝置後，將於12 月底全面投產，屆時捌千錯鹽湖將達成 1 萬噸/年的產能。從1 月宣佈投資建設，到如今已有合格產能產出，公司效率大幅領先同行，公司執行力超強，使我們有信心相信公司年底完成萬噸產能目標。
剝離水泥業務，聚焦拓展鋰資源業務。
2021 年，建材行業需求飽和，盈利能力下降。基於房地產行業景氣度下降及考慮公司實際情況，公司計劃戰略性退出傳統建材水泥業務。公司於2022 年1 月26 日發佈公告，擬籌劃出售青海互助金圓水泥有限公司100.00%股權。公司於2022 年06 月12 日至2022 年6 月17 日期間根據掛牌方案進行第二次公開掛牌，共徵集一名意向受讓方浙江華閲，並摘牌確認，摘牌成交價格為172,440.00 萬元，同時受讓方承接應付款項134,202.24 萬元，即本次股權轉讓交易完成後，公司實際轉讓獲得金額為306,642.24 萬元。本次交易完成後，公司將調整產業結構及優化資產結構，集中精力和資源聚焦於鋰資源業務拓展。目前公司不僅僅侷限於海外阿根廷鋰資源項目拓展，在國內，公司朝着515 規劃目標，在西藏等地區均有積極開展資源獲取相關動作，由於目前公司充沛的現金流，疊加公司超強的執行效率，可以期待公司進一步在上游鹽湖項目上有實質性的落地。
投資建議
公司目前捌千錯鹽湖提鋰項目已完成年產2000 噸碳酸鋰車間的建設暨首批電化學脱嵌裝置的安裝調試任務，剩餘兩個年產4000 噸共8000 噸碳酸鋰的車間已於2022 年6 月26 日完成了各項準備工作並同時開工，將於12月底全面投產，達到1 萬噸/年產能。進入下半年，隨着疫情影響的消退，新能源產業鏈均有意願趕工，彌補3-5 月份因疫情而導致的產量損失。下游排產加速將提升鋰鹽消耗量，帶動鋰鹽價格回升， 不排除在2022Q4/2023Q1 旺季備貨季促使鋰鹽價格再創新高。公司產能釋放正好趕上鋰鹽價格高點，有望快速釋放業績。由於此次收購仍存在不確定性，同時項目仍處於勘探階段，我們不調整公司盈利預測，維持公司2022-2024 年營業收入分別為79.07 億元、109.10 億元、116.82 億元，分別為同比增長-9.5%、38.0%、7.1%；歸母淨利潤分別為4.22 億元、22.05 億元、21.63 億元，分別同比增長388.6%、423.0%、-1.9%，EPS 分別為0.54/2.82/2.77 元/股，對應7 月15 日收盤價19.24 元/股，PE 分別為36/7/7X，維持“買入”評級。【華西環保低碳&華西建材聯合覆蓋】。
風險提示
1）鋰鹽產能建設不及預期；
2）鋰鹽價格快速下滑；
3）固廢危廢處置價格不及預期；
4）環保政策發生重大改變；
5）擬收購西藏阿里鋰源礦業開發有限公司49%股權尚未完成，存在不確定性；6）海外鋰資源收購尚未完成，存在不確定性。
